欧线集运月报：8月受航运淡季预期，合约震荡偏弱

行业欧线集运月报 2024 年 8 月 30 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 8 月受航运淡季预期，合约震荡偏弱 观点摘要 近期研究报告 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 欧洲央行 9 月份是否会在会议上进行降息，给企业和投资者信心是值得关注的。叠加欧线航运季节性衰退，欧洲 PMI 不平衡的增长势头将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破 4700 点后大幅下挫 备货季结束，核心商品的出口量走弱，大柜的淡季价格会紧跟下调。 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破 2800 点 国内受生产淡季的影响，制造业市场需求有所下滑 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破 2700 点 目录 一、 8 月行情回顾..........................................................................................................3 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾..............................................................3（二）SCFIS：欧洲航线行情回顾.........................................................................4 二、 供需端分析.............................................................................................................6 （一）欧洲经济情况...............................................................................................6（二）中国出口情况...............................................................................................8（三）中国制造业及货运市场.............................................................................10 三、 后市展望...............................................................................................................11 一、8 月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 航运淡季已来临，供需两端形成偏弱格局，盘面的价格在经历了 7 月底一波反弹后，再次逐步回调，盘面跟随运价继续走低。8 月 5 日，主力 12 合约涨至月内最高点，为 3498 点，之后震荡偏弱运行，经历多次下跌。截至本月底，主力12 合约以回吐 12 合约 5 月 9 日以来所有涨幅。8 月 30 日，主力 EC2412 收于 2250.1点，月涨跌幅为-30.08%。于 8 月日更新的现货 SCFIS：欧洲航线指数为 6225.65点。市场活跃度上升，主力合约 7 月日均成交量为 53014，持仓量为 28541，相较6 月份的数据均大幅提高。 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 8 月 23 日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为3097.63 点，较上期下降-5.6%，由涨转跌。8 月 23 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为 4400 美元/TEU，较上期回落-4.6%，下大幅度逐渐加大。地中海航线，与欧洲航线同向变动，但波动幅度相对较小。8 月 23 日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为 4523 美元/TEU，环比下降-2.6%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为 5955 美元/FEU 和 8546 美元/FEU，分别较上期下降-9.5%和-8.1%。8 月 26日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）为 5486.45 点，环比下降-7.3%；美西航线运价指数为 3050.69 点，与上期同比下降-6.46%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 二、 供需端分析 （一）欧洲经济情况 欧元区 8 月综合 PMI 为 51.2，高于前值的 50.2，也高于预期的 50.1，且创下了近 3 个月的新高。并且，同比增长 9.64%，环比增长 1.99%。尽管欧洲 8 月份的经济活动有所回升，但此轮经济增长最主要的推手是奥运会的在法国顺利开办，直接使得欧元区经济再次扩张。随着奥运会对经济短暂的提振逐渐消退，欧元区可能面临更大的经济挑战。8 月份欧元区综合 PMI 的走高，得益于服务业展现了相当的韧性，强劲表现有效抵消了制造业疲软的负面影响。欧元区 8 月服务业 PMI为 53.3，好于预期的 51.9，同比增长 11.27%，环比增长 2.70%。欧元区服务业PMI 显著扩张，带动了综合 PMI 的走高。但欧洲制造业，则越发萎靡，困境越陷越深。欧元区制造业 PMI 创近 8 个月以来的新地，欧元区 8 月制造业 PMI 为 45.6，同比增长 4.83%，环比减少-0.44%。 欧洲主要国家中，法国 8 月综合 PMI 为 52.7，高于预期的 49.1，结束了连续三个月的萎缩区间，由缩转扩，同比增长 14.57，环比增长 7.33%；德国 8 月综合PMI 为 48.5，低于预期的 49.2，连续两月处在萎缩区间，同比增长 8.74%,环比缩小-1.22%。两国对比来看作为欧洲第一大经济体的德国的经济仍处泥潭，未走出困境。 法国 8 月服务业 PMI 为 55，远高于枯荣线 50，高于预期的 50.3，同比增长19.57%，环比增长 9.78%。由此可见奥运会给法国带来的短期经济效应显著。德国 8 月服务业 PMI 为 51.4，低于预期 52.3，同比增长 8.67%，环比缩小-2.10%。德国虽然也受到奥运会的提振，叠加工资水平上调带来的消费利好，服务业 PMI处于扩张区间。但德国服务业的 PMI 已连续三月放缓，主要原因来自于德国制造 业的持续恶化拖累了服务业的发展。 法德两国制造业前景不容乐观。法国制造业 PMI 为 42.1，低于预期的 44.4，同比下跌 8.48%，环比下跌 4.32%。制造业的持续下滑预示着法国将进入制造业紧缩期，并会逐渐侵蚀经济的稳定性。德国制造业 PMI 为 42.1，低于预期的 43.5，同比增长 7.67%，环比减少 2.55%。可见制造业作为德国重要的经济支柱，正面临着诸多问题，使得德国的经济复苏的时间点再次后动，也预示着欧元区经济活动的放缓。 从 CPI 指数看，欧元区 7 月调和 CPI 同比终值增长 2.6%，高于前期，较 6 月上升 0.1 个百分点，环比上涨 4%。主要成员国中，德国 3 月调和 CPI 同比增长 2.6%，较 6 月上升 0.1 个百分点；法国调和 CPI 同比增长 0.1%至 2.6%；意大利调和 CPI同比增长 1.7%，涨幅较大。 从经济活动方面看，8 月欧盟经济的景气指数为 96.9，为今年以来最高值。欧盟信心指数方面，今年 8 月欧盟 27 国消费者信心指数为-12.3，较前期减少 0.1；8 月欧盟工业信心指数为-9.4，较前期增长 0.4，结束了连续 5 期的下跌；欧盟零售业信心指数为-6.6，由跌转涨；受巴黎奥运会的刺激，8 月欧盟服务业信心指数为 56.3。信心指数涨跌互现，长久看欧洲市场复苏信心较弱。综合来看，受地缘政治局势紧张、全球经济增长放缓和消费者信心疲弱等因素影响，欧元区经济仍处在泥潭，经济彻底好转仍需时间。 我们认为，尽管当前的强劲的服务业为欧元区经济 8 月份的扩张做出贡献，但并不可持续，当奥运会带来的经济刺激褪去，欧元区的制造业低迷会引发更广泛的经济问题。欧洲制造业在面对国内政策不确定新、能源价格波动及供应链不稳定性等因素时，仍承受着不小的压力。因此，欧洲央行 9 月份是否会在会议上进行降息，给企业和投资者信心是值得关注的。叠加欧线航运季节性衰退，欧洲PMI 不平衡的增长势头将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 数据来源：同花顺 iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 按美元计价，今年 7 月份，中国进出口总额为 5164.7 亿美元，环比下降 0.04%，同比上升 7%，低于同比上升 9.5%的预测值。其中，进口 2159.1 亿美元，环比上升 3.4%；出口 3005.6 亿美元，同比下降 2.37%；贸易顺差 846.5 亿美元，环比下跌 14.54%。今年 7 月份，中国与欧盟贸易总值为 707.1 亿美元，同比下降 3.06%。其中，对欧盟出口 457.7 亿美元，环比上升 0.05%；自欧盟进口 249.4 亿美元，环比上升 7.55%；对欧盟贸易顺差 208.3 亿美元，环比下降 7.66%。 从出口数据来看，7 月中国出口增速为 7.0%，较 6 月增速下降 1.6 个百分点，自今年 3 月份以来出口增速首次出现下行。出口增速的放缓与欧洲需求的减弱有关，外需进一步放缓的趋势延续。 中国生产的光伏组件，白色家电，汽车作为作为航运公司长协合约的核心货品，近期的出口表现来看涨跌互现，其中大部分商品下滑幅度较大。 光伏组件来看，今年上半年，欧洲依然是中国最大的组件出口市场，但市场份额有所下降，由 2023 年同期的 57.4%下降至 42.5%。7 月份，光伏组件出口数量 4380 万个，环比下跌 13.01%。目前来看，欧洲相关厂商的补库基本完成，下半年光伏组件的出口数量可能会继续减少，从历史数据来看第三季度的出口量将处于较低位置。 汽车来看，7 月中国汽车出口数量为 55.3 万辆，同比增长 11.5%；新能源汽车出口 10.3 万辆，同比增长 1.98%，环比增长 19.77%。值得注意的是，新能源汽车出口量，结束了两位数的同比增长。白色家电来看，今年 7 月家用空调出口量同比增长 42.65%，环比减少-17.29%，出口量已连续 4 月减少，降至今年 2 月的出口水平；今年 6 月洗衣机出口量，同比增长 16.96%，环比增加 2.37%；今年 6月冰箱出口量，同比增长 18.31%，环比减