股指期货早报：A股周三扛住极限施压，特朗普宣布90天关税暂停

2025年4月10日 股指期货早报2025.4.10 报告摘要： 创元研究 海外方面，欧盟通过了对价值232亿美元的美国进口产品征收25%关税。在中国反制之后，欧盟也开始反制。美元相关资产美元、美债、美股经历恐慌性抛售。之后特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停，对中国加征关税至125%。隔夜外围市场大涨，美元指数先跌后涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指期货大涨，道指收涨7.87%，标普上涨9.52%，纳指上涨12.16%，纳斯达克中国金龙指数上涨4.5%，离岸人民币汇率回到7.35的水平。另外今日美联储也公布3月会议纪要，决策者一致认为美国经济面临着同时通胀上升和增长放缓的风险，维持利率不变是适当的。特朗普与美联储的博弈，美联储更有耐心，特朗普的贸易博弈也超出预期。这也表示管理层在出台政策时候不能完全无视金融市场，而美受到金融市场制约明显更大。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，在美对中继续加征50%关税后，周三A股扛住了极限施压，大盘上涨1.31%，深成指上涨1.22%，创业板指上涨0.98%，市场呈现先回落后上涨的走势。国家队的护盘也从沪深300扩大至。中证1000，个股的流动性注入，平缓了市场悲观预期。虽然盘面板块轮动过快，但目前首要问题是解决流动性的问题，国家队在经历几次救市后经验明显丰富。板块上看，军工、商贸零售、房地产、计算机、社会服务涨幅居前，仅银行、石油石化一级板块下跌。全市场4526只个股上涨，777只个股下跌。 整体来看，美因美债的暴跌做出让步，特朗普与美联储的博弈，美联储更有耐心。而A股在国家队的下场下扛住了极限施压，个股流动性问题得到缓解。后续的贸易战和科技战不宜过分悲观，在关税相关牌已经出得差不多时候，后续更多等待管理层稳经济措施的出台。关注前期下跌较多的转口贸易板块。考虑到国家队拖而不举的方式，指数短期还是要面临分歧，预期今日重点转为沪深300等权重。多沪深300或上证50，空中证1000的套利继续持有观察。。 一、行情观点 1.1海外隔夜 欧盟通过了对价值232亿美元的美国进口产品征收25%关税。在中国反制之后，欧盟也开始反制。美元相关资产美元、美债、美股经历恐慌性抛售。之后特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停，对中国加征关税至125%。隔夜外围市场大涨，美元指数先跌后涨，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指期货大涨，道指收涨7.87%，标普上涨9.52%，纳指上涨12.16%，纳斯达克中国金龙指数上涨4.5%，离岸人民币汇率回到7.35的水平。另外今日美联储也公布3月会议纪要，决策者一致认为美国经济面临着同时通胀上升和增长放缓的风险，维持利率不变是适当的。特朗普与美联储的博弈，美联储更有耐心，特朗普的贸易博弈也超出预期。这也表示管理层在出台政策时候不能完全无视金融市场，而美受到金融市场制约明显更大。 1.2国内行情回顾 盘面上看，在美对中继续加征50%关税后，周三A股扛住了极限施压，大盘上涨1.31%，深成指上涨1.22%，创业板指上涨0.98%，市场呈现先回落后上涨的走势。国家队的护盘也从沪深300扩大至。中证1000，个股的流动性注入，平缓了市场悲观预期。虽然盘面板块轮动过快，但目前首要问题是解决流动性的问题，国家队在经历几次救市后经验明显丰富。板块上看，军工、商贸零售、房地产、计算机、社会服务涨幅居前，仅银行、石油石化一级板块下跌。全市场4526只个股上涨，777只个股下跌。 消息上看，国新办发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。 1.3重要资讯 1．仅生效13个小时后，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，特朗普还表示过去几天一直在考虑暂停事项，现在暂停对等措施是觉得大家反应有点过头了，显得有点慌张，有点害怕。将会 考虑豁免一些美国公司；白宫表示，谈判期间仍征收10%的全球关税，且汽车、钢铝等此前宣布的行业关税不在暂停之列。 2.欧盟投票通过对价值210亿欧元的美国商品征收25%关税，其中包括大豆，以反制美国钢铝关税；美国官员：认为欧盟将推迟计划中的报复措施。 3.美联储3月会议纪要：美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：如关税暂停持续，预计通胀影响将减弱。降息的门槛仍然很高；克利夫兰联储主席哈玛克：如果需要，已准备好介入货币市场。受暂停对等关税影响，摩根大通预测下一轮美联储降息将在九月进行，高盛下调美国衰退概率至45%。 4.中方坚决反制再出“组合拳”。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 5.《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书发布。 6.国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，根据形势需要及时推出新的增量政策。 7.商务部：将护盾人工智能公司等6家美国企业列入不可靠实体清单，将12家美国实体列入出口管制管控。 8.北京市国资委：国有股东按市场化原则适时增持股票，具备条件的上市公司有计划实施股票回购。 1.4今日策略 美因美债的暴跌做出让步，特朗普与美联储的博弈，美联储更有耐心。而A股在国家队的下场下扛住了极限施压，个股流动性问题得到缓解。后续的贸易战和科技战不宜过分悲观，在关税相关牌已经出得差不多时候，后续更多等待管理层稳经济措施的出台。关注前期下跌较多的转口贸易板块。考虑到国家队拖而不举的方式，指数短期还是要面临分歧，预期今日重点转为沪深300等权重。多沪深300或上证50，空中证1000的套利继续持有观察。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公