欧线集运月报：淡季更淡

行业欧线集运月报 2025年9月1日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 9~10月为传统淡季，且供过于求压力或进一步显现，运价延续下行趋势难改。不过目前主力10合约贴水较深，对降价预期较为充足，关注后期会否出现边际利好以助企稳，如国庆加多空班、降价放缓等，或缓和市场对12合约的悲观预期和提振年末挺价预期，12月应存在低多机会，10合约建议维持逢高空配。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 目录 一、8月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-6-四、后市展望............................................................................................................-7- 一、8月行情回顾 运价现货持续调降，集运期货承压下跌。运价旺季高点在7月中旬显现，集运运价现货在8月不断调降，SCFIS指数不断下降并在月末跌破2000点，期货合约也随着进入下行通道。其中上旬市场对中美谈判预期向好，8月11日中美也确实如期达成90天关税豁免期，期货跌速有所放缓，但航司从月中开始超预期加速降价引发期货再度加速下跌，整月来看EC期货呈现震荡下行走势。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、运价现货报价情况 9月运价加速调降。9月上半月线上报价进一步下调，最低已跌破大柜2000美元。以上海至鹿特丹航线为例，马士基9月第一、二周报价2210美元/GP、1950美元/GP，OOCL第一二周报价为1950美元/GP和2000美元/GP，其余船司大柜报价集中在2100~2400美元区间，价格呈现淡季流畅下行特征，但降幅超出市场普遍预期，给10月合约带来较大压力。关注后期运价调降速率能否放缓以及运价底部能否筑成，或有望提振12月合约预期。 三、集运供需分析 （一）需求端 中国7月出口大超预期，8月前瞻指标小幅回升。根据海关总署数据，以美元计，中国7月出口同比增长7.2%，市场预期增长5.4%，前值增长5.9%。从环比看，7月出口下降1%，而近三年同期环比均值为下降0.6%，今年7月表现弱于季节性，不过抢出口还在延续使得降幅未超预期，以及去年同期基数偏低，推动了同比增速回升走高。分出口地看，三大贸易伙伴中对美国出口再度回落，虽然7月会谈达成继续展期共识但前期抢出口或透支部分需求，对欧盟、东盟出口保持在较高增速，或受这两大贸易伙伴景气改善及转出口需求的支撑。但7月美国与越南达成贸易协议，明确将在8月对转出口商品加征关税，需警惕后期抢转口放缓带来的回落风险。从8月出口的前瞻指标看，新出口订单指数小幅回升0.1%至47.2%，显示我国出口短期仍具韧性，但年末外贸谈判仍具不确定性，远期出口需求依然存在下行风险。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 欧洲经济呈现韧性，欧央行9月大概率维持利率水平不变。8月欧元区综合PMI指数回升0.2%至51.1%，好于分析师预期的50.6%。其中制造业PMI从49.8%升至50.5%，为2022年6月以来首次回升至50%荣枯线上方，好于预期的49.5%。服务业PMI则小幅下降至50.7%不过仍保持在扩张区间。分具体国别来看，欧元区两大主要经济驱动——德国和法国——的经济活动均出现明显好转，德国综合PMI升至50.9%，为近五个月高点，法国综合PMI回升2.4%至49.8%，虽仍未回到荣枯线上方但好于预期。不过欧盟区软指标有所走弱，8月欧元区27国消费者信心指数、工业信心指数、服务业信心指数全面下行，分别较7月回落0.3、0.2、0.3。另外，美国贸易政策的影响已开始显现。欧元区制造业外国订单连续第二个月下降。整体来看，虽然欧洲面临美国加征关税、中东和俄乌地缘政治不确定性等压力，但景气指标仍保持小幅增长,显示出经济韧性。而在8月的全球央行杰克森霍尔会议上，欧央行委员也指出目前欧元区经济较有韧性，通胀稳定处在2%水平左右，因此欧央行预期9月将维持政策利率水平不变，彭博则认为欧洲央行将维持利率不变直至12月。由此来看，欧洲需求可能维持温和扩张，远期仍面临走弱压力，需求端对运价涨价的支撑有限。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，今年以来集运船手持订单量继续维持高增，且今年8月增速出现进一步加快。预计随着后期新船的持续交付，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，9月船期数据显示周均运力约29.5万TEU，10月空班增加、周均运力降至28万TEU左右，但仍处于处于淡季偏高水平，目前运力调控力度并不算大，供给压力仍存，关注后期船司是否会增加国庆空班计划以进行挺价。 红海方面，巴以局势未见缓和，加沙停火谈判陷入胶着。哈马斯已于8月18日宣布接受埃及和卡塔尔提出的停火方案，内容包括停火60天和释放一半被扣押人员。该提议与以色列先前提出的要求基本一致，但以色列尚未正式回应，且计划于9月中旬开始对加沙城的军事进攻。以色列国防军总参谋长扎米尔表示，以军将推进下一阶段军事行动，直至“彻底击败”哈马斯。国际社会则持续对以色列施压，卡塔尔外交部发言人安萨里26日表示，以色列尚未对加沙地带停火谈判调解方的提议作出任何正式回应，卡塔尔呼吁国际社会向以色列施压，敦促其作出回应。法国总统马克龙则公开给以色列总理内塔尼亚胡回信，直言占领加沙无法带来胜利，反而会令以色列更加孤立。年内红海延续绕航概率依然较大，应不会带来额外的运力供给压力。 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 四、后市展望 9~10月为传统淡季，且供过于求压力或进一步显现，运价延续下行趋势难改。不过目前主力10合约贴水较深，对降价预期较为充足，关注后期会否出现边际利好以助企稳，如国庆加多空班、降价放缓等，或缓和市场对12合约的悲观预期和提振年末挺价预期，12月应存在低多机会，10合约建议维持逢高空配。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120