晨会纪要

此报告 考2025年06月05日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3376.200.42深证成指10144.580.87创业板指2024.931.11986.110.451438.731.10沪深3003868.740.43A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数650328 50774411.95深证成指215963 18290619.92创业板指572874518926.71339662216853.363080213548.74沪深300 570516 42976711.12分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯布三、行业及公司动态形机器人市场规模将接近13亿元施公告股份金额21亿元四、湖南经济动态合资公司 邹 建军张 思翔 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】大盘延续反弹态势，大消费方向表现活跃一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.71%，收于5136.95点；代表蓝筹股的上证指数涨0.42%，收于3376.2点；代表硬科技的科创50指数涨0.45%，收于986.11点；代表创新成长的创业板指数涨1.11%，收于2024.93点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.10%，收于1438.73点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.13%，收于2690.82点；代表大盘股的中证A100指数涨0.37%，收于3690.74点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.43%，收于3868.74点；代表中盘股的中证500指数涨0.78%，收于5739.01点；代表小盘股的中证1000指数涨0.88%，收于6123.17点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.06%，收于2591.18点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，美容护理、综合、纺织服饰涨幅居前，公用事业、国防军工、交通运输跌幅居前。二、估值层面截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.61倍，处于历史后31.48%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后9.04%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为138.39倍，处于历史后98.78%分位，市净率（LF）估值为4.45倍，处于历史后31.45%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.66倍，处于历史后10.54%分位，市净率（LF）估值为3.72倍，处于历史后18.75%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.13倍，处于历史后41.82%分位，市净率（LF）估值为1.56倍，处于历史后8.38%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.29倍，处于历史后99.2%分位，市净率（LF）估值为4.87倍，处于历史后99.06%分位。三、资金层面万得全A指数共有3964家公司上涨，共有1237家公司下跌，其中涨停公司87家，跌停公司2家，全市场成交额11774.13亿元，较前一交易日增加135.83亿元。四、市场策略大盘延续反弹态势，大消费方向表现活跃。隔夜美股三大指数均收涨，盘前对A股起到一定提振作用。A股开盘后全天震荡走高，多数热点题材板块以及个股延续前一日反弹趋势。盘面上，大消费方向全线走强，算力硬件板块反弹，固态电池概念盘中冲高，而交运、电力等板块迎来调整。具体来看，（1）大消费方向全线走强。以新兴消费为核心的大消费方面延续强势表现，各细分领域轮番活跃，如食品饮料、美容护理、IP经济、黄金首饰等板块均有不错表现。在政策红利持续释放、消费需求不断回暖、以及市场信心逐步修复的多重利好因素驱动下，新兴消费概念方向呈现稳中向好的发展态势，近期逐步得到市场资金认可。但随着连续大涨，部分细分领域以及个股积累了较多获利盘，短期需谨慎追高，可等待回调后的低吸机会。（2）算力硬件板块反弹。据财联社消息，隔夜美股英伟达股价上涨近3%，达141.22美元，超越微软再次成为全球市值最高的上市公司。受此消息刺激，以算力硬件为主的A股英伟达产业链迎来反弹，但该方向前期调整较多，该位置压力较大，其反弹的持续性仍有待观察。总体来看，六月前两个交易日，大盘连续展开反弹，不少个股的股价已收复五月最后一个交易日的跌幅，市场表现出较强韧性。但美中不足的是全市场成交额仍低于1.2万亿元，当前沪指再度靠近3400点整数关口，该位置有一定压力，若市场无法放量则短期突破难度较大。中长期看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制约。综上，在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材轮动的结构性行情大概率将延续，维持均衡配置思路，适当控制仓位，建议关注以新兴消费概念为主的消费板块、以创新药方向为主的医药板块、以银行板块为主的高股息红利方向以及贵金属方向。 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分叶 彬（S0530523080001） 此报告 考-3-【基金研究】中金亦庄产业园REIT（508080）简要分析一、产品/项目基本信息6月10日开始网下配售、6月11日网下配售截止。项目资产是北京经济技术开发区的高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园的N12、N20项目，属于生产制造型工业厂房，总建面12.86万方。2025/2026年项目现金分派率预测值分别是6.22%、6.77%。项目租户集中度高，第一大租户海斯坦普（占比42.85%）、第二大租户麦格纳（占比11.01%）；2025-2027年13.78%租约到期、2028年22.15%租约到期、2029年53.86%租约到期。二、主要风险1）租户、租约集中度较高，整租客户厂房定制改造。2）项目用地系弹性年间出让（2038年9月到期），存在到期土地重新安排政策风险、项目建筑物残余价值不确定等风险。3）入园门槛相对较高，部分租户需签订协议就最短经营期限、最低产值、税收、研发经费投入强度等作出承诺，未能完成则相关支持或被收回。项目满租后园区存在投资强度、产出强度、税收强度等经济约束指标情况。三、发行价格及投资价值考量项目估值10.03亿，拟发行份额4亿份，参考发行价格约2.51元左右。过往17家园区基础设施REITs发行价格表现分化，高新产业园（合肥高新）以及优质生产制造型厂房类（临港、东久新经济）有一定发行溢价。2022年初-2023年中、2025年以来市场对公募基础设施REITs发行青睐程度较高，比较产业园区相关产品以及有一定可比性的仓储物流相关产品，基本面分化在发行价格方面有相对明显的呈现。本项目现金分派率高主要是由于项目土地剩余年期较短、从而估值预测收益年期较短相关，需关注相关风险。【基金研究】基金数据日跟踪6月4日，LOF基金价格指数上涨0.45%，ETF基金价格指数上涨0.69%，上证50ETF上涨0.25%，沪深300ETF上涨0.43%，中证500ETF上涨0.81%，标普500ETF上涨0.95%，日经225ETF基金下跌0.21%，德国30ETF上涨0.16%，法国CAC40ETF下跌0.12%，黄金ETF下跌0.05%，白银基金上涨0.2%，豆粕ETF上涨0.05%，嘉实原油上涨0.62%，6月4日，ETF总成交额约2076.34亿元。日内恒生创新药类品种表现突出。【债券研究】债券市场综述6月4日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.45%，10年期国债到期收益率下行0.6bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差持平在22bp。1年期国开债到期收益率下行0.8bp至1.53%，10年期国开债到期收益率下行0.6bp至1.71%。DR001下行0.0bp至1.41%，DR007上行0.5bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行1.50bp至21.80bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至25.50bp。二、重要财经资讯【宏观经济】央行开展2149亿元7天期逆回购操作央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 鋆（S0530519090001）刘 飞彤（S0530522070001）张 雯婷（S0530524030002）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 此报告 考-4-【财经要闻】上海合作组织成员国财长和央行行长会议在北京举行叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，上海合作组织成员国财长和央行行长会议以线上线下相结合的方式在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。【财经要闻】《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》发布叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》发布，目标是到2030年，可数字化交付的服务贸易规模占全市服务贸易总额的比重提高至50%以上。方案提出，大力发展跨境金融保险服务。探索建立深圳证券交易所与香港联合交易所会员互联互通机制。支持港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务。【财经要闻】上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》指出，对于纳入储备库的优质项目，建立“绿色通道”机制，优先推荐至国家发改委。对于拟正式申报发行基础设施REITs的储备项目，项目发起人（原始权益人）可按照要求完成申请材料编制后，直接报送市发改委。【财经要闻】1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个叶 彬（S0530523080001）据住建部数据显示，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个；根据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个，分地区看，河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%。【财经要闻】《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》发布叶 彬（S0530523080001）据wind资讯消息，财政部、生态环境部、国家发改委、水利部、国家林草局发布《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》，提出到2027年，长江、黄河干流统一的横向生态保护补偿机制建成，各地基本建立覆盖辖区内重点河流的跨区域流域横向生态保护补偿机制，跨流域重大引调水工程横向生态保护补偿机制建设稳步推进，森林、草原、大气、湿地、荒漠、海洋、水流、耕地等生态环境要素横向生态保护补偿机制建设得到有益探索。三、行业及公司动态【行业动态】智元远征A2创新纪录：成为全球首个中、美、欧认证的人形机器人快科技6月3日消息，智元机器人宣布，旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟CE-RED、美国FCC四项产品认证。该机器人也成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人。其中，CR认证全称是“ChinaRobot Certification”（中国机器人认证），是世界范围内唯一由国家推动