晨会纪要

晨会纪要 2025第（99）期发布日期：2025-06-05 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、前美国政府效率部（DOGE）顾问、特斯拉CEO马斯克加大了对美国总统特朗普标志性减税法案（大漂亮税法）的攻势，呼吁美国民众联系立法者，否决该法案。“给你的参议员打电话，给你的众议员打电话。让美国破产是不对的！” 2、美俄总统通话讨论俄乌冲突等问题。美国总统特朗普表示，他与俄罗斯总统普京进行了长约 75分钟的通话，双方讨论了俄乌冲突和伊朗核问题。两国领导人在通话中同意继续就乌克兰问题进行接触。 3、韩国股市迈入牛市，李在明赢得总统大选提振改革预期。韩国综合指数周三收涨2.66%，创去年8月1日以来新高，且较4月低点反弹超过20%，投资者纷纷涌入可能受益于李在明改革与增长议程的股票。控股公司、金融机构及券商股推动指数走高，市场预期李在明最早将于本月推动实施一项旨在提升股东回报的关键立法改革。 4、A股三大指数全线上扬，券商板块强势，光大证券一度涨超9%；大消费板块爆发，新消费方向领涨；足球概念延续活跃，算力产业链集体反弹，固态电池、黄金珠宝等概念股均有所表现。截至收盘，上证指数涨0.42%报3376.2点，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%。市场成交1.18万亿元，上日为1.16万亿元，场内近4000股飘红。 5、车贷“高息高返”模式被多地叫停。部分地区和银行已从6月起暂停此类业务。四川及河南开封、信阳等地银行业协会亦陆续发布自律公约，剑指高额返佣。目前，存量业务暂不受影响，在无正式文件前仍按原政策执行。业内人士预计，未来两月内全国多数金融机构将逐步跟进，具体节奏待监管统一部署。 6、宁德时代宣布与马士基旗下独立运营部门马士基码头公司达成战略合作，双方将以高性能电池及系统级解决方案加速集装箱装卸设备电动化。未来，双方合作的范围还将涵盖电池全生命周期管理，包括先进电池产品的开发、售后支持及电池回收等。 7、财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐等20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。 8、5月，上海新房供应面积73.5万平方米，环比增加49.2%，同比增长30.2%，40个入市项目中包含10个10万+的高价房，众多网红楼盘开盘即售罄。此外，上海中原地产数据显示，端午 假期（5月31日-6月2日），上海新建商品住宅成交热度不减，共计成交4.61万平方米，同比增长87.40%。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 花生花生现货市场由涨转稳。需求方面，贸易商追涨采购意愿不强，油厂收购逐渐进入尾声，食品终端需求一般，未来需关注油厂停收节奏及上货节奏变化，整体看，近期现货市场底部支撑较强，但盘面而言仍难改趋势，预计偏弱震荡为主，等待新的驱动。 油脂 5月30日，豆油成交9500吨，棕榈油成交100吨，总成交9600吨，环比上一 交易日减少13300吨，跌幅58%。信息方面，ITS预计马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1,320,914吨，较上月同期出口的1,120,747吨增加17.9%。USDA干旱监测报告，截至5月27日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为2%。油脂市场缺乏新的利多驱动，预计偏弱震荡为主。 白糖 6月4日白糖期货主力合约收于5748元/吨，微涨0.1%，日内呈现窄幅震荡走势，价格波动区间5712-5754元/吨。基本面看，供应端压力显著：巴西主产区天气 利于收割提升产量预期，印度新榨季产量预达3500万吨且期末库存充裕；国内方面，4月进口量增加叠加现货报价下调（广西6100-6160元/吨、云南5870-5910元/吨），进口利润窗口打开加剧供应压力。尽管当前处于传统消费旺季，但原糖刷新四年半新低拖累市场情绪，国内糖价持续承压。操作上建议维持偏空思路，关注5750元压力位突破情况，若有效站稳则需警惕空头回补风险，下方支撑参考5700元整数关口。需注意实际走势已突破原预测区间，重点关注5月产销数据对供需结构的验证。 玉米 6月4日玉米期货主力合约收于2333元/吨，小幅上涨0.3%，日内呈现探底回升走势，最低触及2319元后反弹至2337元高位。当前市场呈现期现分化特征：期 货市场受制于20日均线压制，技术面重回弱势；而现货市场保持坚挺，华北地区节日期间价格稳中上涨6-20元/吨。基本面看，供应端北港库存持续下降，但小麦替代效应显著压制玉米需求，华北及长江流域饲料企业增加小麦用量，深加工企业也因利润收缩降低开机率。策略上建议维持短空思路，关注2300-2320区间支撑力度，若跌破可能下探2280关键位。需警惕现货强势可能引发的期现回归行情风险，同时密切跟踪进口政策变化对市场预期的扰动。 生猪 昨日，全国生猪价稳中偏弱，基准地河南报价14.29元/公斤，0.25元/公斤。生猪市场养殖端二次育肥恐慌抛售、补栏低迷，规模场放量出栏；屠企压价缩量。夏季消费淡季无支撑，短期弱势震荡下行，生猪市场供强需弱。期货盘面贴水状态下，弱势不改，主力09在13500附近震荡，继续寻求方向。（以上观点仅供参考，不做入市依据） 鸡蛋 今日，全国鸡蛋现货稳定为主，基准地河北粉蛋报价2.57元/斤，现货又到了方向选择阶段，目前鸡蛋价格整体趋稳，低位运行，北方库存压力仍在，南方受梅雨高湿抑制，粉蛋需求略好但反弹乏力，走货基本正常。期货盘面重回弱势，升水合约不断下跌，整体趋势未改变。周期性和季节性共振引发中期产能压力继续释放，盘面压力仍在。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格持稳为主，主流区域出厂报价为1810-1830元/吨左右，新单 跟进表现不佳。近期部分企业装置故障停车，尿素行业日产环比小幅回落至20.47万吨，上游尿素企业库存延续增加态势。需求端,夏季肥逐步进入收尾阶段，终端用肥陆续推进，企业以促进成品走货为主。整体来看，受高供应压力及农需跟进放缓影响，尿素价格阶段性有所承压，而出口预期及夏季肥补货预计对尿素价格底部支撑仍存，短期尿素期价或延续震荡偏弱运行，后续关注农需补货及出口释放能否带来阶段性反弹机会。 烧碱 现货方面，6月4日，山东地区32%碱主流价报880元/吨（+0）；郑商所仓库仓单40（+40）。从供需看，6月烧碱装置检修规模整体不及上月，且下旬供应压力凸显。需求端，随着氧化铝的灌槽结束投产后，6月终端需求或将减弱，且部分非铝下游抵触高价情绪渐浓，市场需求减弱使得盘面支撑不强。综合来看，基本面缺乏有力支撑，节后烧碱2509合约破位下行，偏空思路对待。 焦煤 现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1180（-），吕梁准一级冶金焦（湿熄）1100 （-）。现甘其毛都口岸，蒙5#原煤729，蒙5#精煤893，蒙3#精煤870。日内焦煤消息面扰动，盘面大幅拉涨，但宽松供需格局未出现实质性转变。唐山市场个别钢厂计划对捣鼓焦炭价格下调50-55元/吨；顶装湿熄焦炭价格下调70-75元/吨， 计划6月6日执行。短时多空博弈加剧，双焦价格波动反复，宽幅震荡运行。 3）工业金属 铜铝 现货方面，6月4日，上海有色1#电解铜均价报78485元/吨（+40），升贴水报130元/吨（-90）；上海有色A00铝均价报20280元/吨（+160），升贴水报100元/吨（-10）。6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较上周四增加0.8万吨。端午假期后，国内累库情况整体可控，巩义地区累库尤为明显，主因是客户月底集中发货造成的短期密集到货；佛山地区维持铝锭维持供需双弱的现状，节后保持持稳小降；无锡地区假期小幅累库，但据了解后续铝厂发货计划仍然偏少，后续到货预计维持较为紧张的水平。美国宣布将进口钢铁和铝的关税从25%提高到50%，试图施压与其他贸易伙伴的谈判，美元承压走弱，国内铜铝价格节后延续偏弱整理，其中铝价受压更为明显，短期或将延续区间运行。 氧化铝 现货方面，6月4日，上海有色氧化铝均价报3276元/吨（+0）；上期所仓库仓单102390（-9597）。5月29日当周氧化铝度运行产能继续回升，环比回升146万吨至8667万吨，现货供应压力进一步缓解，现货价格涨势放缓。海外氧化铝近期成交较为清淡，价格变动幅度较小，随着国内价格持续拉涨，氧化铝进口由亏转盈，国内氧化铝进口窗口逐步转向开启状态。整体来看，受检修减产集中的影响，氧化铝现货价格较为坚挺，氧化铝2509合约近期或围绕3000点一线整理，但中期过剩预期压力仍在。 螺纹热卷 螺纹钢夜盘涨12收报2967，热卷夜盘上涨5收报3088。日内随着焦煤消息面扰动发酵，出现大幅拉涨行情，成本支撑上移，带动黑色系整体低位反弹。市场情绪有所回暖，钢坯上调40至2900，螺纹钢热卷报价普遍上调10-40元/吨。找钢数据显示周度延续降库，短时基本面变动不大，但淡季需求下滑压力仍存，市场心态较为谨慎。波动仍有反复，螺纹钢上方3000附近存压力，热卷3100-3150附近存压力。 铁合金 硅铁：6月4日主产区72硅铁自然块5150-5250元/吨。期货方面，周三硅铁大幅减仓但价格反弹不多，07合约基差222元/吨（-112）.硅锰：6月4日6517北方市场价格5400-5500元/吨，南方市场价格5400-5500元/ 吨；天津港Mn45％澳块41元/吨度，Mn36.5％半碳酸33元/吨度，持稳。期货方面，周三锰硅结束7连阴减仓收阳，09合约基差248元/吨（-80）.总结：周三受煤炭走强带动，铁合金跟随减仓反弹，硅铁走势弱于锰硅。基本面看，供应端行业内卷严重减产效果有限，需求端又跟随成材进入消费淡季，成本端煤电矿预期走弱，叠加外围宏观和商品大环境偏差，当前仍处于磨底状态。但双硅盘面深度贴水已反映其弱势，估值偏低更易受外部环境及消息扰动，关注上游煤焦价格表现，暂以反弹偏空对待。 碳酸锂 6月4日碳酸锂主力合约收于61080元/吨，较前日大涨2.55%，盘中波动剧烈（59340-61560元），实际走势已突破原预测区间。现货市场电池级碳酸锂均价跌至60300元/吨，期现价差继续扩大。基本面呈现多空交织：供应端压力显著，6月检修企业复产将推高周产量（当前16580吨），澳洲精矿报价跌至600美元/吨削弱成本支撑；但需求端出现边际改善，正极库存持续消化且终端新能源车渗透率维持高位，周度总库存下降208吨至131571吨。当前价格接近成本区底部，建议观望为主，若突破62000元压力位可轻仓试多，下方支撑参考59000元前低，需警惕矿价持续下行引发的成本坍塌风险。 4）期权金融 股指 股指指数延续反弹适量逢高减仓6月4日，A股三大指数收盘集体上涨，概念板块中，啤酒概念、铜缆高速连接、烟草、稀土永磁、乳业等板块表现活跃，截止收盘，沪指上涨0.42%。深成指上涨0.87%。创业板指数上涨1.11%。周三，欧美股市多数收涨，德国DAX指数创历史新高，标普、纳指均录得三连涨，道指终结四连涨。市场对特朗普关税新闻的反应日趋平淡。5月ADP新增就业数字创两年多新低，令股指涨幅受到限制。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%。端午假期后市场虽然连续两天反弹修复，但从量能看依旧不理想，两市成交额并未显著放大，反弹的持续性目前看仍有不确定性，题材热点活跃度较好，但轮动较快，持续性有限。目前看，沪指已站在多条短期均线之上，如果后续有量能的积极配合，或有再度冲击3400点的可能。深成指、创业板指数仍受60日均线的压制，如能有 效突破，则反弹态势有望进一步向上拓展空间。随着5月份以来一揽子金融政策措施的落地和实施，进入6月份，对政策效果的观察将是市场关注的重点，此外，202