贵金属周报（黄金与白银）：特朗普对各国加征关税或涉及越权，美联储担忧通胀反弹而不急于降息

核心观点

• 美国短期国债集中到期可能引发流动性冲击，但美联储缩减资产负债表步伐可能放缓。
• 美联储对消费端通胀反弹担忧导致降息预期推迟，美国中长期国债收益率初现下降，但仍处高位。
• 欧洲央行降息预期引导德国中长期国债收益率下行，美国与德国10年期国债收益率差值有所升高。
• 欧元和英镑对美元汇率震荡走强，主要受美国未偿公共债务担忧和英国央行降息预期影响。
• 美国黄金ETF指数波动率有所下降，COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比升高。
• COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所减少，内外盘黄金期货和现货价格溢价基本处于合理区间。
• COMEX白银期货非商业多空持仓量比值环比升高，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周有所下降。
• 国内外白银期货和现货价格溢价基本处于合理区间，COMEX白银基差为正且处相对高位。
• 国内外黄金与白银价格比值远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会。
• 伦敦LME和美国COMEX（上期所）“金银比”远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会。
• 伦敦与美国(上海)“金油比”远高于近五年90%分位数，建议关注“金油比”逢回落布局多单的套利机会。
• 伦敦和美国（上海）“金铜比”远高于近五年90%分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会。

关键数据

• 美国6-7月到期短期国债规模分别为1.2和1.46万亿美元。
• 美国未偿公共债务总额为36.2万亿美元，已触及36.1万亿美元债务上限。
• 美联储银行准备金余额约为3.28万亿美元，隔夜逆回购规模约为5341亿美元。
• 美国5月消费者一年和五年通胀预期继续升高。
• 美国15年与30年期抵押贷款固定利率分别为6.01%和6.86%。
• 美国当周初请失业金人数为22.7万，续请失业金人数为190.3万。
• COMEX黄金期货非商业多头持仓量较上周增加，iShare黄金ETF持仓量较上周有所增加。
• COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所减少。
• COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周升高，iShare白银ETF持仓量较上周有所增加。
• COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周有所下降。

研究结论

• 贵金属价格先弱后强，建议投资者逢回调布局多单为主。
• 伦敦金关注3100-3200附近支撑位及3500-3700附近压力位。
• 沪金740-750附近支撑位及840-900附近压力位。
• 伦敦银31-32附近支撑位及35-36附近压力位。
• 沪银7900-8100附近支撑位及8600-8900附近压力位。