南华航运（集运）周报20250119：一波三折，加沙停火预计达成

集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下降，美西航线维持上行。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下行，但降幅有所收窄，中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均继续下行，且降幅扩大，欧洲航线继续下行，但降幅收窄。当周期价的历史走势基本为震荡下行，后有所回升。当周对欧线集运最重要的事件，就是卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德15日晚在卡塔尔首都多哈宣布，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已就加沙地带停火达成协议。这无疑使得此前支撑期价的主要因素之一——红海事件有了缓和，乃至解决的希望，利空市场情绪。但随后该事件迎来反转——以色列政府事实上还没有正式批准通过停火协议，而是要到当地时间16日上午以色列政府召开安全内阁会议和政府部长的全面会议，就协议草案进行投票后才会出结果。内塔尼亚胡的办公室也在一份声明中表示，仍有几个细节需要解决，协议尚未最终敲定。这又给了多头机会，使得当周最后一个交易日期价反弹。 对于后市而言，可继续关注最新一期最新一期期货标的情况，以及中东局势。欧线即期运价指数有所下行，但降幅收窄，以总理办公室说加沙停火换俘协议已于19日生效，对市场情绪有一定利空作用，EC期价短期震荡下行或维持震荡的可能性相对较大。 2. 策略 期现（基差）策略：目前欧线即期运价指数降幅扩大，但加沙停火在即，存在继续走扩的可能性，可根据新一期期货标的情况继续观望或择机建立短期买入套期保值仓位。但鉴于目前期现基差相对较高，需谨慎操作。 套利（跨期）策略：前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价均继续下行。其中，EC2504收盘价较上周下降11.63%，收于1228.3点；结算价下降13.16%，收于1245.3点。本周的主要影响因素仍来自加沙停火谈判。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至1月13日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下降，环比降幅为3.81%（前值为3.59%），美西航线运价继续上行，环比增幅为13.76%（前值为10.21%），增幅均较为稳定。 截至1月17日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下行，但降幅有所收窄，中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，且降幅扩大，SCFI美西航线环比下降9.61%（前一周为-6.30%），SCFI美东航线环比降幅为4.32%（前一周为-2.94%），SCFI欧洲航线降幅收窄为6.60%（前一周为-14.42%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截至1月17日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.1%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于60454TEU，占这类型船舶的1.3%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于42892TEU，占这类型船舶的0.6%。 当周上海港口拥堵指数较上周减少13.7千TEU，收于526.2千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加92.7千TEU，收于297.9千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加4.9千TEU，收于112.9千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少15.4千TEU，收于90.0千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，收报于3258.68点，较上周下降129.01点，降幅为3.81%；主力合约EC2502于周一指数发布日收于2032.5点，期现基差略有下降，较上周环比下降117.41点，收报1237.78点，但后续又再度上涨至2000点以上！ 当周期现基差基本上涨至2000点以上，如前期预测再度拉大的原因一方面应仍是期价提前反映欧线现舱报价的下跌——如马士基大柜报价已跌至3000美元左右；另一方面则来自于加沙停火协议几乎接近达成，利空期 货市场情绪，而现货市场运价的降幅还要看红海复航的程度。 目前欧线即期运价指数降幅扩大，但加沙停火在即，存在继续走扩的可能性，可根据新一期期货标的情况继续观望或择机建立短期买入套期保值仓位。但鉴于目前期现基差相对较高，需谨慎操作。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2502-EC2504合约组合价差收于741.7点、EC2502-EC2506合约组合价差收于705.0点、EC2504-EC2506合约组合价差收于-36.7点，均大幅增长。 集运欧线当下远近月合约均受到了欧线现舱报价持续下跌，以及加沙停火情况的影响，而有所下行。但EC2502离交割仅剩1个多月，红海复航几乎不可能在这么短的时间内实现，因此受影响较小，而加沙停火即 将接近达成推动市场对远月运价偏弱看法预期占据相对主导地位。 前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。