南华航运（集运）周报—— 4月涨价函发布，期价宽幅震荡

摘要

• 当周期货标的现货指数（SCFIS）欧洲航线和美西航线均继续下行，但降幅收窄。上海出口集装箱运价指数（SCFI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。
• 分航线来看，SCFI美西和美东航线均继续下行，降幅收敛，欧洲航线再度回落。
• 期价历史走势先大幅回落，后大幅回升，整体偏宽幅震荡。前期回落主因是欧线现舱报价持续下行（如马士基报价逼近1000美元/2000美元）及中美贸易战利空影响。欧线货量不理想，运费可能进一步下跌，对期价支撑不足，导致期价大幅下跌。
• 马士基发布4月涨价函，目标运费近乎现舱报价的两倍，旨在倒逼提前订舱，反映到期货价格上，但实际能否达成仍需观察现货订舱情况。
• 后市关注货量情况、加沙停火情况及主流船公司是否跟进宣涨欧线运费。
• 集运市场多空因素交织，期价短期偏震荡，需警惕地缘政治风险和中美贸易战影响。

策略

• 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾不显著，交易者保持观察寻觅新机会。
• 套利（跨期）策略：投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。

盘面回顾

• 截至周五，EC各月合约收盘价（除EC2504）与结算价均回升。EC2506收盘价较上周回升3.56%，收于2330.0点；结算价回升3.34%，收于2325.2点。
• 主要影响因素来自船公司现舱报价与涨价函。

现货信息——运价

• SCFIS欧洲航线环比降幅6.15%，美西航线环比降幅13.58%。
• SCFI、NCFI、CCFI均继续下行。
• 分航线：美西和美东航线下行，降幅收敛；欧洲航线再度回落。
• 综合运价指数周涨幅0.32%-4.58%。

现货信息——需求面

• SCFI欧线历史走势显示持续下行趋势。
• 近一年SCFI欧线走势及环比变化均显示负增长。

现货信息——供应端

• 全球集装箱船闲置运力比例2.6%；17000TEU+集装箱船闲置运力60934TEU（1.3%），12000至16999TEU集装箱船闲置运力44392TEU（0.6%）。
• 上海港口拥堵指数较上周减少5.6千TEU，收于459.8千TEU；鹿特丹港口拥堵指数减少0.3千TEU，收于241.2千TEU；安特卫普港口拥堵指数增加17.4千TEU，收于127.2千TEU；汉堡港口拥堵指数增加21.3千TEU，收于100.0千TEU。

价差解析

• SCFIS欧洲航线继续下行，降幅6.15%，收报1580.80点。
• 主力合约EC2504于周一收于1764.1点，期现基差略有收窄，收报-183.30点，但后续随主力合约换月大幅下降。
• 班轮公司提价信息提前反映到期货市场，但现货价格因货量不佳和淡季持续下行，期现基差走弱。
• EC欧线跨期合约价差组合：EC2504-EC2506合约组合价差-557.1点、EC2504-EC2508合约组合价差-567.0点、EC2506-EC2508合约组合价差-9.9点。
• 近远月合约价格受地缘政治与船公司涨价函影响较大，加沙停火谈判延迟，6、8月复航可能性渺茫，利多市场情绪；4月运费抬涨给予6、8月旺季更高涨价空间，且前期跌幅较大，06、08月合约涨幅较高。
• 投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，关注EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。