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美国经济与货币政策
- 7月ISM非制造业PMI为51.4，新增订单和就业分项扩张，初请失业金人数下降，缓解衰退担忧；PPI年率2.4%低于预期，支持美联储9月降息50基点概率超50%。
- 美联储日度逆回购规模降至3245亿美元，缩表放缓（每月国债减持250亿美元）；BTFP到期后规模降至1008.58亿美元，中长期国债收益率和抵押贷款利率下降。
- 7月经济数据疲软（PMI46.8，就业11.4万，失业率4.3%），通胀预期下降，10年期与2年期国债收益率差值收窄（-1.47%），TED利差低位显示流动性平稳。
- 商业零售销售周度增速4.7%，但超额储蓄已耗尽（3月数据），MBA抵押贷款申请指数仍处历史低位，房价上涨抑制新屋销售。
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欧洲央行与英国央行政策
- 欧洲央行降息预期升温：7月调和CPI年率2.6%，但SPGI制造业PMI（45.6/42.6）低于预期；7月主要再融资利率降至4.25%，APP和PEPP再投资计划持续退出。
- 英国央行降息：8月降息25基点至5%，暗示未来谨慎；7月CPI年率2.2%，核心CPI3.3%，7月制造业PMI（51.8）高于预期，9月降息概率升至47%。
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日本央行政策与市场动态
- 日本央行7月加息15BP至0.15-0.25%，或继续加息超0.5%；8月起季度购债规模减少4000亿日元（26年一季度每月约3万亿日元），但官员称日元升值缓解通胀压力。
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贵金属市场分析
- 黄金：美联储降息预期和地缘政治风险支撑价格，但经济衰退担忧抑制白银商品属性；COMEX黄金ETF波动率高位，非商业多空持仓比值环比升高，库存较上周减少；国内期货溢价相对低位，建议短线“做多内盘黄金，做空外盘”套利。
- 白银：COMEX非商业多头持仓比值升高，iShares白银ETF持仓增加；国内期货溢价处于高位，建议“做空内盘，做多外盘”套利；COMEX和沪银基差合理，暂观望近远月合约价差套利。
- 比值分析：金银比（75-90%分位数）和金油比（高于75%分位数）多单谨慎，金铜比（近五年90%分位数）多单需止盈。
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投资策略与风险提示
- 贵金属价格谨慎偏强，建议短线轻仓逢回落布局多单，关注伦敦金2200-2300支撑位及2500-2600压力位，沪金520-540支撑位及580-600压力位，伦敦银25-26支撑位及29-31压力位，沪银6400-6800支撑位及7600-8000压力位。
- 风险提示：关注8月14日英国和美国CPI，15日日本GDP、中国宏观数据、英国GDP，16日英国零售销售、美国新屋开工等数据，以及美联储官员讲话。
- 美国财政部三季度净发债量预期调降1070亿美元，四季度或为5650亿美元。
