集运指数（欧线）月报：欧线长约季逐渐开启，关注港口供应链扰动

目录 第一部分前言概要.......................................................................................................2 【行情回顾】.............................................................................................................2 【市场展望】.............................................................................................................2 【策略推荐】.............................................................................................................2 第二部分行情复盘.......................................................................................................3 幅度..............................................................................................................................3第三部分基本面情况...................................................................................................5 二、9月集装箱新船交付量出现回落，未来关注船司11-12月空班计划.....9 免责声明.........................................................................................................................25 欧线长约季逐渐开启，关注港口供应链扰动 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 运价方面，集运长约季逐步开启，主流船司挺价默契度较高，考虑船司目前长约货量逐渐改善，10月现货运价止跌回升。但部分船司因揽货压力不断调降10月运价，主流船司价差再次拉大至500美金/FEU左右，目前10月下旬除PA联盟外，现货运价中枢已经来到了1800美金/FEU以上，11月报价继续上行。截至2025年10/17日，SCFI欧线报1145美金/TEU，环比+7.2%。 【市场展望】 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 供需方面，需求端，10月货量仍处淡季，11-12月发运量有望逐渐好转，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，近期主流船司新增额外空班，本期（10/21），上海-北欧5港10/11/12月周均运力为24.45/26.84/27.95万TEU，11月OA新增四艘停航，周均运力相较本周一排期减少6.5%。 目前主流船司相继开启11月GRI，宣涨目标为2500-2700美金/FEU左右，实际报价MSK45周报2350美元/FEU，预计11-12月运价中枢继续上行。中美船舶制裁方面，港口费用征收已开始，双方制裁预计带来成本上升和短期可能出现的供应链紊乱。风险端，中东地缘局势方面，哈马斯正在埃及讨论加沙停火协议下一阶段内容涉及解除武装，进展仍较为曲折。关税方面，近期中美表示重启关税谈判，情绪有所缓和，关注后续谈判进展。 【策略推荐】 1.单边：EC2512多单继续持有。关注巴以谈判、中美关税谈判、以及港口拥堵情况。 2.套利：2-4正套可考虑逢高止盈。 风险提示：北欧港口拥堵加剧、中美关税谈判情况、船司停航空班计划 集运指数（欧线）月报 第二部分行情复盘 一、船司长约货量改善带动集运运价企稳回升，盘面持续博弈未来宣涨落地幅度 10月集运市场仍处淡季，但随着集运长约季的来临叠加主流船司开启多轮宣涨，市场持续博弈宣涨落地情况，EC盘面整体维持震荡走势。具体来看，国庆假期节后，受巴以停火协议影响，红海复航预期加强压制盘面。随后部分船司调降10月报价叠加中美贸易战的影响，EC盘面出现大幅回调。10月中旬，主流船司相继开启11月GRI，与此同时部分船司因揽货压力继续调降10月报价，市场持续博弈未来宣涨落地幅度，EC盘面整体维持震荡走势。10月下旬，船司长约填舱改善，运价企稳回升，集运市场出现逐步改善的迹象提振市场情绪，EC盘面逐步震荡走强。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 集运指数（欧线）月报 第三部分基本面情况 一、主流船司揽货情况不均致使价差拉大，集运市场逐步改善现货有望走强 运价方面，集运长约季来临，主流船司挺价默契度较高，现货运价逐步企稳回升。具体来看，随着主流船司相继开启10月GRI，现货运价开启止跌企稳，但当前船司之间收货情况以及船司内部长约货及Spot货揽收差异较大，主流船司之间价差再次回到500-600美金/FEU区间。联盟内OA揽收情况较好，10月下半月涨至2000美金/FEU附近，双子星联盟10月下半月则报在1800-1900附近，而PA联盟因揽货情况一般，10月内多次调降现货报价最低降至1350美金/FEU左右。近期主流船司再次宣涨11月宣涨，宣涨目标为2500-2600美金/FEU附近，实际马士基wk45报2350美元/FEU，考虑近期船司长约货填舱情况较好，后续现货运价有望继续回升。 从指数来看，10月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1235.37点（截至10/17日当周），环比9月均值-4.15%，同比去年10月均值-41.27%。截至10/17日当周，SCFI集装箱综合运价指数1310.32点，环比+12.92%，同比-38.63%。其中上海-美西集装箱运价1936美金/FEU，环比+31.88%，同比-60.1%；上海-欧洲集装箱运价1145美金/TEU，环比+7.21%，同比-49.11%。目前随着船司揽货情况转好，集运淡季正逐步改善，10月现货步入回升区间，关注后续11月船司的宣涨落地情况。 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 数据来源：银河期货，iFind，上海航交所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，跨大西洋航线运力出现一定降幅。从数据上来看，10月欧洲平均日度运力部署50.29万TEU，环比上月-0.21%；跨太平洋运力平均日度运力部署43.21万TEU，较上月基本持平，而跨大西洋平均日度运力部署为17.73万TEU，环比上月-3.14%。考虑10月中国对美船舶进行港口费率的反制，部分船司采取重新调配船舶或者跳港等措施，损失了部分有效运力，该主干航线上部署的运力出现下降，关注后续船司调配船舶的动作。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 数据来源：银河期货、Alphaliner、Wind 从盈利水平来看，10月集装箱船租金市场依旧火热，日均租金水平延续上涨态势，长短期租金水平仍旧维持高位。具体来看，10月集装箱日均盈利为46521美金/天，环比9月+0.05%。截至2025年10月17日当周，6500TEU集装箱3年租金为47500美金/天，环比持平，同比-0.5%；6500TEU集装箱6-12个月租金为70500美金/天，同比+2.9%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 二、9月集装箱新船交付量出现回落，未来关注船司11-12月空班计划 供应方面，9月全球集装箱新船交付14.77万TEU，环比-23.8%，同比-22.6%。从新增订单量来看，2025年9月集装箱新增订单量66艘，共计36.5万TEU，环比+31.9%，同比-16%。从目前的集装箱订单结构来看，1.2万TEU以上的船型占据主要地位，预计从2026年起，将再次迎来船舶的交付高峰。 从运力结构来看，2025年10月，全球集装箱运力升至3248.6万TEU，同比+7.2%，其中1.2万TEU+的集装箱船运力合计482.4万TEU，同比+8.12%；1.7万TEU以上的集装箱船合计1277.7万TEU，同比+12.86%；8000TEU以上的集装箱船运力合计1931.13，同比+10.1%。根据集装箱交付预测排期（不考虑拆解），自2025年10月起，10-12月近有34.19万TEU的8000TEU+集装箱船舶待交付，其中1.2万TEU以上的船舶交付约为28.05万TEU。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力情况来看，10月闲置运力较上月大幅增加，主因十一黄金周处于船司常规停航空班周期。截至2025年10月19日，全球集装箱闲置运力共计81.5万TEU，较上月同期+57.7%，较去年同期+24.8%。从船司的船舶班次排期来看，根据10/20日船期表显示，上海-北欧5港10/11/12月周均运力为24.45/28.7/27.95万TEU，10/11/12月份整体运力变化不大，OA将原本3艘停航的班次上重新部署了运力，并采取了多次换船的策略。 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、公司官网 数据来源：银河期货、公司官网 集运指数（欧线）月报 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 集运指数（欧线）月报 2025年10月24日 根据船视宝数据，截至2025年10月21日，欧地航线的集装箱绕航数量合计267艘，占比约为7成，绕航依旧处于稳态。10月份受巴以停火的影响，盘面出现较大回调和波动，目前仍处在第一阶段协议的实施阶段，第二阶段将进入哈马斯是否接触武装以及以色列是否完全撤出加沙，我们认为预计停火谈判较为曲折，船司复航仍需要时间。 数据来源：银河