南华聚丙烯日报：基本面变化不大，短期偏震荡20250730

聚丙烯风险管理日报2025年7月29日

核心矛盾

聚丙烯基本面近期格局变化不大。虽然装置检修带来边际减量，但新装置投产释放新的供给增量，导致PP产量高位。需求端仍处淡季，总体偏弱。综合来看，PP供需压力未根本缓解，上涨空间有限。后续关注下游需求及宏观政策变化。

利多解读

1. 库存维持中性水平。
2. 现货价格相对坚挺，成交情况好于PE。

利空解读

1. 后续大榭有两套装置预计8月初投产，6-8月多套装置陆续投产，PP产能将大幅增加。
2. PDH利润恢复，边际装置逐步回归。

价格区间预测

• 月度价格区间预测：7000-7300元/吨
• 当前波动率（20日滚动）：8.48%
• 当前波动率历史百分位（3年）：6.7%

套保策略推荐

| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例(%) | 建议入场区间 | |----------------|----------------|----------|-------------|-------------------| | 库存管理 | PP2509卖出 | 卖出 | 25% | 7250-7300 | | | 卖出看涨期权 | 收取权利金 | - | - | | | PP2509C7300卖出 | 卖出 | 50% | 10-50 | | | PP2509P7000卖出 | 卖出 | 75% | 20-50 | | 采购管理 | PP2509买入 | 买入 | 50% | 7000-7050 | | | 卖出看跌期权 | 收取权利金 | - | - | | | PP2509卖出 | 卖出 | 75% | 20-50 |

关键数据

• 期货价格及价差：
  • PP01合约：7166元/吨
  • PP05合约：7158元/吨
  • PP09合约：7160元/吨
  • PP1-5月差：-80元/吨
  • PP5-9月差：-17元/吨
  • PP9-1月差：-17617元/吨
  • L-P价差：-225192元/吨
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7040元/吨
  • 华东：7160元/吨
  • 华南：7175元/吨
  • 华东-华北：-120元/吨
  • 华东-华南：15元/吨
• 非标品标品价差：
  • 均聚注塑：-720元/吨
  • 管材：-2620元/吨
  • 低熔共聚：-150元/吨
  • 高熔共聚：-270元/吨
  • 中熔纤维：-210元/吨
  • 高熔纤维：-90元/吨
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：70.7美元/桶
  • 美国丙烷：-528.1美元/吨
  • 西北煤价：-500元/吨
  • 华东甲醇：-2430元/吨
  • 油制PP利润：685.9元/吨
  • 煤制PP利润：-473.25元/吨
  • 外采甲醇制PP利润：-87.5元/吨
  • PDH制PP利润：338.07元/吨
  • 外采丙烯制PP利润：-195元/吨