核心观点
- 美联储主席鲍威尔表示不急于降息，使美联储降息预期时点推迟至9月，支撑美债收益率和美元指数走强。
- 欧洲央行降息预期升温，市场预期欧洲央行3月降息预期升温且25年或将再降息2-4次。
- 英国央行延续减持政府债券计划，市场预期英国央行2025年或再降息3次左右。
- 日本央行加息并开始减少国债购买规模，市场预测日本央行或于6和12月分别再次加息。
- 美国中长期通货膨胀预期有所升高，推动美国中长期抗通胀国债收益率有所下降。
- 美国中长期国债收益率差值为正但缩小。
- 美国金融研究办公室OFR金融压力指数较上周有所升高。
- 欧洲美元三个月期伦敦银间市场利率LIBOR与美国三个月期国债收益率之间差值（TED利差）仍处低位。
- 美国商业银行贷款和租赁额周率环比升高，其中信用卡和车贷等消费贷款周率环比升高。
- 美国红皮书商业零售销售周度年率环比下降，说明美国消费行业仍保持景气，但是美国消费者对价格亦越发敏感。
- 美国MBA抵押贷款申请活动指数有所下降，利率仍处高位但房价有所下降使美国10-12月新屋和成屋销售数量连续增至493.8万套。
- 美国当周初请失业金人数高于预期和前值且基本处于合理区间，续请失业金人数为188.6万高于预期和前值，说明美国就业市场劳动力需求仍保持景气。
- 美国与德国中长期国债收益率差值有所升高。
- 欧元兑美元汇率震荡趋弱。
- 美国黄金ETF指数波动率震荡趋升。
- COMEX黄金非商业多空持仓量比值环比下降，SPDR黄金ETF持仓量较上周有所增加。
- COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所增加。
- 内外盘黄金期货价差与人民币汇率差值及其近五年分位数，国内黄金期货（现货）价格溢价基本处于合理区间，建议投资者暂时观望黄金内外盘的套利机会。
- 国内外黄金基差（现货-期货），国内外黄金近远合约价差，建议投资者暂时观望沪金基差的套利机会。
- COMEX白银期货非商业多空持仓量比值环比升高，iShare白银ETF持仓量较上周有所增加。
- COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周有所增加。
- 内外盘白银期货价差与人民币汇率差值及其近五年分位数，国内白银期货和现货价格溢价基本处于合理区间，建议投资者暂时观望白银内外盘的套利机会。
- 国内外白银基差（现货-期货），国内外白银近远合约价差，建议投资者暂时观望沪银基差的套利机会。
- 国内外黄金与白银价格比值，伦敦LME和美国COMEX（上期所）“金银比”高于近五年90%分位数，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金银比”的套利机会。
- 国外原油与黄金价格比值，伦敦（美国与上海）“金油比”介于近五年75-90%分位数，建议投资者等待短线轻仓逢高试空“金油比”的套利机会；伦敦和美国（上海）“金铜比”高于近五年90%分位数，建议投资者关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会。
关键数据
- 美国1月平均时薪年率为4.1%
- 消费者一年通胀预期为4.3%
- 欧洲央行1月降息25个基点使存款机制利率降至2.75%
- 英国央行2月关键利率降至4.5%
- 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%
- 日本12月消费者物价指数CPI年率为3.6%
- 美国12月消费者物价指数CPI年率为2.5%
- 美国12月核心CPI年率为3.2%
- 美国1月生产者价格指数PPI及当周初请失业金人数
- 美国1月进口物价指数及零售销售和工业产出
- 日本24年四季度国内生产总值GDP
研究结论
- 短期贵金属价格或有所调整，中长期或将受央行购金、地缘政治风险和传统消费旺季支撑。建议投资者前期多单逢高止盈并以逢价格回落布局多单为主。
