集运指数（欧线）：高位运行，关注地缘扰动

商 品2024年7月11日 研究 集运指数（欧线）：高位运行，关注地缘扰动 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2408 5,745.3 3.45% 17,437 33,777 -1,114 0.52 0.61 EC2410 4,435.0 5.59% 45,054 28,743 937 1.57 1.83 昨日价差 前日价差 08合约基差 -313.0 -172.5 EC08-10 1,310.3 1,344.7 运价指数 本期 2024/7/8 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 5,432.34 点 1.5% SCFIS：美西航线 4,580.30 点 3.5% 本期 2024/7/5 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 4,857 $/TEU -0.5% SCFI：美西航线 8,103 $/FEU 3.5% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/7/25上海 2024/8/31鹿特丹 36 11864 8981 MSC 2024/7/16上海 2024/8/29鹿特丹 47 9840 6390 OOCL 2024/7/18上海 2024/9/2鹿特丹 40 9300 5150 EMC 2024/7/21上海 2024/9/11鹿特丹 52 9620 6735 CMA 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 40 9574 5294 ONE 2024/7/21上海 2024/8/29鹿特丹 39 8508 7153 HPL_QQ 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 40 8500 4350 HMM 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 39 8682 4556 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.12 0.11% 美元兑离岸人民币 7.29 0.04% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：6-9月周度班船数量图2：中国-欧基：6-9月周度运力 水 2MOA THESwan+CGX+Britannia 总（右轴） 2MOA 万TEU THESwan+CGX+Britannia 总（右轴） 171717 16161616161516 1835 31.2 29.8 29.430.3 32.8 30.436 14131331314 14141416 3 13 3027.4 28.2 26.4 27.9 28.332 12 1033 87 14 2 33332333 233312 10 66 26.0 25 20 23.524.1 26.0 25.6 25.0282420 555555 6458 13.7 10.7 13.1 13.0 11.311.016 6 65565 51510.710.0 12.2 10.0 9.110.9 9.9 10.4 10.6 8.012 44 2445345555555454552 00 10 58.57.79.0 0 10.8 8 9.99.89.29.59.89.49.77.99.310.59.19.34 5.14.8 0 期货研究 41 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2024年7月11日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据7月10日讯，当地时间10日，以色列谈判代表团抵达卡塔尔首都多哈，将与卡塔尔、埃及、美国方面的代表就加沙地带停火、释放被扣押人员进行会谈。报道称，以色列谈判代表团由以色列情报和特勤局（摩萨德）负责人大卫·巴尼亚、以色列国家安全局（辛贝特）局长罗南·巴尔以及以色列国防军谈判代表尼赞·阿隆率领。他们将与卡塔尔首相穆罕默德、美国中央情报局局长伯恩斯、埃及情报局局长卡迈勒举行四方会谈。之后，斡旋方将把会谈成果转达巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面。 2.以色列总理办公室：以色列总理内塔尼亚胡会见美国特使麦克格克。以色列总理内塔尼亚胡强调他对潜在停火协议的承诺，只要以色列的底线得到维护。 3.马士基：我们可以确认，Sentosa号船只7月9日凌晨时分在亚丁湾最北部遭到飞行物袭击的报道属实。 4.以色列国防部长：我们支持开放加沙和埃及之间的拉法过境点，但不会容忍哈马斯返回该地区。 5.以色列军方：袭击了戈兰高地的叙利亚军队目标。 6.黎巴嫩真主党领袖纳斯鲁拉：哈马斯代表整个抵抗轴心进行谈判，我们接受它接受的。 7.金十数据7月11日讯，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉10日表示，如果加沙地带停火协议达成，该组织将与以色列“不经讨论地”停战。据黎巴嫩真主党旗下灯塔电视台报道，纳斯鲁拉当天在一场活动上发表视频讲话说，哈马斯是以各抵抗派别的名义与以色列进行谈判，真主党支持哈马斯就与以方谈判做出的任何决定。以色列国防部长加兰特7日曾表示，即使以色列与哈马斯达成停火协议，以军与黎巴嫩真主党的作战仍将继续。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货震荡偏强。即期运费方面，东方海外7月下旬欧基线下运价调整为5800/9800。对于船公司价格调整，我们认为有三点值得关注：一是马士基继续沿用低价开舱、有序上调运费的策略，其11864美元显著高于当前欧线市场7月下旬8800美元的平均价格，以此高价成交的舱位数量或比较有限。激进的调价策略背后体现出马士基舱位揽货情况较为乐观，与此同时可以达到刺激下游货主积极订舱的目的，为8月初的FAK涨价累积货载。二是赫伯罗特下调了7月下旬运费，大柜从9000美元降至8500美元，背后或更多受到THE联盟成员ONE小幅降价200美元/FEU的影响，而ONE的降价与其7月底的加班船（不共舱）有关。三是OOCL的小幅调涨或与其wk30的空班有关。整体来看，7月下旬各家船司会根据自身揽货及舱位供应情况动态调整运价。估值方面，7月上旬欧线运价中枢大致在4850/8450附近，7月下旬欧线中枢或在5050/8800附近。我们认为7月15日的指数或升至5800点附近；7月底的指数或挑战6000点。 短期来看，7月底的货量以及7月底、8月初空班的情况或是决定8月初船司是否再次挺价的关键，若7月底市场仍有不少挤压的货载，则8月初船公司挺价的概率仍然较高。从最新船期数据来看，第30-31周（7/22-8/4）供应偏紧（参考图2）。分联盟来看，2M联盟wk30-31排船稳定，暂无空班，与此同时MSC单独运营的SWAN-SENTOSA环线在wk30有两水船；OA联盟取消2个航次，分别为wk30COSCO投船的AEU3和wk31长荣投船的CES；THE联盟计划wk31FE4空班，但ONE有加班船RESILIENCE（7000TEU）（不共舱）。长期来看，根据最新船期统计，MSC7月新增的航线Britannia最新排船到8月，9月船期目前为待定状态；HPL6月下旬新增的航线CGX最新排船到9月3日，暂无后续船期；若这两条航线9月取消排船，则会给中国-欧基带来约1.3万TEU/周的供应减量。目前最新统计到的上海&宁波&盐田（共17条航线）至欧基的运力6/7/8/9月平均周度运力分别为27.0/27.1/28.4/27.9万TEU，6-7月运力供给中性，8月供给增加4.8%，9月运力环比回落1.8%。综合各家船司线下订舱情况来看，我们认为8月初船司挺价的概率仍然较高，但考虑到8月供应增加4.8%，若船司挺价则需关注后续落地情况。 地缘方面，本月10日，在卡塔尔首都多哈，以色列情报和特勤局负责人大卫·巴尼亚将与美国中央情报局局长威廉·伯恩斯、埃及情报局局长阿巴斯·卡迈勒和卡塔尔首相穆罕默德举行四方会谈，就加沙停火和人员交换协议谈判进行磋商。冲突双方维持边打边谈的节奏，短期和谈大概率出现反复，对远月的情绪冲击较大。 整体来看，我们认为7月下旬运费基本能维持稳定、8月挺价的概率仍然较高，全年运价高点出现在8月上旬的概率较大。我们对08合约仍旧维持偏多的观点，未来或挑战6000点。远月合约资金博弈明显，暂无确定性，建议谨慎参与。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经