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南华聚丙烯日报：短期偏震荡格局20250604

2025-06-04 南华期货阿丁

核心矛盾：聚丙烯价格跟涨焦煤，但自身基本面变化不大。6月预计呈现供增需弱格局，供给端计划检修量下滑，多套装置投产在即，供给压力回升；需求端下游订单传统淡季叠加利润不佳，需求增长受限。
利多解读：1. 当前装置检修仍在高位，供给边际缩量；2. 现货价格相对坚挺，对盘面形成支撑。
利空解读：1. 裕龙2线端午节投产，6-8月多套装置陆续投产，产能大幅增加；2. 出口季节性高峰已过，后续出口回落；3. 下游销售淡季，叠加利润较差，国内需求偏弱。
价格区间预测：聚丙烯6月预计区间6800-7100元/吨，当前波动率10.33%，历史百分位15.7%。
套保策略表：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7050-7100）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间6800-6900）或卖出看跌期权收取权利金。
- 采购比例：PP2509P建议卖出75%，采购管理建议50-100%。
关键数据：
- 期货价格及价差：PP主力基差1021元/吨，PP01合约6887元/吨，PP05合约6880元/吨，PP09合约6948元/吨；1-5月差7元/吨，5-9月差-68元/吨，9-1月差61元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北6970元/吨，华东7115元/吨，华南7200元/吨；华东-华北价差145元/吨，华东-华南价差-85元/吨。
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝-50元/吨，管材-拉丝95元/吨，低熔共聚-拉丝-10元/吨，高熔共聚-拉丝0元/吨，中熔纤维-拉丝450元/吨，高熔纤维-拉丝25元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油66.63美元/桶，美国丙烷53.32美元/吨，西北煤价475元/吨，华东甲醇2355元/吨；油制PP利润-280.80元/吨，煤制PP利润2329元/吨，外采甲醇制PP利润-3021元/吨，PDH制PP利润-380.27元/吨，外采丙烯制PP利润657元/吨。
L-P价差：1017元/吨。

策略推荐产成本锁定采购成本 2025-06-032025-05-27日度变化周度变化单位期货价格及价差166184-64-82元/吨682268526535元/吨684568693511元/吨688468966452元/吨-23-173024元/吨-39-27-29-41元/吨6244-117元/吨

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