- 核心矛盾：近期聚烯烃盘面主要跟随宏观情绪和焦煤价格波动，基本面变化不大。供给端，装置集中检修但前期投产较多，PDH装置回归，供给持续高位；需求端，开工率持平，但原材料和成品库存均处于低位，下游存在一定弹性。近月供需平衡，但远月库存压力偏大。短期PP暂无方向性驱动，主要跟随宏观情绪。
- 利多解读：库存维持中性水平，需求有转好预期。
- 利空解读：大榭有两套装置预计8月投产，6-8月多套装置陆续投产，产能大幅增加；PDH利润恢复，边际装置逐步回归；出口季节性走弱且当前出口窗口关闭。
- 价格区间预测（月度）：7000-7200元/吨。
- 当前波动率：8.48%（20日滚动），历史百分位6.7%。
- 套保策略表：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7150-7200）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7050）或卖出看跌期权收取权利金。
- 关键数据：
- 主力基差：-35-57-15元/吨。
- 合约价差：PP01合约7085，价差6-22-21元/吨；PP05合约7087，价差10-12-16元/吨；PP09合约7066，价差15-9元/吨。
- 月份差：1-5月差-283，5-9月差2118，9-1月差-19-26-31712。
- L-P价差：-4-20元/吨。
- 现货区域价差：华北6965，华东7110，华南7115，华东-华北145，华东-华南-5。
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝-45，管材-拉丝105，低熔共聚-拉丝-5，高熔共聚-拉丝-5，中熔纤维-拉丝-15，高熔纤维-拉丝5。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油66.43美元/桶，美国丙烷535.29-67.78美元/吨，西北煤价550元/吨，华东甲醇2390元/吨，油制PP利润-517-5755.28元/吨，煤制PP利润156188-32.25元/吨，PDH制PP利润-127204.39-204.3997元/吨，外采丙烯制PP利润65652450-180元/吨。
