油料产业风险管理日报

核心矛盾

外盘美豆种植天气炒作缺乏利多支撑，表现震荡偏弱；内盘粕类受现实供应压力压制，但远月盘面仍存在天气市炒作与贸易战缺口预期，整体处于低位震荡，等待驱动。

利多解读

1. 中美和谈后外盘成本估值支撑远月合约。
2. 天气市炒作下远月看多情绪偏强。
3. 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。

利空解读

1. 二季度结转及三季度供应压力较大，现货基差持续弱势，盘面在天气市炒作来临前表现偏强。
2. 二、三季度供应充裕（6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨），但四季度买船缺口仍存。
3. 菜粕现货供应压力存，水产投产未明显增量，库存去化艰难；远月供应端多头逻辑受中加缓和预期影响，盘面率先表现弱势，后续关注中加贸易关系。

油料期货价格价格区间预测（月度）

• 豆粕：2800-3300元/吨
• 菜粕：2450-2750元/吨

当前波动率

• 豆粕：9.3%（20日滚动），历史百分位5.4%
• 菜粕：0.1653（20日滚动），历史百分位30.2534

现货敞口策略推荐

贸易商库存管理

• 蛋白库存偏高，担心粕类下跌：做空豆粕期货M2509（25%，建议入场区间3300-3400元/吨）锁定利润。

饲料厂采购管理

• 常备库存偏低，希望根据订单采购：买入豆粕期货M2509（50%，建议入场区间2850-3000元/吨）锁定成本。

油厂库存管理

• 担心进口大豆过多，豆粕销售价过低：做空豆粕期货M2509（50%，建议入场区间3100-3200元/吨）锁定利润。

收盘价与涨跌幅

• 豆粕：01298000%（0%），05269200%（0%），092935-33（-1.11%）
• 豆菜粕价差：012313（-49，-2.07%），052332（0%），092557（-80，-3.03%）

油料进口成本及压榨利润

• CBOT黄大豆：1041元/吨（+100%），离岸人民币7.2113
• 美湾大豆进口成本（23%）：4446.49元/吨（+726.61，+130.00%）
• 巴西大豆进口成本：3640.45元/吨（-17.72，-75.18%）
• 美湾（3%）-美湾（23%）成本差值：-723.00（+780.00，+682.81）
• 美湾大豆进口利润（23%）：-719.50（+261.50，+13.01%）
• 巴西大豆进口利润：257.28（-23.94，+470.13）
• 加菜籽进口盘面利润：3590（+139）
• 加菜籽进口现货利润：3098（+136）

现货价格与基差

• 豆粕日照现货：2840-60元/吨，基差-95-27元/吨
• 菜粕福建现货：2523-23元/吨，基差-34-23元/吨
• 豆菜粕现货价差：340-45元/吨
• 豆菜粕期货价差：378-47元/吨