南华航运（集运）周报2025/02/23——哈马斯妥协，期价回归震荡

1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线再度回落，美西航线则继续下行。上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。 分航线来看，SCFI美西和美东航线、欧洲航线均继续下行。当周期价的历史走势震荡略偏空。当周期价有所回落的主要原因之一，就是哈马斯不断妥协，加沙停火顺利进行的可能性增加，使得地缘政治风险有所缓和，利空市场情绪。除此之外，MSC和马士基相继调降3月初欧线报价，也在一定程度上利空期价。但市场对此也早有预期，且3月欧线报价相较于2月而言仍有较大涨幅，故期价整体走势偏震荡。 对于后市而言，可关注最新一期期货标的，加沙停火情况以及是否会有其余主流船公司继续跟进宣涨欧线运费。 目前集运市场多空因素交织，期价后续短期偏震荡或至高位震荡下行的可能性较大。 2. 策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价（除EC2504和2506）均略有回落。其中，EC2504收盘价较上周回落1.89%，收于1991.6点；结算价上涨0.29%，收于2021.7点。当周的主要影响因素来自地缘政治风险与船公司报价。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至2月17日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数再度回落，环比降幅为19.34%（前值为3.46%），美西航线运价继续下行，环比降幅为14.04%（前值为-8.69%）。截至2月21日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。 分航线来看，北美航线运价均继续下行，且降幅扩大，SCFI美西航线环比下降17.97%（前一周为-9.87%），SCFI美东航线环比降幅为18.05%（前一周为-12.11%），SCFI欧洲航线降幅则收窄至1.87%（前一周为-10.91%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截2月21日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.7%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于78922TEU，占这类型船舶的1.7%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于102076TEU，占这类型船舶的1.4%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加87.9千TEU，收于499.2千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少40.4千TEU，收于227.2千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加5.5千TEU，收于144.5千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少10.3千TEU，收于97.9千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线再度回落，且降幅扩大至19.34%，收报于1897.84点，较上一周回落455.17点；主力合约EC2504于周一收于2010.80点，期现基差转正为负，较前一周下降646.67点，收报112.96点。 当周期现基差转正为负，期货合约基本转为升水。主要原因还是在于目前市场仍处于传统淡季，期货标的再度大幅下跌；与之相反的是，期价反映了班轮公司提价预期，整体仍呈震荡走势。 当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2502-EC2504合约组合价差收于13.4点、EC2502-EC2506合约组合价差收于-299.6点、EC2504-EC2506合约组合价差收于-313.0点，均有所回升。 延续此前逻辑，集运欧线当下近月合约价格受地缘政治风险的影响较小，但因临近交割，整体波幅较小。而远月合约受到了地缘政治风险缓和的影响，期价有所回落，向近月靠拢。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。