宏观方面，美联储2025年降息预期放缓，主要受美国经济与就业保持强劲、消费通胀反弹担忧以及特朗普政府政策等因素影响。美国中长期国债收益率受政府债务到期及财政赤字预期推升，引发美国消费端“二次通胀”预期。
上游方面，刚果金Kamoa-Kakula铜矿三期达产后矿产铜或超60万吨，塞尔维亚佩吉铜精矿上矿带新增选厂技改已成功试车，铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿一期产能已恢复，印尼自由港PTFI与政府协商继续出口铜精矿，或使国内1月铜精矿生产（进口）量环比减少。国内电解铜与光亮及老化废铜价差转正，提振贸易商提货意愿，但废铜供给趋紧使中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），或使国内粗铜1月生产量（进口量）环比减少（增加）。西南铜业搬迁项目进入试车阶段，但国内铜冶炼厂或有52万吨产能处于检修状态，或使国内1月电解铜生产量环比减少。印尼Amman Mineral公司旗下铜冶炼厂或于25年初开始生产阴极铜，印尼自由港Manyar铜冶炼厂停产检修，或使国内1月电解铜进口量环比减少。
下游方面，精铜杆厂为完成在手订单而复产但新增订单趋减，再生铜杆厂部分积极生产但有个别准备停炉减产，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高）。国内1月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言：电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、黄铜棒、铜管产能开工率或环比下降。
投资策略方面，美联储降息放缓和持续缩表预期及美国“二次通胀”预期，结合国内电解铜社会库存量连续减少但传统消费淡季引导下游需求预期趋弱，或使沪铜价格上涨空间渐趋有限，建议投资者前期多单谨慎持有，关注70000-73000附近支撑位及76000-78000附近压力位，美铜在3.9-4.0附近支撑位及4.3-4.4附近压力位。
风险提示方面，关注美国12月生产通胀PPI、英国和美国12月消费通胀CPI、美国12月零售销售和工业产出及当周初请失业金人数、中国12月社会消费品零售总额及四季度GDP，美国12月营建许可与新屋开工等；本周多位美联储、欧洲与英国及日本央行官员发表公开讲话。
沪铜基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪铜基差的套利机会。LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负且仍处相对低位，沪伦铜价比值超过近五年90%分位数，建议投资者暂时观望LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。COMEX铜与LME铜和沪铜价差处于相对高位，源于特朗普政府对全球进口商品加征关税预期引发部分贸易商跨市套利需求。上海和COMEX铜近远月合约收盘价为Contango结构。中国电解铜社会库存量较上周减少，进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加。COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比升高。中国港口铜精矿库存量较上周减少。国内精废价差转正或提振废铜经济性，但中美贸易争端担忧及马来西亚海关清关工作持续停摆或减少对中国出口废铜20-40%，叠加进口窗口关闭，或使国内废铜1月生产（进口）量环比减少。国内粗铜1月生产(进口)量或环比减少(增加)。中国电解铜1月生产(进口)量或环比减少(减少)。国内精(再生)铜杆产能开工率较上周上升(上升)。国内电力用精铜杆日度加工费有所下降。国内漆包线用精铜杆日度加工费有所下降。中国铜线缆和漆包线1月产能开工率或环比下降。中国铜板带(箔)1月产能开工率或环比下降(下降)。中国铜管(黄铜棒)1月产能开工率或环比下降(下降)。
