欧线集运月报：淡季降至

一、1月行情回顾 1月初节前抢运需求支撑EC期货偏强，但1月中旬船司报价松动，运价现货见顶，中下旬步入降价通道，期货价格跟随回落。月末地缘冲突再起，红海复航生变，市场情绪改善，带动远月合约反弹。

二、运价现货报价情况 春节前报价在2100~2300美元区间，节后预计难以挺价。以上海至鹿特丹为例，马士基春节前报价2100~2170美元，节后降至2000美元；OCEAN联盟2月报价2293~2430美元，Premier联盟2月报价2035美元，3月开舱2535美元。

三、集运供需分析 （一）需求端

1. 中国12月出口同比增长6.6%，主要受对东盟出口增长带动，但对发达国家出口放缓。中美贸易关系缓和趋势有望延续，全球景气保持复苏，26年出口维持较强韧性。PMI新出口订单降幅小于新订单指数，显示外需仍好于内需。
2. 欧元区景气指数跃升但隐忧仍存。25年四季度GDP高于预期，26年开年信心指数大幅攀升，但内部成员国表现分化，美欧贸易摩擦仍存，财政刺激效果待观察，货币宽松空间有限。欧元区宏观需求大幅改善可能性不大。

（二）供给端

1. 潜在运力：24年7月以来全球新承接集装箱船订单增长明显，造船手持订单和完工量高增，预计后期运力持续较高增长。
2. 实际运力：2月周均运力因春节空班下降约4万TEU至25万TEU，3月回升至约28万TEU。复工偏慢、空班较多，运力供给偏高，抑制船司挺价能力。
3. 红海：达飞改道好望角，胡塞武装继续威胁曼德海峡船只，冲突再起或再度外溢至欧线。

四、后市展望 春节前抢运需求结束，现货运价步入降价通道，节后大概率延续淡季，运力偏高限制反弹力度。地缘冲突或提供交易热点，关注对远月旺季合约情绪提振。建议04合约逢高空配，08合约逢低做多。