南华航运（集运）周报：线上报价回落，加沙战火重燃，期价震荡

——线上报价回落，加沙战火重燃，期价震荡 2025/03/23 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 俞俊臣（Z0021065） 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线再度回落，而美西航线则继续下行，且降幅变大。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）小幅回升。 分航线来看，SCFI欧洲、美西和美东航线均继续下行，但降幅显著收窄。当周期价的历史走势整体偏震荡。当周两大影响因素，一是船司线下报价跟随线下报价出现明显下行，利空期价走势；二是加沙战火重燃，此前达成的停火协议基本宣告破裂，地缘政治风险抬升，但因此前船公司并未随加沙停火协议的达成而开始复航，对欧线运费的实际影响较小，短暂利多市场情绪。 对于后市而言，可关注货量情况，中东局势以及船公司举措。 最新一期SCFI欧线虽有所下行，但亚欧航线事故频发，期价后续短期偏震荡的可能性较大。 2.策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，可关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价涨跌互现。其中，EC2506收盘价较前一周下降3.49%，收于2078.9点；结算价下降3.09%，收于2065.5点。当周的主要影响因素来自地缘政治风险和船公司线上报价。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至3月17日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数再度回落，环比降幅为3.93%（前值为6.12%），美西航线运价继续下行，环比降幅扩大为16.36%（前值为-5.83%）。 截至3月21日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）小幅回升。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，但降幅收窄，SCFI美西航线环比下降4.73%（前一周为-14.23%），SCFI美东航线环比降幅为3.73%（前一周为-10.57%），SCFI欧洲航线降幅同样收窄至2.68%（前一周为-15.17%）。 4.现货信息——需求面 4.现货信息——供应端 截3月21日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.3%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于20000TEU，占这类型船舶的0.4%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于89230TEU，占这类型船舶的1.2%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加14.5千TEU，收于509.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加36.0千TEU，收于224.6千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加4.7千TEU，收于118.1千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少4.2千TEU，收于89.4千TEU。 5.价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线再度回落，降幅为3.93%，收报于1611.70点，较上一周回落65.87点；主力合约EC2506于周一收于2204.1点，期现基差较前一周下降4.47点，收报-592.40点，后再度收敛至-500点以内。 受地缘政治风险抬升——加沙战火重燃，以及集运现货市场基本的逐渐好转——货量略有回升，船公司也在收紧运力影响，期价有过回升。相对而言，欧线集运结算运价指数在船公司决定在4月第一周延用3月底 报价后，有一定回落，使得期现基差在当周之初有一定下行。后期价又随线上即期订舱价格的大幅回落而有所下行，期现基差再度收敛。 当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2504-EC2506合约组合价差收于-594.3点、EC2504-EC2508合约组合价差收于-723.3点、EC2506-EC2508合约组合价差收于-129.0点，均有所下降。 集运欧线当下近远月合约价格受线上报价与地缘政治风险影响较大。相对而言，地缘政治风险的抬升对于远月的利多影响较大，故当周前两日，EC2504-EC2506和EC2504-EC2508两组合约均有较大降幅。后因 线上报价与近月合约相关，这两组合约价差又有一定收敛。除此之外，总体来看，相较于EC2506、2508合约，EC2504合约贴水，受期货标的影响，波幅有限，故月间价差有所拉大。 投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，可关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。 EC跨期价差