股指早报：24%关税延期90天，A股低波下六连阳

24%关税延期90天，A股低波下六连阳 2025年8月12日 股指期货早报2025.8.12 报告摘要： 海外方面，根据CNBC报道特朗普已签署行政命令，将对中国商品征收高额关税的期限再推迟90天。此消息符合市场预期，未对市场引发太大波澜。另外特朗普团队将鲍曼、杰斐逊和洛根纳入美联储主席候选人之列，将在秋季公布下一任主席人选。从隔夜市场走势来看，美元指数小幅走高；美债收益率短端回落长端上行；黄金下跌；美三大股指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。重点关注今晚美将公布的CPI数据。 国内盘面上看，周一大盘高开震荡上涨0.34%，深成指上涨1.46%，创业板指上涨1.96%，市场呈现指数和个股反弹走势。深市的反弹使得从个股比较活跃，但目前依旧未形成主线，而是多热点模式，只是相比之前科技板块细分领域更强一些。板块上看，电力设备、通信、计算机、电子、食品饮料涨幅居前，银行、石油石化、煤炭、公共事业跌幅居前。全市场4185只个股上涨，1066只个股下跌。消息上看，英伟达和AMD为恢复对中国市场的芯片出口，与美国政府达成了一项前所未有的特殊协议。两家公司将把在中国市场销售特定芯片收入的15%上缴美国政府。 整体来看，美俄将在15日会面，美联储降息预期提升，外围而这些均对风险资产会有正面影响，需要防范外围对此过度反应。国内锂上涨，国债回落，A股上涨，反内卷情绪相比之前有所升温，市场对于12日关税缓和截止，中美关税延续期待。对于A股中长期震荡上涨观点不变，短期A股目前情况比较少见，在没有持续领涨主线下，A股走出反弹行情，目前大盘已经六连阳，临近高点3674，注意下半周市场波动可能加大，需谨慎，另外进入8月中下旬，需要关注业绩报。。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 根据CNBC报道特朗普已签署行政命令，将对中国商品征收高额关税的期限再推迟90天。此消息符合市场预期，未对市场引发太大波澜。另外特朗普团队将鲍曼、杰斐逊和洛根纳入美联储主席候选人之列，将在秋季公布下一任主席人选。从隔夜市场走势来看，美元指数小幅走高；美债收益率短端回落长端上行；黄金下跌；美三大股指集体下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值。重点关注今晚美将公布的CPI数据。 1.2国内行情回顾 周一大盘高开震荡上涨0.34%，深成指上涨1.46%，创业板指上涨1.96%，市场呈现指数和个股反弹走势。深市的反弹使得从个股比较活跃，但目前依旧未形成主线，而是多热点模式，只是相比之前科技板块细分领域更强一些。板块上看，电力设备、通信、计算机、电子、食品饮料涨幅居前，银行、石油石化、煤炭、公共事业跌幅居前。全市场4185只个股上涨，1066只个股下跌。 消息上看，英伟达和AMD为恢复对中国市场的芯片出口，与美国政府达成了一项前所未有的特殊协议。两家公司将把在中国市场销售特定芯片收入的15%上缴美国政府。 1.3重要资讯 1.特朗普声明：黄金不会被加征关税。 2.特朗普：与普京的会晤是一次试探性会晤。下一次将与泽连斯基或与普京和泽连斯基举行会面；俄乌领土将发生变化。 3.德国政府称欧洲领导人、乌总统泽连斯基将于周三与特朗普通话；据悉欧洲方面将重申其红线。 4.印度政府向美国表示，希望双边贸易谈判能够继续进行；另外，世贸组织确认巴西已就美国关税措施提起诉讼。 5.财政部、税务总局就《中华人民共和国增值税法实施条例（征求意见稿）》公开征求意见。 6.中央结算公司：简化境外央行类机构开户材料，即日起不再要求其提供协议签署承诺书。 7.《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月 1日起实施。 8.中国稀土声明：从未与相关机构、单位就所谓“稀土人民币稳定币”开展任何形式的合作、磋商或计划。 1.4今日策略 美俄将在15日会面，美联储降息预期提升，外围而这些均对风险资产会有正面影响，需要防范外围对此过度反应。国内锂上涨，国债回落，A股上涨，反内卷情绪相比之前有所升温，市场对于12日关税缓和截止，中美关税延续期待。对于A股中长期震荡上涨观点不变，短期A股目前情况比较少见，在没有持续领涨主线下，A股走出反弹行情，目前大盘已经六连阳，临近高点3674，注意下半周市场波动可能加大，需谨慎，另外进入8月中下旬，需要关注业绩报。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 100 000 000 000 000 000 0 IH2512.CFEIH2512.CFEIH2512.CFEIH2512.CFE00 80 60 40 20 当月基差次月基差 000 000 000 000 000 0 IF2512.CFEIF2512.CFEIF2512.CFEIF2512.CFEIF2512.CFE000 当季基差下季基差 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -20 -150000 1911-04-081910-07-11910-05-171910-10-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1911-04-081910-06-051910-10-171910-10-091909-03-12 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 1911-04-081910-07-11910-05-171910-10-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 60000 50 40 30 20 10 -100 当月基差次月基差 当季基差下季基差 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 1907-08-191907-05-021906-12-251907-05-08 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 120000 000 000 000 000 000 000 0 IC2512.CFEIC2512.CFEIC2512.CFEIC2512.CFE 00 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 1917-06-071915-04-091916-05-271916-06-021912-11-17 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 1917-06-071915-09-301915-04-261915-07-26 100000 80000 60000 40000 20000 0 1907-08- 19 1907-04- 21 1907-05- 04 1907-03- 22 1906-06- 17 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 1907-08-191907-05-021906-12-251907-05-08 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 70000 60 50 40 30 20 10 -100 当月基差次月基差 当季基差下季基差 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 1917-06-017915-09-310915-04-216915-07-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 41.30 33.91 30.31 27.09 25.00 15.69 13.17 11.28 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 深证A股成交量：周日均（亿股）close 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证A指换手率：周日均（%）close 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 全部A股上涨/下跌数量比上证综合指数 1 1 1 1 0 0 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50 2024-08-132024-11-132025-02-132025-05-13 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：股债相对回报图27：港股通 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2019-122021-122023-12 1250 风险溢价指数1/PE-10年国债 上证指数 200 1150 1100 50 10 -50 0 -100 0-150 -200 02025-07-022025-07-162025-07-30 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 两融余额（亿） 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 1688.721886.53交易净买