集运指数（欧线）月报

第一部分前言概要................................................................................................2【行情回顾】...........................................................................................2【市场展望】...........................................................................................2【策略推荐】...........................................................................................2第二部分行情复盘..........................................................................................................................................3 一、现货坚挺支撑旺季高点持续后移，EC盘面逐步向上修复 贴水...........................................................................................................3 一、船司揽货情况较好支撑运价维持高位，运价高点持续后 移超出市场预期........................................................................................5 二、6月集装箱新船交付量延续下降态势，关注淡旺季切换 航线间运力的调配....................................................................................8 三、关税缓和致使中美出口改善，中国6月整体出口增速略 有回暖......................................................................................................16 第四部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................22 免责声明...................................................................................................................................................................23 集运指数（欧线）月报 旺季运价高点逐渐确立，关注后续运价下跌速率 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 运价方面，7月船期揽货情况较好支撑现货运价维持高位，主流船司7月现货报价整体维持在3000美金/FEU以上。截至2025年7/25日，SCFI欧线报2090美元/TEU，环比+0.53%，现货依旧坚挺。但近期部分船司取消调涨8月运价，旺季运价高点逐渐确立，关注后续现货运价下跌速率以及中美关税8月谈判的结果。 【市场展望】 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 供需方面，需求端，7-8月为欧线传统旺季，且前期中美关税谈判超预期后留出90天抢运窗口，7月货量逐渐回升至旺季高点，关注后续关税政策对于发运量和发运节奏的影响。供给端，本期（7.28）2025年7/8/9月月度周均运力为26.42/28.99/29.66万TEU，7月月度周均运力由27.15万TEU减少至26.42万TEU，主因7月最后一周2艘船（24136TEU、11668TEU）延后至8月第一周，无新增停航及新增运力，目前9月淡季供应压力依旧充足，关注后续船期调配和空班情况。 运价端，部分船司已经放弃调涨8月运价，我们认为旺季高点已现。中长期看，国际贸易不确定性仍存，且欧线部署运力充裕的背景下，后续运价的高度不宜高估。 【策略推荐】 1.单边：EC2510空单可部分止盈部分滚动操作，整体维持逢高做空思路。 2.套利：10-12反套持有。 风险提示：船司船期调配和空班情况、中美关税谈判结果 集运指数（欧线）月报 第二部分行情复盘 一、7月现货坚挺支撑旺季高点持续后移，EC盘面逐步向上修复贴水 本月市场持续博弈旺季运价高点来临的节点以及后续现货运价下跌的速率，EC盘面整体维持震荡走势。7月8日，川普宣布将关税暂免期延长至8月1日再次留出抢运窗口，市场情绪提振带动盘面小幅上行。随后MSK放出WK31周报价环比持平，旺季高点晚于预期叠加08合约临近交割基差修复，盘面大幅向上修复贴水。目前主流船司报价分化，部分船司取消8月宣涨，预计后续EC盘面走势将跟随现货下跌的速率以及关税谈判的结果。 具体来看，7月上旬，现货运价依旧坚挺，市场持续博弈运价高点，EC盘面整体维持震荡走势。随后川普于7月7日与各国开启第二轮关税谈判并随后宣布延长关税暂免期，带动EC盘面震荡上行。7月下旬，现货运价依旧坚挺叠加部分船司小幅宣涨8月运价，旺季高点继续后移，盘面逐步向上修复贴水。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 集运指数（欧线）月报 第三部分基本面情况 一、7月船司揽货情况较好支撑运价维持高位，运价高点持续后移超出市场预期 运价方面，船司揽货情况较好支撑现货运价依旧维持高位，近期部分船司取消调涨8月运价，现货运价逐渐筑顶。具体来看，7月主流船司报价分化，OA联盟揽货情况较好支撑运价整体维持高位，运价中枢处于3500-3600美金/FEU之间。双子星联盟方面，MSK7月运价整体维持在2900-3000美金/FEU之间，整个7月运价基本持稳，HPL报价波动幅度较大，月初报在3000美金附近随后涨至3435后7月底回落至3000美金以下。PA联盟方面，7月报价维持在3300美金左右，MSC整体报在3400-3600美金附近。目前主流船司相继放出8月运价，除MSC外，大部分船司放弃宣涨8月运价，选择调降或沿用，我们认为旺季高点已经逐渐显现。 具体来看，7月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1684点（截至7/25日当周），环比6月均值-16.4%，同比去年7月均值-53.2%。截至7/25日当周，SCFI集装箱运价综合指数报1592.59点，环比-3.3%，同比-56.66%。其中上海-美西集装箱运价2067美金/FEU，环比—3.5%，同比-72.99%；上海-欧洲集装箱运价2090美金/TEU，环比+0.53%，同比-58.62%。7月现货运价逐渐筑顶，关注后续船司调降的速率。 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，川普将关税暂免期延至8月1日后留出抢运窗口，货主担忧引发抢运，船司重新在美线部署船舶，跨大西洋运力出现回升。从数据上来看，7月跨大西洋平均日度部署16.83万TEU，环比上月+1.82%。欧线方面，7月正处于供需双增的阶段，运力部署整体维持高位，关注后续旺季结束货量回落后，主流船司的船舶调配情况。 图16：跨大西洋集装箱船运力分布(万TEU) 图17：欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利能力来看，7月处于集装箱市场传统旺季，日均盈利水平延续上升态势，长短期租金维持高位。7月集装箱日均盈利45926美金/天，环比6月+2.34%。从租金水平上来看，7月短期租金水平继续上涨。截至2025年7/18日当周，6800TEU集装箱3年租金为47500美金/天，同比持平；6800TEU集装箱6-12个月租金为69500美金/天，同比+10.3%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 二、6月集装箱新船交付量延续下降态势，关注淡旺季切换航线间运力的调配和空班情况 供应方面，6月集装箱新船交付16.53万TEU，环比-7.9%，同比-43%。从新增订单量来看，2025年6月集装箱新增订单量11艘，合计13.4万TEU，环比+147.2%，同比-87.5%。从目前的集装箱订单结构来看，1.2万TEU以上的船舶交付占比最大，预计从2026年起，将再次迎来船舶的交付高峰。 从目前的集装箱结构来看，截至2025年7月，全球集装箱运力升至3195.4万TEU，同比+7.8%，其中1.2万TEU+的集装箱船运力合计1242万TEU，同比+13%；1.7万TEU 集运指数（欧线）月报 以上的集装箱船运力合计473万TEU，同比+5.3%；8000TEU以上的集装箱船运力合计1883.6万TEU，同比+9.9%。根据集装箱船舶交付预测排期（若不考虑拆解），2025年7月起，7-12月近有78.3万TEU的8000+TEU的集装箱船舶待交付（其中1.2万TEU以上的船舶交付约在58.01万TEU）。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力情况来看，7月闲置运力较6月略有上升。截至2025年7月25日，全球集装箱闲置运力共计57.5万TEU，较上月同期+3.7%，较去年同期-9.2%。从运力部署情况来看，根据最新船期表显示，上海-北欧7/8/9月月度周均运力为26.42/28.99/29.66万TEU，7月月度周均运力由27.15万TEU减少至26.42万TEU，主要系7月最后一周2艘船（24136TEU、11668TEU）延后至8月第一周，无新增停航及新增运力，从目前的排期看，9月船期目前依然充裕，关注后续船期调配和空班情况。 图27：上海-北欧5港船期表 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 根据船