贵金属周报：美司法部门与行政部门极限拉扯，特朗普关税被禁又恢复

*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析本周特朗普关税反转再反转。上周COMEX黄金2508合约下跌了2.4%（-81.4美元），收报3313.1美元/盎司。上周COMEX白银2507合约下跌1.04%（-0.348美元），收报33.075美元/盎司。周一，彭博社报道，欧盟计划“快速推进”与美国的贸易谈判，以避免跨大西洋“贸易战”，这表明双方将采取更加友好的态度。就在几天前，特朗普刚刚批评欧盟拖延谈判进程。这一消息瞬间点燃了市场的乐观情绪，欧洲多国股市周一集体大涨。周二，美国佛罗里达州州长德桑蒂斯（RonDeSantis）签署一项法案，要建立完整的贵金属货币法律框架，正式承认黄金和白银为该州法定货币，声称要让佛州民众免受美元贬值的冲击。该法案明确要求支票兑现机构或PayPal等支付服务商必须接受金银支付。佛罗里达州的“金本位”法案给美元制造新的法币对手、是对美联储货币政策的挑战，成为美国内部“去美元化”的一支力量。同日，美国总统川普宣布对欧盟50%关税延后实施。川普放弃6月起对欧盟进口商品加征50%关税的威胁，欧盟表示，川普与欧盟执委会主席冯德莱恩(Ursula von derLeyen)通电话之后，为美欧贸易谈判注入新的动能。周三，美国总统特朗普的全球关税计划被美国贸易法院裁定为“非法”并被阻止。美国彭博社当地时间周三(5月28日)晚间最新报道称，美国总统特朗普的全球关税计划被美国贸易法院裁定为“非法”并被阻止，这对共和党经济议程的支柱之一造成了重大打击。美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，在与大多数其他贸易伙伴达成“协议”之前，就叫停特朗普的全球关税。这意味着特朗普的大部分关税将暂停实施。市场风险偏好情绪迅速升温。周四，凌晨美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布5月货币政策会议纪要。（FOMC在5月7日货币政策会议上维持政策利率在4.25%-4.50%不变，为今年连续第三次“按兵不动”，美联储主席鲍威尔延续了“不急于降息”的立场。）纪要显示，美联储官员对2025年和2026年实际GDP增长的预测低于3月份会议上的预测，几乎所有官员都认为通胀持续时间可能比预期更长；与会者一致认为对经济前景的不确定性增加，采取谨慎的货币政策是适当的。降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为97.8%，降息25个基点的概率为2.2%，到7月维持利率不变的概率为77.6%，累计降息25个基点的概率为22%，累计降息50个基点的概率为0.5%。整体上，美联储6月和7月维持利率不 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。变的概率在增加。同日，美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策据。央视新闻最新消息，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前作出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。联邦巡回上诉法院在裁决书中说，美国政府的请求已获批准，在本法院审议相关动议文件期间，美国国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。早些时候，美国国际贸易法院阻止了特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普朗普此前对多个贸易伙伴“一刀切”征收关税的行为属于“越权”。特朗普政府迅速对裁决提出上诉，并表示如有必要将把案件提交至最高法院。战争方面，以色列媒体当地时间5月29日报道说，以总理内塔尼亚胡接受了美方提出的加沙地带停火方案。周五，美国总统特朗普5月30日表示，从6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。英国路透社称，这再次扰乱了国际贸易。特朗普当地时间5月30日下午在美国钢铁公司参加集会时说，将把美国的钢铁进口关税从目前的25%上调至50%。特朗普说，这项措施将“进一步保障美国的钢铁产业安全”。他说，外国企业在某种程度上仍可以应付目前25%的钢铁关税，但关税提高到50%后这些企业将难以应对。随后，特朗普又在社交媒体平台“真实社交”上发文称，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。欧盟委员会发言人对美国宣布将提高关税表示强烈遗憾，表示欧盟准备实施反制措施。欧盟发言人在一份声明中表示这一决定给全球经济增添了进一步的不确定性，并增加了大西洋两岸消费者和企业的成本。加拿大业界也表示强烈反对，强调破坏钢铝跨境供应链对加拿大和美国都损失巨大。周日，俄乌局势方面，乌克兰在俄乌第二轮直接谈判前夕，向俄罗斯境内大片空军基地发动俄乌战争以来最大规模的无人机袭击，隐藏在卡车中的无人机深入俄罗斯腹地，袭击远至东西伯利亚的战略机场。大约在同一时间，莫斯科对基辅发动了持续时间最长的无人机和导弹袭击之一，在至关重要的和平谈判前加剧了紧张局势。国内因端午节假日，内盘在周五夜盘休市，周六为端午节，国内的假日直至周一，周一尽管内盘休市，但亚盘和欧盘时段金银价格大涨，原因是美国总统特朗普重新发出关税威胁，加上俄罗斯与乌克兰紧张局势升级，引发了全球对贸易和地缘政治风险的担忧。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月27日当周，黄金非商业净持仓为174,184张合约，较1周前的163,981张增加了10203张，黄金的非商业净多头头寸增加。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年5月30日持有量为930.2吨，较1周前增加8吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 Page3图源：wind图源：wind *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page4美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月27日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为53,012张合约，较1周前的50,042张增加了2970张。白银的非商业净多头头寸增加。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至2025年5月30日的白银持仓量为14303.75吨，较1周前增加86.7吨。图源：wind *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析上周COMEX黄金2508合约下跌了2.4%（-81.4美元），收报3313.1美元/盎司。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，近期黄金的看涨情绪逐步恢复。金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,400美元。中长线来说，特朗普的关税政策令美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。黄金长期看涨。白银方面，上周COMEX白银2507合约下跌1.04%（-0.348美元），收报33.075美元/盎司。上周白银处于震荡区间的上沿，本周一突破4月下旬的前高点33.9美元/盎司，多头的下一个目标位是3月末的高点35.5美元。四、下周重要财经事件本周迎来多个就业数据，本周三公布美国5月ADP就业人数，预计值为11.5(万人)。周四美联储将公布经济状况褐皮书，同日欧洲央行将公布利率决议。周五将公布美国5月非农就业报告。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们地址甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 机构名称联系电话邮编兰州总部第2单元30层001室4000-345-200730000深圳分公司0755-88608696518000宁夏分公司营业房0951-4011389750004上海营业部1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部0937-6972699735211