欧线集运月报：淡季降至
2025年2月2日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 淡季降至 观点摘要 近期研究报告 20251205【欧线集运年报】供应仍宽，重心下移 20251103【欧线集运月报】低点应已现 春节前抢运需求最旺阶段应以过去，现货运价将步入降价通道，节后预计大概率延续淡季表现，且运力偏高也限制了可能的反弹力度，不过地缘冲突不断或继续为交易提供热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议04合于逢高空配、08合约逢低做多。 20251009【欧线集运月报】淡季更淡 20250901【欧线集运月报】淡季预期发酵 20250801【欧线集运月报】旺季来临 20250704【集运半年报】回归季节性 目录 一、1月行情回顾.....................................................................................................-4-二、运价现货报价情况............................................................................................-5-三、集运供需分析....................................................................................................-5-（一）需求端..........................................................................................................-5-（二）供给端..........................................................................................................-6-四、后市展望............................................................................................................-7- 一、1月行情回顾 1月集运指数。1月初的节前抢运需求支撑EC期货偏强运行，不过随着船司报价从1月中旬开始松动，运价现货见顶信号显现，并于中下旬步入降价揽货通道，期货价格也跟随回落，不过月末地缘冲突再起，红海复航生变，市场情绪改善，带动远月合约出现反弹。 二、运价现货报价情况 春节前报价在2100~2300美元区间，节后淡季涨价可能难以落地。从线上报价看，以上海至鹿特丹航线为例，马士基春节前报价在大柜2100~2170美元左右，节后降至2000美元，OCEAN联盟2月报价在2293~2430美元区间，Premier联盟2月报价在2035美元左右，3月开舱2535美元，但考虑春节后复工偏慢且将迎来4月传统淡季，预计挺价难度较大。 三、集运供需分析 （一）需求端 中国12月出口继续超预期，1月前瞻指标有所走弱。12月出口同比增长6.6%，好于前值5.9%和预期的2.22%，主要是对东盟出口增长进一步加快所带动，但对发达国家出口有所放缓，包括对美出口跌幅小幅扩大、对欧盟出口高位回落，考虑12月美国国家安全战略报告称将重新平衡美中经济关系，中美贸易关系缓和趋势有望延续，叠加全球景气保持复苏扩张，26年出口应能维持较强韧性。从PMI景气前瞻指标看，新出口订单降幅为1.2个百分点，小于新订单指数环比1.6个百分点的降幅，或显示目前外需仍然好于内需。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 欧元区景气指数跃升但隐忧仍存。欧元区25年四季度GDP高于预期，26年开年信心指数大幅攀升，但内部成员国表现分化，且与美国贸易摩擦仍存变数， 财政刺激效果需等待，货币进一步宽松空间有限，整体来看隐忧不减。具体来看，2025年欧元区GDP增长1.5%，略高于市场预期，其中主要受西班牙和葡萄牙环比大幅增长0.8%所拉动，而德国和法国环比仅增长0.3%和0.2%，特别是法国受内需疲弱和政府支出放缓拖累，增速创近三个季度最低，虽然德国有意推行大规模财政刺激，但债务增长压力将限制其政策扩张力度，且财政政策从刺激到见效也存在时滞。另外美欧摩擦不断，贸易壁垒仍存加剧可能。货币政策方面目前市场预期26年欧央行大概率维持政策利率不变，因目前通胀达标、经济增速接近潜在增速，处于政策理想环境下，但近期欧元较美元大幅升值，可能对欧洲出口形成冲击。整体来看，欧元区宏观需求大幅改善的可能性不大，需求端对集运价格提振或较有限。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）供给端 从潜在运力看，因24年7月以来全球新承接集装箱船订单再度出现明显增长，造船手持订单和完工量明显高于往年同期，目前集运船手持订单量继续维持高增，未见回落信号。预计随着后期新船的持续交付，集运运力或继续保持较高增长。 从实际运力看，2月周均运力因春节空班而较1月下降约4万TEU至25万TEU，3月重新回升至约28万TEU，月初因复工偏慢、空班较多、运力偏低，但下半月将明显回升，处于淡季偏高水平，运力供给偏高可能抑制船司挺价能力。 红海方面，前期复航红海进度最快的达飞在1月20日又表示鉴于当前复杂且不确定的国际局势，将部署在FAL1、FAL3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角而非重回苏伊士，另外胡塞武装在1月28日进一步声明称将打击所有通过曼德海峡且与以色列有关的船只，虽然短期美伊局势有所降温，但后期仍存变数，若冲突再起则情绪或将再度外溢至欧线。 四、后市展望 春节前抢运需求最旺阶段应以过去，现货运价将步入降价通道，节后预计大概率延续淡季表现，且运力偏高也限制了可能的反弹力度，不过地缘冲突不断或继续为交易提供热点，关注对远月旺季合约情绪的提振，建议04合于逢高空配、08合约逢低做多。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
