广发期货日评20250604

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：消费股热度上升，股指低开走高 【市场情况】 周二，A股低开后全日震荡走强。上证指数收涨0.43%，报3361.98点。深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深300涨0.31%、上证50涨0.32%，中证500涨0.42%、中证1000涨0.72%。个股涨多跌少，当日3390只上涨（82涨停），1783下跌（12跌停），207持平。其中，莱赛激光、舒泰神、华纳药厂涨幅居前，分别上涨30.0%、20.0%、20.0%；而路桥信息、田野股份、王子新材分别下跌13.65%、10.87%、10.02%。 分行业板块看，消费股热度上升，上涨板块中，日用化工、办公用品、休闲用品涨幅居前，分别上涨3.98%、3.88%、3.50%，医药主题活跃。高股息板块下挫，下跌板块中，家用电器、工程机械、钢铁分别下跌2.09%、1.70%、1.58%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.11%、0.05%；IC2506、IM2506分别收涨0.33%、0.68%。进入6月，四大期指主力合约基差贴水收敛：IF2506贴水27.21点，IH2506贴水18.70点，IC2506贴水56.44点，IM2506贴水72.04点。 【消息面】 国内要闻方面，美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，商务部新闻发言人就上述有关言论答记者问指出，中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的。美单方面不断挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定性，不仅不反思自身，反而倒打一耙，无端指责中方违反共识，这严重背离事实。中方坚决拒绝无理指责。中方敦促美方与中方相向而行，立即纠正有关错误做法，共同维护日内瓦经贸会谈共识。 海外方面，欧盟委员会新闻发言人表示，欧盟对美国总统特朗普宣布从6月4日起将钢铁和铝关税从25%提高至50%深表遗憾，这一决定进一步加剧了大西洋两岸的经济不确定性。发言人称谈判仍在继续——双方已同意加快谈判进程，本周将举行会谈。欧盟贸易专员塞夫科维奇将于6月4日在法国巴黎会见美国贸易代表格里尔。 【资金面】 6月3日，A股交易量环比放量，全日合计成交额1.14万亿。北向资金当日成交1575.45亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.71%、-0.70%、-0.99%、-1.19%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，关税谈判仍在继续博弈，指数短期受消息面影响波动，但波动平复后继续中性震荡，建议观望为主，中证1000指数参考5800-5900区间尝试做多。 [国债期货] ◆国债期货：资金面均衡偏松，期债窄幅波动 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率全线下行。截至17:00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行1.25bp报1.9315%；10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.1bp报1.676%；3年期国债“25附息国债05”收益率上行1bp报1.49%。10年期国开债“25国开10”收益率上行0.45bp报1.7170%。 【资金面】 央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。资 金面方面，银行间市场周二资金面均衡偏松，主要回购加权利率均有下行，存款类机构隔夜加权利率来到1.40%关口附近；非银机构以信用债为抵押融入隔夜报价也小幅回落到1.55%左右。5月末财政支出对6月初流动性形成支撑，整体资金面无忧，央行逆回购操作亦顺势净回笼；不过6月存单到期较多，银行负债端压力不减，关注后续央行操作动向。 【操作建议】 对存单供给和资金面担忧或带动债市震荡略偏弱。基本面来看，一方面6月是较为关键的抢出口期，从高频数据来看，出口有下行压力但总体具有韧性，对相关工业生产具有一定支撑作用，市场整体对二季度经济预期有所上修，叠加5月已落地宽货币操作，短期降准降息博弈有所降温，国债利率在前低附近预计面临阻力。另一方面中期来看抢出口透支后外需下行压力强，基本面潜在压力或导致长债利率上行有顶，不易走出熊陡趋势。资金面来看，预计政府债供给压力边际减轻，不过或仍较依赖央行投放情况，目前预计资金利率中枢持稳。 展望债市行情，预计短期国债利率走势或呈现“上有顶下有底”，10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。单边策略上建议投资者进行区间波段操作高抛低吸。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。 [贵金属] ◆贵金属：端午海外“黑天鹅”后市场回归理性贵金属有所回落短期波动反复 【行情回顾】 消息方面，据央视报道，美国白宫发表声明称，总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自美东时间6月4日凌晨生效，而美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。同日，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特证实，白宫已写信“催”贸易谈判伙伴“交谈判方案”。 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI初值同比升1.9%，预期升2.0%，前值升2.2%，CPI环比持平符合预期，4月升0.6%；核心CPI初值同比升2.4%，预期升2.5%，前值为2.7%，核心CPI初值环比升0.1%，前值为0.9%；5月通胀低于预期，八个月来首次跌至2%目标位以下，主要由于能源和服务业价格下降。香港万得通讯社报道，6月3日经济合作与发展组织发布经济展望报告，将2025年全球GDP增长预期下调至2.9%（之前为3.1%），同时将2026年的预期从3.0%下调至2.9%；将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），同时将2026年的预期从1.6%调低至1.5%；维持欧元区2025年GDP增长预测为1.0%，维持2026年预期为1.2%。日本央行行长植田和男讲话表示关税措施使日本的前景变得复杂，若经济前景实现将加息。他指出迄今为止，减少债券购买已达到预期效果。美联储理事库克讲话表示，关税推高就业市场降温的可能性，并加重通胀上行的风险。美联储在维持通胀预期被锚定方面恪守承诺，当前的货币政策立场是良好的，对于实现强劲的就业市场而言，价格稳定性是必要的。有证据表明，贸易政策开始影响到经济，不确定性加重。 央视新闻报道，当地时间6月3日，俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席斯卢茨基表示，俄乌第三轮谈判极有可能于6月底在伊斯坦布尔举行。 隔夜，端午海外“黑天鹅”后，美国对钢铁和铝制品加征的关税正式落地，俄乌结束第二轮谈判后官方透露了第三轮谈判的时间，日本国债拍卖情况有所改善，尽管欧美经济持续呈现疲软但在一些政策的确定性中市场回归理性，节后开盘贵金属有所回落。国际金价开盘后小幅走高至3392美元的日内高点后转头呈现震荡下行最多跌超60美元至3332美元，收盘价报3352.7美元/盎司跌幅0.84%；国际银价尽管盘中一度跌超2%但受到避险情绪和有色能源板块因关税涨价的因素提振反弹黄金更强，收盘报34.504元/盎司跌0.7%。 【后市展望】 去美元化背景下黄金中长期趋势不变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。目前各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低 位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但近期美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高阻力较大，缺乏较强的趋势性逻辑价格将维持区间横盘震荡，6月美债到期在美国信用评级下调的情况下且地缘关税影响反复可能使金价出现的脉冲式上涨，可在波动率走高后择机做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。 白银方面，中美贸易谈判取得进展使工业制造业得到提振，在提前备库的情况下相关光伏新能源行业需求有望改善，但美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，在波动性驱动下银价突破33.5美元的前高阻力后或冲击34.8美元的高位阻力，谨防多头高位止盈。 【资金面】 5月黄金ETF持仓回落，金价上行趋势减缓部分资金离场，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后两周均有增加，白银ETF持仓则持续增加。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：7月报价高开，盘面探底回升 【现货报价】 CMA高开7月报价至4145美元。截至5月21日最新报价，马士基1285-1614美元/TEU，2144-2465美元/TEU；CMA 1510-2535美元/TEU，2595-4145美元/TEU；MSC 1580美元/TEU，2640美元/TEU；ONE1751-2381美元/TEU，2437-2937美元/TEU；EMC2306美元/TEU，3260美元/TEU。 【集运指数】 截至5月26日，SCFIS欧线指数报1247.05点，环比下跌1.44%，美西线指数环比上涨18.9%至1719.79点。截至5月30日，SCFI综合指数报2072.71点，较上期涨30.68%；上海-欧洲运价上涨20.50%至1587美元/TEU；上海-美西运价5172美元/FEU，较上周涨57.92%；上海-美东运价6243美元/FEU，较上周涨45.73%。 【基本面】 截至6月4号，全球集装箱总运力为3241万TEU，较上年同期增长8.4%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡回升，主力08合约收2100.2点，上涨1.2%；06合约收1894.1点，上涨3.23%。CMA率先高开7月份报价，但考虑到此前几个月份的报价均为高开后向下调整，因此最终报价预计仍然会有所打折，请投资者谨慎对待该报价预期。宏观层面，特朗普关税政策虽然被判无效，但是特朗普团队仍在上诉，关税政策最终能否落地仍扑朔迷离，宏观不确定性较高，对于8月旺季预期有所打压。综上所述，整体保持谨慎看多态度。 【操作建议】 考虑逢低做多主力合约 [有色金属] ◆铜：弱驱