中美再次暂停实施相互24%关税90天

日度报告——综合晨报 中美再次暂停实施相互24%关税90天 报告日期：2025-08-12 宏观策略（黄金） 美国总统特朗普称，黄金不会被加征关税 在美国确定不会对进口黄金加征关税后，金价显著下跌，尤其是comex黄金期货，纽约金和伦敦金的价差已经回到正常水平，沪金跟随伦敦金回调。关注即将公布的美国7月CP 宏观策略（外汇期货(美元指数)）鲍威尔接班人再添新选 特朗普淡化外界对于峰会期待，因此这次会面不一定能达成有 综效的成果，美元指数短期回升。 合宏观策略（国债期货） 晨央行开展了1120亿元7天期逆回购操作 报央行对于资金面的呵护仍然是有限的，后续资金面表现弱于上周五预期的概率较大，债市行情依旧较为波折。 黑色金属（焦煤/焦炭） 临汾市场焦炭价格偏强运行 短期盘面继续冲高乏力，关注后续政策影响，但高铁水下焦煤基本面已发生变化，关注后续需求变化。 农产品（玉米） 华北黄淮降水缓解缺墒 华北黄准地区降雨量大增，旱情明显缓解，局地转向过湿状态，也需关注涝渍风险。 有色金属（碳酸锂） 宁德时代：宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停开采 停产落地后，产量损失将直接导致三季度平衡表转为去库，更长时间的停产则将显著收窄年度平衡表的累库幅度。 张粲东高级分析师（宏观策略）从业资格号：F3085356 投资咨询号：Z0018866 Tel：8621-63325888-1610 Email：candong.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（股指期货）4 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)）4 1.4、宏观策略（美国股指期货）5 1.5、宏观策略（国债期货）5 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆粕）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）6 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.4、农产品（白糖）8 2.5、农产品（玉米淀粉）9 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.7、农产品（玉米）10 2.8、有色金属（氧化铝）10 2.9、有色金属（铜）10 2.10、有色金属（多晶硅）11 2.11、有色金属（工业硅）12 2.12、有色金属（铅）12 2.13、有色金属（锌）13 2.14、有色金属（碳酸锂）14 2.15、有色金属（镍）14 2.16、能源化工（液化石油气）15 2.17、能源化工（原油）15 2.18、能源化工（沥青）16 2.19、能源化工（瓶片）16 2.20、能源化工（尿素）16 2.21、能源化工（PX）17 2.22、能源化工（苯乙烯）17 2.23、能源化工（PTA）18 2.24、能源化工（烧碱）18 2.25、能源化工（纸浆）19 2.26、能源化工（PVC）19 2.27、能源化工（纯碱）19 2.28、能源化工（浮法玻璃）20 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 美国总统特朗普称，黄金不会被加征关税(来源：wind) 美国总统特朗普称，黄金不会被加征关税。美国总统特朗普在白宫记者会上谈及将与俄罗斯总统普京会晤一事，称这是一次“试探性会晤”，他认为双方“将进行建设性对话”，他将“告诉普京结束战争”。 点评：在美国确定不会对进口黄金加征关税后，金价显著下跌，尤其是comex黄金期货，纽约金和伦敦金的价差已经回到正常水平，沪金跟随伦敦金回调。关注即将公布的美国7月CPI数据，关税对通胀的推动预计继续体现，市场此前已经完成了对9月降息预期的定价，但由于通胀反弹压力增加，降息预期也可能再度摇摆，再就是地缘政治层面关注美俄会谈进展，目前预期平淡。 投资建议：短期金价缺乏突破动能，注意回调风险。 1.2、宏观策略（股指期货） 两部门就增值税法实施条例公开征求意见(来源：wind) 财政部会同税务总局就《中华人民共和国增值税法实施条例（征求意见稿）》公开征求意见。《条例》对增值税法规定的纳税人、征税范围等税制要素进行细化和明确；对增值税法规定的出口货物、跨境销售服务和无形资产有关范围进行明确，对涉及多个税率、征收率情形的适用规则作细化解释；对增值税法规定应纳税额的相关条款进行具体细化，包括进项税额的抵扣办法、抵扣规则、不得抵扣的进项税额范围等。 外交部回应是否收到美方延长关税暂停期限的通知(来源：wind) 就中方是否收到美方延长关税暂停期限的最终决定通知，以及中方希望美方放宽对华高带宽内存芯片出口管制以达成贸易协议等相关问题，外交部发言人林剑回应表示，具体问题请向中方主管部门询问。中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，反对对中国进行恶意封锁和打压的立场是一贯、明确的。希望美方同中方一道，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。 点评：A股气势如虹，距离前高仅一步之遥，当前市场情绪高亢，所有利多充分反应，利空完全敦化。 投资建议：建议均衡配置。 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)） 鲍威尔接班人再添新选(来源：Bloomberg) 据两位政府官员透露，美联储两位副主席MichelleBowman和PhilipJefferson，以及达拉斯联储行长LorieLogan目前正在被考虑作为明年接任美联储主席的人选。 美俄会晤在即欧盟外长发声：制裁俄罗斯军援乌克兰(来源：Bloomberg) 当地时间8月11日，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯发表声明称，欧盟致力于对俄罗斯实施更多制裁，向乌克兰提供更多军事支持，并为乌克兰的预算需求和加入欧盟的进程提供支持。 特朗普淡化外界对美俄领导人峰会期待(来源：Bloomberg) 美国总统特朗普淡化外界对他与普京会谈的期待，称这是一场“试探性的会面”，他将在会谈结束后与乌克兰和欧洲领导人磋商。“我要告诉他：‘你必须结束这场冲突。你必须结束它，’”特朗普周一在白宫新闻发布会上表示。普京将于8月15日和特朗普在阿拉斯加举行峰会，这将是这位俄罗斯领导人近十年来首次踏上美国土地。特朗普说：能否达成协议“不是由我决定的”。 点评：特朗普淡化外界对于峰会期待，因此这次会面不一定能达成有效的成果，美元指数短期回升。特朗普最新的表态有意淡化美俄峰会的期待，表示能否达成协议不取决于自己。因此我们认为本次会谈达成协议的可能性在降低，俄乌冲突目前所处的局面依旧非常复杂，因此市场风险偏好短期温和，美元指数短期回升。 投资建议：美元短期走强。 1.4、宏观策略（美国股指期货） 英伟达与AMD向美国上缴15％收入换取对华出口(来源：iFind) 英伟达与AMD预计将把对华人工智能芯片销售额的15%支付给美国政府，以换取向中国出售芯片的许可。 点评：市场消息平淡，盘前传出英伟达和AMD通过上缴利润以换取对华销售许可，对中美贸易形成边际利好，美股开盘走高。但是，今天即将公布的CPI数据仍有回升风险，市场转向谨慎，弱通胀数据超预期回升，降息交易仍将出现波折。 投资建议：降息预期仍有波折，美股当前的位置仍需注意回调风险。 1.5、宏观策略（国债期货） 央行开展了1120亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行8月11日以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量1120亿元，中标量1120亿元。Wind数据显示，当日5448亿元逆回购到期， 单日净回笼4328亿元。 点评：债市超预期下跌，碳酸锂板块上涨、风险偏好上升只是表面原因，根本原因应是上周市场期待的DR001等资金利率中枢下降并未兑现，甚至部分资金利率小幅上行，市场的 宽货币预期有所下降。 本周债市走势主要由资金面、货币政策预期所决定，若央行呵护流动性的意愿较强，资金面均衡偏松，那么股市即使偏强，债市也会呈现出一定韧性；但若央行投放流动性并不足以对冲税期压力，资金面即使小幅转紧，股市上涨对债市的压制也会较为明显。从今日市场表现来看，央行对于资金面的呵护仍然是有限的，后续资金面表现弱于上周五预期的概率较大，债市行情依旧较为波折。 投资建议：8月中上旬是债市顺风期，但资金面表现弱于上周五预期，行情较为波折，多头注意节奏。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） 上周全国油厂豆粕库存下降(来源：钢联) 上周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存710.56 万吨，增加54.97万吨；豆粕库存100.35万吨，减少3.81万吨；未执行合同666.98万吨， 减少9.89万吨；豆粕表观消费量为175.83万吨，减少2.38万吨。 巴西8月�一周出口大豆277.4万吨(来源：文华财经) SECEX数据显示巴西8月�一周出口大豆277.4万吨，日均出口量为46.2万吨，去年8月 日均出口量为36.6万吨。 美豆优良率下降1%至68%(来源：USDA) USDA作物生长报告显示截至8月10日当周美豆优良率为68%，符合市场预期，前一周为69%，去年同期为68%。当周美豆开花率为91%，结荚率71%。 点评：昨日特朗普喊话希望中国增加购买美国大豆，受此影响CBOT大豆明显拉涨，巴西CNF升贴水和国内豆粕期价回落。供需面上，美豆优良率小幅下降，绝对水平仍维持高位，关注今晚USDA8月供需报告给出何种单产预估。由于需求良好，上周油厂豆粕库存下降 3.8万吨至100.35万吨。昨日沿海油厂豆粕现货报价总体持稳，成交一般。 投资建议：密切关注中美关系发展，若中国恢复采购美豆则内强外弱将转为内弱外强，关注今晚USDA8月供需报告。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） MPOB：马来西亚7月棕榈油期末库存环比增加4.02%(来源：Mysteel) 马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%。 印度尼西亚：要求棕榈油生产商提高本地市场食用油平均销售(来源：Mysteel) 印尼贸易部的一名官员周一表示，印尼贸易当局正要求棕榈油生产商根据所谓的“国内市场义务（DMO）”计划，提高在本地市场的食用油平均销量，此举目的是降低价格。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼的生产商必须在当地以有限价格出售部分产品以获得出口许可。2022年，印尼政府为控制国内食用油价格而将所有棕榈油产品出口禁止了三周时间，此举震惊全球植物油市场。该国随后引入DMO计划，以便管理本国食用油价格。 印度尼西亚：计划2026年实施B50但月份尚未确定(来源：Mysteel) 印尼能源部高级官员EniyaListianiDewi周一表示，印尼重申明年开始将生物柴油中棕榈油强制掺混率提高至50%的计划，但该计划不太可能在明年1月就开始实施。Eniya表示，政府将对称之为B50的燃料进行一系列测试，这可能需要长达八个月的时间。"部长和副部长计划2026年实施，但月份尚未确定，"她补充称，他们将根据这些技术准备调整时间表，目前还不清楚测试何时开始。印尼扩大棕榈油在能源方面应用的计划往往会影响全球棕榈油价格，因为这引发了人们的担忧，即这个全球最大的棕榈油出口国在努力满足国内能源需求的同时，可运往海外的棕榈油将减少。 点评：油脂市场昨日走势分化，棕榈油午后大幅上涨。北京时间8月11日中午，MPOB发 布了7月份马棕供需数据。数据显示，7月