南华航运（集运）周报20250103：加沙停火谈判再陷僵局，船公司大幅下调欧线报价

集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线再度回升，美西航线维持大幅上行。上海出口集装箱运价指数（SCFI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续上行。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均维持相对大幅上行，欧洲航线则再度回落。当周期价的历史走势基本为震荡下行。当周集运指数（欧线）期货的交易应仍围绕着加沙停火与船司报价展开。一方面有消息称加沙停火再陷僵局，在周四给予期价以一定支撑，但整体支撑力度相对偏弱；另一方面，各大船公司集体下调后两周欧线现舱报价，使得本周盘面情绪整体偏空，现货引领期价下行。 对于后市而言，可继续关注最新一期期货标的是否上行，且涨幅是否能达到市场预期，以及新一轮加沙停火谈判进展。 EC期价短期维持震荡偏弱走势的可能性相对较大，后续走向如何还要看地缘政治因素和船司报价走向。 2. 策略 期现（基差）策略：目前欧线即期运价指数继续下行，且各大船公司下调欧线现舱报价的幅度较大，虽目前期现基差相对较高，但仍存在继续走扩的可能性，可根据新一期期货标的情况继续观望或择机建立短期买入套期保值仓位。 套利（跨期）策略：本周，可继续跟踪EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度，择机操作。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价均有所回落。其中，EC2502收盘价较上周回落10.20%，收于2131.0点；结算价回落11.72%，收于2137.0点。本周的主要影响因素仍来自加沙停火谈判，以及船公司报价。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至12月30日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数再度回升，环比增幅为4.44%（前值为-2.67%），美西航线运价继续大幅上行，且环比增幅扩展为40.62%（前值为21.52%）。 截至1月3日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续上行。 分航线来看，北美航线运价维持相对大幅上行，SCFI美东航线环比增幅为5.66%（前一周为7.66%），SCFI美西航线环比增幅为9.08%（前一周为9.12%），SCFI欧洲航线再度回落，环比降幅为3.75%（前一周为0.54%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截至12月26日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.7%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于131736TEU，占这类型船舶的2.9%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于41614TEU，占这类型船舶的0.6%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加41.6千TEU，收于488.2千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少27.3千TEU，收于188.5千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少7.5千TEU，收于111.3千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加7.5千TEU，收于99.4千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线小幅回升，收报于3513.80点，较上周回升149.48点，增幅为4.44%；主力合约EC2502于周一指数发布日收于2237.5点，期现基差再度增加，较上周环比上涨347.70点，收报1127.82点。 当周期现基差基本上涨至1100点以上，再度拉大的原因应是期价提前反映欧线现舱报价的下跌——当周马士基、赫伯罗特、MSC和ONE均相继大幅下调后两周的欧线报价。 目前新一轮加沙停火可能显著下降，期现基差相对较高，存在相对收敛的可能性，可根据新一期期货标的情况择机建立短期卖出套期保值仓位或继续观望。 当周集运欧线交割月合约EC2412完成交割后，跨期合约价差组合引入远月合约EC2506并做出相应调整，调整后，EC2502-EC2504合约组合价差收于633.9点、EC2502-EC2506合约组合价差收于597.0点、EC2504-EC2506合约组合价差收于-36.9点。 集运欧线当下远近月合约价差的矛盾仍主要围绕加沙停火谈判。EC2502合约的下行主要是受到了欧线现舱报价下跌的影响，而远月合约，包括EC2504和2506合约的下行，还受到了新一轮停火谈判再度开始，复航预期加深的影响。因此远月影响因素相近且跌幅相对较大，EC2504-EC2506与其余两组跨期组合价差最后一日走出了相反的趋势。 下周，可继续跟踪EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度，择机操作。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。