南华航运（集运）周报20250126：加沙第一阶段停火达成，胡塞停止袭击部分船舶

集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下降，美西航线大幅回落。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下行，但降幅有所收窄，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续下行，且降幅略有扩大。 分航线来看，SCFI美西和美东航线、欧洲航线均继续下行，但降幅收窄。当周期价的历史走势基本为震荡回升，后回归震荡。加沙第一阶段停火于19日达成，1月22日，也门胡塞武装宣布，释放430天前被扣押的“银河领袖”轮（Galaxy Leader）的25名船员。但胡塞武装仍表示将继续打击过往红海，且由以色列完全控股的船舶。此后，MSC、马士基、赫伯罗特、达飞纷纷发表声明称暂时现在返回红海还为时过早，将继续避开红海，利多市场情绪。且保证金即将上调，继续持仓风险较大，部分空头资金止盈离场，给予多头机会。从欧线现舱报价，船公司暂缓调整，引领最后一个交易日期价回归震荡。 对于后市而言，可继续关注加沙停火的执行情况，以及新联盟运营后的船公司动向。 最新一期欧线即期运价指数继续下行，但降幅收窄，整体影响中性略微偏空，基于去年节前情况，节前期价走势总体延续震荡的可能性相对较大。 2. 策略 期现（基差）策略：交易者宜保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价均有所回升。其中，EC2504收盘价较上周回升16.57%，收于1431.8点；结算价回升16.00%，收于1444.5点。本周的主要影响因素来自资金面。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至1月20日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下降，环比降幅为14.46%（前值为-3.81%），美西航线运价止升回落，环比降幅为23.77%（前值为13.76%）。截至1月24日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下行，但降幅有所收窄，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续下行，且降幅略有扩大。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，但降幅收窄，SCFI美西航线环比下降2.74%（前一周为-9.61%），SCFI美东航线环比降幅为3.09%（前一周为-4.32%），SCFI欧洲航线降幅收窄为5.79%（前一周为-6.60%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截至1月24日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.1%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于36970TEU，占这类型船舶的0.8%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于69097TEU，占这类型船舶的1.0%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加85.5千TEU，收于617.7千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加28.1千TEU，收于323.9千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加30.3千TEU，收于143.4千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少6.3千TEU，收于83.6千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，收报于2787.38点，较上周下降471.30点，降幅为14.46%；主力合约EC2504于周一指数发布日收于1249.20点，期现基差略有下降，较上周刚换月时环比下降489.70点，收报1538.18点，且后续持续回升。 当周期现基差基本回落至1300点左右，迎来反转的主要原因还是在于部分加沙停火的利空影响被提前消化，叠加部分空头资金止盈离场，期价至低位后开始反弹。叠加期价仍受中东局势影响持续下跌，基差有所收 敛。 交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2502-EC2504合约组合价差收于534.4点、EC2502-EC2506合约组合价差收于518.5点、EC2504-EC2506合约组合价差收于-15.9点，均大幅收敛。 集运欧线当下远近月合约同样受到了部分利空影响提前消化，空头资金止盈离场的影响。除此之外，主流船公司发表声明称暂时不会重返红海，以及中东局势后续仍有可能反复等事件性因素对远月有较大利多作用。相对而言，随着交割月的临近，近月合约价格波动较小，故跨月价差有所收敛。 前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。