方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月03日）
摘要
- 甲醇：市场缺乏方向指引，延续区间震荡，下沿2180-2200企稳后重心或震荡走高，适合波段参与，上方2250-2280附近承压。期权建议卖出行权价在2180下方的虚值看跌期权。
- PVC：基本面支撑乏力，调整尚未结束，上方4830-4850附近承压，操作上维持反弹试空思路，关注前低附近支撑。期权建议卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权谨慎持有。
- 尿素：供需偏宽松，期价弱势调整，关注前低1750-1760附近支撑，空单可考虑逢低逐步止盈，上方1860-1880附近承压。期权建议卖出行权价在1900上方的虚值看涨期权建议止盈。
- 烧碱：基本面利好驱动不足，期货继续震荡筑底，行情存在反复，短期重心或继续松动，关注2330-2350附近存在支撑，激进者可考虑企稳后轻仓试多，上方压力位关注2480-2500。期权建议卖出行权价在2320下方的虚值看跌期权。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 累库预期 | 区间震荡 | 波段参与 | 2180-2200 | 2250-2280 |
| PVC | 需求不济 | 弱势难改 | 空单持有 | 4400-4500 | 4830-4850 |
| 烧碱 | 供需两弱 | 震荡筑底 | 暂时观望 | 2330-2350 | 2480-2500 |
| 尿素 | 农需跟进 | 有望止跌 | 空单止盈 | 1750-1760 | 1860-1880 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2239，最低价2193，收盘价2225，成交量737761，持仓量841450，涨跌幅0.77%。
- PVC：最高价4780，最低价4718，收盘价4745，成交量609137，持仓量1020928，涨跌幅-0.40%。
- 尿素：最高价1803，最低价1755，收盘价1761，成交量178534，持仓量231078，涨跌幅-0.68%。
- 烧碱：最高价2456，最低价2368，收盘价2371，成交量319121，持仓量163398，涨跌幅23.23%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：各地区报价窄幅松动，内地市场表现低迷，沿海市场大稳小动。港口库存上涨至66.28万吨，高于去年同期水平。
- PVC：各地区报价陆续松动，低价货源不断增加，现货成交平平。华东及华南社会存降至33.62万吨，大幅低于去年同期水平。
- 尿素：区域涨跌分化，山东地区报价略涨。尿素现货维持升水状态，基差稳中有升。
- 烧碱：山东地区报价回落，低浓度碱略降，高浓度碱下调。烧碱现货深度升水，基差大幅走扩。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差53，变化-5。
- PVC：基差-73，变化11。
- 尿素：基差22，变化-5。
- 烧碱：基差59，变化-8。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率78.57%，环比变化-0.06%。
- 甲醇：开工率87.19%，环比变化0.15%。
- PVC：开工率78.19%，环比变化2.00%。
- 尿素：开工率89.83%，环比变化1.27%。
- 烧碱：开工率84.10%，环比变化0.00%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存52.30万吨，周度变化3.26万吨。
- PVC：库存36.28万吨，周度变化-1.47万吨。
- 尿素：库存98.06万吨，周度变化6.32万吨。
- 烧碱：库存40.09万吨，周度变化-1.50万吨。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：成本端仍有回落可能，企业生产利润被挤压。下游需求变化不大，存在转弱预期。
- PVC：原料电石弱势回落，成本端保持在低位。下游需求增量不明显，出口表现尚可。
- 烧碱：液氯市场暂时企稳，液碱回落，氯碱企业盈利出现缩减。下游氧化铝现货市场涨势暂缓，企业复产预期增加。
- 尿素：供应呈现增加态势，企业库存继续增加，库存处于相对高位。工业需求略显一般，农业需求陆续启动。
