股指期货早报：特朗普宣布全面对等关税，隔夜中国资产上涨

2025年2月14日 股指期货早报2025.2.14 报告摘要： 创元研究 海外方面，美1月PPI年率录得3.5%，高于预期3.2%，与前值持平，月率录得0.4%，高于预期0.3%和前值0.5%，数据支持美联储暂停降息的预期，目前市场仍旧普遍预计美联储在9月前维持利率不变。另外美国总统特朗普周四签署了一项措施，宣布对等关税政策，卢特尼克预期新关税将于4月2日实施。而从隔夜资产走势来看，宣布加征关税后美元指数反而下跌，最终收跌0.84%，美债和美股反而表现平稳，美债收益率短端长端均回落，美三大股指集体上涨，其中纳指上涨1.5%，黄金也继续上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.2%，离案人民币汇率大幅升值。对于黄金走强主要是避险，美股上涨有点利空落地的意味，毕竟离4月1日之前还给谈判留有时间。而中国相关资产的韧性与近期Deepseek突破打破中国资产想象空间相关。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘冲高回落收跌0.42%，深成指下跌0.77%，创业板指下跌0.71%，市场呈现震荡回落走势。盘面比较强的板块为券商、Ds和影视，下午2点左右，A股指数也迎来近期最大的分歧。而昨日港股恒生科技在创出本轮上涨新高后回落，显示春季行情中部分资金的获利回吐。板块上看，食品饮料、农林牧渔、传媒、美容护理涨幅居前，电子、机械设备、通信、汽车跌幅居前。全市场1151只个股上涨，4108只个股下跌。 整体来看，特朗普宣布全面关税但隔夜资产表现却很有看头，中国相关资产的上涨也表明外部资金一定程度认可了中国近些年关税打压的成果以及DS的突破打了中国资产的估值的想象空间。虽然周四A股迎来近期的最大分歧，但从市场预期的转变来看，后续中国核心Ds在分歧后还会迎来修复。逻辑上看，在两会前，市场对两会政策预期不变，另外Ds带来的AI产业价值重估会驱动A股，在这方面，盯紧恒生科技指数。观点不变，两会前春季行情依旧值得期待，大盘目标位为12月高点，短期市场在继续出现分歧回落之后，核心Ds概念修复会带动科技成长向上修复。。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美1月PPI年率录得3.5%，高于预期3.2%，与前值持平，月率录得0.4%，高于预期0.3%和前值0.5%，数据支持美联储暂停降息的预期，目前市场仍旧普遍预计美联储在9月前维持利率不变。另外美国总统特朗普周四签署了一项措施，宣布对等关税政策，卢特尼克预期新关税将于4月2日实施。而从隔夜资产走势来看，宣布加征关税后美元指数反而下跌，最终收跌0.84%，美债和美股反而表现平稳，美债收益率短端长端均回落，美三大股指集体上涨，其中纳指上涨1.5%，黄金也继续上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.2%，离案人民币汇率大幅升值。对于黄金走强主要是避险，美股上涨有点利空落地的意味，毕竟离4月1日之前还给谈判留有时间。而中国相关资产的韧性与近期Deepseek突破打破中国资产想象空间相关。 1.2国内行情回顾 周四大盘冲高回落收跌0.42%，深成指下跌0.77%，创业板指下跌0.71%，市场呈现震荡回落走势。盘面比较强的板块为券商、Ds和影视，下午2点左右，A股指数也迎来近期最大的分歧。而昨日港股恒生科技在创出本轮上涨新高后回落，显示春季行情中部分资金的获利回吐。板块上看，食品饮料、农林牧渔、传媒、美容护理涨幅居前，电子、机械设备、通信、汽车跌幅居前。全市场1151只个股上涨，4108只个股下跌。 消息上看，中国电影市场迎来历史性时刻，上映16天《哪吒之魔童闹海》票房突破100亿元。这也刺激影视相关板块的上涨。 1.3重要资讯 1．特朗普签署对等关税备忘录，他表示通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；预计许多国家的关税将保持不变；不要期待任何豁免；短期价格有可能上升。美国官员表示相关政策研究将在4月1日前完成，不排除全球统一关税的可能性；关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平 限制”。 2.特朗普解释对等关税：意味着无论其他国家向美国征收多少关税，我们也将向他们征收相同的关税，不多不少。 3.俄乌冲突-克宫：乌克兰将参加俄乌和平谈判；特朗普：俄乌将一同参与所有和平谈判，美俄官员将在周五会晤。希望俄罗斯能重返G7，将其踢出是一个错误；乌总统顾问：不打算在慕尼黑会议上与俄方进行谈判，在谈判之前需达成共识；俄罗斯股市涨超5%，交易所暂停交易。 4.央行Q4货币政策执行报告：根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。 5.《哪吒2》票房突破100亿元，中国影史首部百亿票房电影诞生。 6.媒体报道称国务院国资委正在筹备组建一家新央企，名称为国家数据集团。 7.蔡崇信确认阿里与苹果就本地化AI功能合作。 1.4今日策略 特朗普宣布全面关税但隔夜资产表现却很有看头，中国相关资产的上涨也表明外部资金一定程度认可了中国近些年关税打压的成果以及DS的突破打了中国资产的估值的想象空间。虽然周四A股迎来近期的最大分歧，但从市场预期的转变来看，后续中国核心Ds在分歧后还会迎来修复。逻辑上看，在两会前，市场对两会政策预期不变，另外Ds带来的AI产业价值重估会驱动A股，在这方面，盯紧恒生科技指数。观点不变，两会前春季行情依旧值得期待，大盘目标位为12月高点，短期市场在继续出现分歧回落之后，核心Ds概念修复会带动科技成长向上修复。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，