南华期货集运产业周报：加沙停火一阶段达成，宏观情绪跌宕

——加沙停火一阶段达成，宏观情绪跌宕 俞俊臣（投资咨询资格证号：Z0021065）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025/10/13 第一章 核心因素及策略建议 1.1核心因素 当周影响EC价格走势的核心因素在于地缘政治风险。加沙停火谈判初步达成，地缘政治风险显著下降，马士基也表示一旦建立长期且可行的安全解决方案，将考虑恢复经由红海的运输，主流船司红海复航的可能性增加，利空市场情绪，从远期来看，也将从供应角度给予运价压力。此外，美国征收中国船舶港口费时间临近，中国反击；美国宣布将对中方加征100%关税，以上两个事件均从宏观情绪角度利空欧指期价。但有一定反转的是，特朗普后续在社交媒体上表露的情绪又留有一定的余地，存在一定的利好。因此，从短期来看，期价，主要是远月期价，延续震荡略偏回落或回归震荡的可能性相对较高。后续需继续关注中东地区情况和中美关系的后续发展。 *近端交易逻辑 当前欧线现舱报价与SCFI欧线均止跌回升，短期近月期价估值有所增强。但地缘政治风险和宏观情绪存在一定利空。但也需警惕期价至低位反弹的可能。 *远端交易预期 1.中东地区局势仍存一定未知数，加沙停火进程如再度出现明显反复，或红海复航真正进行，将对期价造成相对显著的影响。 2.今年前八月，欧线集运市场的旺季属性均相对模糊，对于后续月份而言，淡季需求可能进一步减弱，而如12月这样的旺季，需求给予的支撑可能也相对偏弱。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：下跌动量延续 *主力合约支撑位和压力位：短期支撑位区间在1450-1500，压力位区间在1700-1750 *策略建议：策略上整体可以相对偏空，但地缘政治风险和宏观变化不定，短期可以以日内短线操作为主。 【套利策略】 *期现（基差）策略：交易者可暂时保持观望。*套利（跨期）策略：可尝试10-12正套。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 现货信息——需求面 现货信息——供应端 第二章本周重要信息与下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.美东时间10月12日晚间，美股期货市场在上周五的暴跌之后开盘反弹。道指期货上涨0.7%，涨逾300点。标普500和纳斯达克期指分别上涨0.9%和1%。就在几个小时前的当天上午早些时候，美国总统特朗普缓和口吻称，美国的对华关系“一切都会好的”。他也称，美国想帮助中国，而不是伤害中国。 2.达飞官宣11月涨价函，自11月1日起，亚洲至北欧航线报价上涨至1500美元/TEU和2600美元/FEU。3. SCFI欧线止降回升。 【利空信息】 1.马士基：一旦建立长期且可行的安全解决方案，我们将考虑恢复经由红海的运输。 2.根据《中华人民共和国国际海运条例》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年10月14日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。有关事项公告如下：一、对上述船舶，按航次计收船舶特别港务费，分阶段实施，具体收取标准如下（不足1净吨的按1净吨计）。自2025年10月14日起靠泊中国港口的，按每净吨400元人民币计收；自2026年4月17日起靠泊中国港口的，按每净吨640元人民币计收；自2027年4月17日起靠泊中国港口的，按每净吨880元人民币计收；自2028年4月17日起靠泊中国港口的，按每净吨1120元人民币计收。二、船舶在同一航次挂靠多个中国港口的，仅在首个挂靠港缴纳船舶特别港务费，后续的挂靠港不再收取。同一艘船舶，一年内收取船舶特别港务费不超过5个航次。 3. 2025年10月10日，特朗普表示将对中国加征100%的关税，并对关键软件产品实施新的出口管制。 2.2下周重要事件关注 中国出口贸易情况。 第三章盘面解读 *单边走势和资金动向 当周集运指数（欧线）期货（EC）价格在地缘政治风险和宏观情绪影响下整体延呈现宽幅震荡走势。从技术面来看，短期均线再度从上向下穿过长期均线，短期仍存下行预期。 近期集运主力席位无明显持仓变化，但得利席位和外资净空头均小幅增仓，表明市场情绪仍相对偏空。 *基差结构 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，环比降幅略有收敛为6.60%，收报于1046.50点；主力合约EC2510于周四收于1119.90点，基差较前一周下降。 临近交割月，当前基差已降至相对合理范畴。 此外，受换月影响，基差率明显下降，当前点位进行套期保值需相对谨慎。 *月差结构 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510-2512合约组合价差收于-449.9点、EC2510-2602合约组合价差收于-216.9点、EC2512-2602价差合约组合价差收于233.0点。 延续此前逻辑，当周各月合约价格下行的主要因素为地缘政治风险与宏观影响，且对远月合约的利空影响更大，而10合约受船司发布宣涨函影响，甚至有一定上行，EC2510-2512和EC2510-2602合约组合价差明显缩小。 交易者可尝试10-12合约正套。 第四章利润分析 在上半年公布业绩的主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现相对保持不错表现，但部分船司，如ONE、阳明海运等利润较去年同期已出现大幅缩减。但从下表可见，大部分航运企业仍均实现盈利，说明当前市场并不算差。 对于下半年航运市场，班轮公司统一认为，不确定性增强，企业经营将更加谨慎，可能会使得船司更加关注成本控制，通过停航等手段减少营业支出，进而从供应端、成本端影响运价走势。