南华聚丙烯日报：预计维持震荡格局20250717

核心矛盾
近期聚烯烃盘面呈现偏弱震荡。聚丙烯基本面仍处于巨大供给压力中：

1. 供应端：多套装置年中集中投产（裕龙2线、镇海4线、裕龙4线已投产，大榭两套装置预计8月投产），即使在高检修量下产量仍处历史高位；前期PDH利润修复导致部分边际装置复产，后续开工率或回升至偏高水平，进一步增量。
2. 需求端：现货价格相对坚挺，基差走弱不明显，本周成交转好，对盘面形成支撑。

利多解读

1. 库存维持中性水平。
2. 现货价格及成交转好。

利空解读

1. 6-8月装置集中投产，产能大幅增加。
2. PDH利润恢复，边际装置逐步回归。

价格区间预测

• 近期震荡为主，预计价格区间6900-7200元/吨。

套保策略推荐

• 库存管理：产成品库存偏高可做空期货（如PP2509卖出25%），或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购管理：常备库存偏低可买入期货锁定成本（如PP2509买入50%），或买入看跌期权降低采购成本（如PP2509P卖出75%）。

关键数据

• 主力基差：405-78元/吨。
• 现货区域价差：华东-华北100-20元/吨，华东-华南-35-5元/吨。
• 上游成本：布伦特原油69.69美元/桶，美国丙烷535.47美元/吨，西北煤价485元/吨。
• 利润：油制PP 730.6元/吨，煤制PP -570元/吨，PDH制PP -217元/吨。