集运指数（欧线）10月报：盘面博弈长约季宣涨预期 主流船司报价出现分化

2024年10月29日 盘面博弈长约季宣涨预期主流船司报价出现分化 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 运价方面，10月初现货运价仍处于下跌通道但随着主流船司相继宣涨11月初现货运价，倒逼10月货量改善，为11月初现货运价落地幅度提供支撑。具体来看，10/25日发布的SCFI欧线报2226美金/TEU，环比+14.15%，为13连跌后的首次回升，报价体现部分11月上半月的宣涨。但随着11月第二周开始揽货压力的增加，当前部分船司报价出现分化，MSK二次调降现货运价但CMA上调线上运价，目前看主流船司11月初报价目前位于4000-4800美元/FEU区间(线下略低)，从后续运价走势趋势来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体震荡上行，观察后续船司空班情况。 供需方面，短期看，需求端，10月底货量揽收情况改善为挺价提供一定支撑，11月初揽货压力相对较小，随着运力的增加，预计11月中下旬揽货压力加大。供给端，根据10/28日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.82/21.32/28.86万TEU。12月运力环比有所增加，但需要注意的是供需差为动态变化，11-12月长约挺价季需关注船司在长约挺价季主动控班的力度。 单边：思路上，长约挺价季EC2412合约仍维持逢低做多思路为主；节奏上，盘面博弈宣涨与落地幅度波动加剧可滚动操作。 套利：观望。 风险提示：中东地缘局势进展、关税政策的不确定性，船司挺价的默契度 第二部分行情复盘 一、船司开启11月第一轮宣涨，EC盘面拉涨后震荡博弈落地幅度 10月9日开始，主流船司相继开启11月GRI窗口期大幅提振市场情绪，EC盘面大幅拉涨后震荡博弈现货落地幅度。 具体来看，10月初，国庆期间美东港口罢工危机暂时解除叠加现货仍处下行通道，EC盘面维持震荡偏弱。10月中旬开始，主流船司相继开启11月GRI窗口期，市场逐渐消化涨价情绪，EC盘面维持震荡上行。10月下旬，主流船司11月报价出现分化，MSK盘后二次调降11月现货运价至3500美金/FEU，但CMA宣涨11月中旬线上运价至5400美金/FEU，宣涨预期与实际落地博弈加剧，EC盘面回调震荡。 数据来源：银河期货、Wind 第三部分基本面情况 一、船司宣涨运价倒逼出货改善，SCFI实现13连跌后的首次回升 运价方面，主流船司开启11月GRI窗口期倒逼出货量改善，SCFI实现13连跌后的首次回升。10月初美东港口罢工危机暂时解除后现货仍处于下跌通道，但随后CMA发布空班停航计划，MSK发布11月宣涨函后，其他主流船司跟随上调11月现货运价，船司开启11月GRI窗口期，目前主流船司11月初报价位于4000-4800美金/FEU区间（线下略低），关注船司订舱成交情况。 具体来看，10月上海出口集装箱运价指数SCFI均值2103.35点（截至10月25日当周），环比9月均值-13.6%，同比+123.62%。其中10月上海-欧洲运价均值2072美金/TEU，环比9月均值-25.61%，同比+225.1%。截至10/25日当周，SCFI集装箱运价综合指数报2205.58点，环比-7.76%，同比+269.34%；上海-美西集装箱运价4783美金/FEU，环比+1.21%，同比+153.34%；上海-欧洲集装箱运价2226美金/TEU，环比+14.15%，同比+238.3%。整体来看，10月底运价止跌企稳，10/25日发布的SCFI欧线为13连跌后的首次回升，该报价体现部分11月上半月的宣涨幅度。从后续运价走势趋势来看，进入11月现货运价预计企稳回升，年底前随货量改善以及长约季船司挺价默契下运价存在支撑，预计11-12月运价中枢整体呈现震荡上行，观察后续船司空班情况。 数据来源：银河期货、iFind、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，全球9月集装箱运力部署较上月略有下降。跨大西洋航线和欧洲航线运力部署均较上月有所下降，其中，9月欧洲周均平均部署运力47.93万TEU，较上月环比下降-0.1%。 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利能力来看，10月集装箱盈利仍维持高位。10月集装箱日均盈利40081美金/天，环比9月下降1%，从租金水平看，长期租金维持高位震荡，短期租金仍处高位未有下降趋势。截至2024/10/25日当周，6800TEU集装箱船3年期租金为47500美金/天，同比+111.1%；6800TEU集装箱船6-12个月租金为68500美金/天，同比+153.7%。 数据来源：银河期货、Clarksons 二、9月集装箱新船交付量大幅下降，淡季欧线船司主动控班 供应方面，9月集装箱新船交付17.57万TEU，环比-33.3%，同比-23.6%。从新增订单量来看，2024年9月集装箱船新增订单量28艘，30.75万TEU，环比-55.4%，同比+47.4%。本轮集装箱新船订单自2021年9月开始放量，按照2-3年左右的交付周期（考虑大船居多）， 2024年二季度新船交付量明显增加。截止2024年10月全球集装箱运力3024.36万TEU，同比+10.5%，其中1.2万+TEU集装箱船运力合计1130.7万TEU，同比+18.36%；17000+TEU集装箱船运力合计456.4万TEU，同比+9.8%;8000+TEU集装箱船运力合计1752.2万TEU，同比+11.83%。根据集装箱船舶的交付排期预测（若不考虑拆解），2024年10月开始，10-12月近有42.59万TEU的8000+TEU以上的集装箱船待交付（其中1.2万TEU+船型的交付预计约36.6万TEU）。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：Clarksons、银河期货 从闲置运力情况来看，闲置运力10月淡季环比有所增加，船司出现主动控班现象。截至2024年10月27日，全球集装箱船闲置运力合计76.8万TEU，较上月同期+29.4%，较去年同期-5%。前期因绕航导致的供应缺口正在通过新船的不断下水交付以及船司从其他航线调配等途径来逐步补足。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：Clarksons、银河期货 美东港口罢工危机暂时解除但全球其他地区港口罢工再兴起，供应链扰动成为常态。国庆假期期间，美东港口的罢工自10/1日开始仅持续了3天时间就暂时结束。市场在节前担忧的如果出现长时间罢工引起供应链混乱从而抬升运价中枢的预期被暂时打破，盘面定价重新得到修正，盘面重新回到偏弱的基本面。 但近期孟加拉国吉大港再次遭遇动荡，运输业者于10月21日早上开始了为期48小时的罢工，导致进出口集装箱滞留，港口运输陷入瘫痪。此外，巴西港口员工再次罢工，在10月22日，巴西各地的港口工人举行了长达12小时的罢工，巴西港口再次陷入拥堵危机，预计将对全球供应链产生一定的扰动。关注后续各地港口罢工的进展的具体情况，若罢工持续时间较短则对运价影响有限，若罢工时间长导致拥堵外溢至全球航线可能将会对欧线产生影响。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、船视宝 根据船视宝数据，截至2024年10月29日，欧地航线的集装箱绕航数量合计257艘， 占比超过70%，整体来看处于稳定状态。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、路透 全球港口情况整体稳定，美西航线准班率略有下降。Clarksons塞港指数显示，截至2024/10/27日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.17%，略低于2024年9月。从等待时间上来看，截至10/24日，全球集装箱船（8000TEU+，7dma）的平均等待时间4.17个小时，相较9月底减少0.52个小时。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 三、海外需求回落叠加天气影响出口回落，关税政策影响发运节奏 在海外需求回落，台风天气多发等因素影响下，2024年9月出口同比增速回落至2024年2月以来最低值为2.4%。国别看，9月份，我国对美国出口总值为470.15亿美元，同比增长2.2%;我国对欧盟出口总值为420.6亿美元，同比增长1.3%，9月增速出现大幅回落；我国对东盟出口同比增长5.48%，较前值下降3.5个百分点。 9月多数商品出口增速出现较大回落，但汽车、船舶等机电产品仍为出口增长的拉动项。从出口产品类别来看，9月机电产品出口金额同比增长2.98%，汽车出口同比增长25.7%，或与欧盟加征电动车关税抢出口有关。但劳动密集型商品出现不同程度回落，或受圣诞假期订单前移至8月影响，其中家具、服装、塑料、箱包等劳动密集型产品分别同比下降-12.3%、-7.1%、-8.7%、-15.8%。 关税因素仍存在不确定性，关注关税政策对发运节奏的影响。当地时间29日，欧盟委员会公布对华电动汽车反补贴调查终裁结果，决定对自中国进口的电动汽车加征最高35.3%的关税，为期5年。根据欧盟委员会网站发布的新闻公告，欧委会将从10月30日起对自中国进口的电动汽车加征反补贴税。被抽样调查的汽车生产商比亚迪、吉利与上汽集团分别被加征17%、18.8%和35.3%的关税。其他配合调查的企业被加征的税率为20.7%，未配合的企业则被加征35.3%的关税。提出个别审查请求后，特斯拉被加征的税率为7.8%。法国国际广播电台网站称，这项“附加费”是在已实施的10%关税基础上征收的。今年7月4日对从中国进口的电动汽车征收的临时关税将不予征收。此外，美国大选11月即将尘埃落定，关注关税政策的变化和具体加征日期对发运节奏的影响。 数据来源：银河期货、Wind 数据来源：银河期货、Wind 欧洲经济增长面临下行风险，10月制造业生产持续低迷态势。从PMI数据来看，截至2024年10月，欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。其中，德国制造业下降略有缓解，但失业人数增加；法国新业务总量大幅下降，商业活动加速萎缩。 数据来源：Wind、公开资料整理、银河期货 从集装箱的发运量来看，2024年8月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+14.5%，增速环比7月改善7.9pct;8月亚洲-北美集装箱发运量同比7月+13.2%，增速环比7月-5.1pct;8月全球集装箱发运量同比+5.3%，增速环比7月+0.1pct。 数据来源：银河期货、Bloomberg 四、11-12月现货运价中枢有望抬升，关注船司空班情况和货量改善节奏 供需方面，短期看，需求端，10月底货量揽收情况改善为挺价提供一定支撑，11月初揽货压力相对较小，随着运力的增加，预计11月中下旬揽货压力加大。供给端，根据10/28日船期，上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.82/21.32/28.86万TEU。12月运力环比有所增加，但需要注意的是供需差为动态变化，11-12月长约挺价季需关注船司在长约挺价季主动控班的力度。 单边：思路上，长约挺价季EC2412合约仍维持逢低做多思路为主；节