贵金属周报：特朗普关税态度的软化，美4月非农数据大超预期

摘要： 【行情复盘】 上周由于特朗普关税态度的软化令市场避险情绪回落，黄金走低。上周COMEX黄金2506合约下跌1.55%（-51美元），收报3247.4美元/盎司。上周COMEX白银2505合约下跌3.33%（-1.1美元），收报31.910美元/盎司。COMEX白银2507合约下跌3.44%（-1.148美元），收报32.180美元/盎司。 【重要资讯】 周二，《华尔街日报》发布独家报道称，据知情人士透露，美国总统特朗普料将减轻其汽车关税的影响，防止针对海外产汽车的关税与他已加征的其他一些关税叠加，并放宽针对在美国制造汽车所用外国零部件的部分关税措施。在市场动荡以及企业和其它国家的激烈游说之后，弱化汽车关税的影响是特朗普贸易政策的最新让步。美国财政部长贝森特表示，几个主要贸易伙伴已经提出了“非常好的”建议，以避免美国的关税，印度可能是第一个完成协议的国家之一。 周四，内盘因劳动节假日休市，从5月1日到5月5日均休市。近一段时间，美方通过多种渠道主动与中方接触，希望与中方就关税问题进行谈判。 周五，最新出炉的美国4月非农就业报告显示，美国4月非农就业人数增加17.7万，大超市场预期的13.8万，前值为增加22.8万。 【操作建议】 短线看，特朗普政府行事风格多变，针对海外电影的最新声明打击市场风险偏好情绪，利多金价。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、宏观分析 上周由于特朗普关税态度的软化令市场避险情绪回落，黄金走低。上周COMEX黄金2506合约下跌1.55%（-51美元），收报3247.4美元/盎司。上周COMEX白银2505合约下跌3.33%（-1.1美元），收报31.910美元/盎司。COMEX白银2507合约下跌3.44%（-1.148美元），收报32.180美元/盎司。 周初，美国总统特朗普政府表示有意愿缓解美中贸易战，特朗普表示，与中国的关税谈判正在进行中。中方也宣布对部分美国进口商品免除高额关税。中美贸易战缓和令市场避险情绪回落，为当周黄金的走势奠定了基调。 周二，《华尔街日报》当地时间周一发布独家报道称，据知情人士透露，美国总统特朗普料将减轻其汽车关税的影响，防止针对海外产汽车的关税与他已加征的其他一些关税叠加，并放宽针对在美国制造汽车所用外国零部件的部分关税措施。《华尔街日报》称，在市场动荡以及企业和其它国家的激烈游说之后，弱化汽车关税的影响是特朗普贸易政策的最新让步。美国财政部长贝森特(ScottBessent)表示，几个主要贸易伙伴已经提出了“非常好的”建议，以避免美国的关税，印度可能是第一个完成协议的国家之一。与此同时，美国总统特朗普(DonaldTrump)对中国的立场软化。 周三，第一季GDP意外萎缩0.3%，为三年来首次下降。核心PCE通胀率也出现放缓，3月份同比增速从2月份的3%降至2.6%。这些指标加剧了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧，并增强了货币宽松的预期。交易员目前预计，美联储最早将于6月开始降息，预计年底前降息幅度将达到整整100个基点。投资者目前将注意力转向周五的美国非农就业报告和ISM制造业数据，这些数据可能为美联储和金属市场提供进一步的方向。当日是五一节日前最后一个交易日，当晚无夜盘交易。 周四，内盘因劳动节假日休市，从5月1日到5月5日均休市。中央广播电视总台旗下的新媒体账号“玉渊谭天”周四报道称，从消息人士处获悉，近一段时间，美方通过多种渠道主动与中方接触，希望与中方就关税问题进行谈判。 Page1周五，最新出炉的美国4月非农就业报告显示，美国4月非农就业人数增加17.7万，大超市场预期的13.8万，前值为增加22.8万。失业率方面，美国4月失业率为4.2%，符合市场预期，前值为4.2%。美国4月劳动力参与率62.6%，预期62.5%，前值62.5%。华尔街机构分析称，失业率徘徊在4.2%，而劳动力参与率有所上升，这表明劳动力市场仍然稳健。这对美联储而言无疑是好消息，美联储将更有底气维持当前的利率不变。“美联储传 声筒”NickTimiraos表示，4月份的就业报告使得6月份降息的可能性更小。就目前而言，这意味着美联储不必就6月会议发表任何言论。与此同时，美联储青睐的通胀指标PCE物价指数显示，通胀上涨的压力正在慢慢减轻。美国商务部经济分析局最新公布的数据显示，美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为去年秋季以来的最低水平；3月核心PCE物价指数同比增长2.6%，低于前值的2.8%；PCE和核心PCE环比均为0。 周一，美国彭博社周一报道称，美国总统特朗普计划对所有海外制作的电影征收100%的关税，从而升级了贸易战，这是他对美国进口产品的限制性贸易政策首次延伸至娱乐业。特朗普最新声明打击市场风险偏好情绪，黄金短线快速上涨。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年4月29日当周，黄金非商业净持仓为163,318张合约，较1周前的175,378张减少了12060张，黄金的非商业净多头头寸减少。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年5月2日持有量为944.26吨，较1周前减少2吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年4月29日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为49,943张合约，较1周前的44,726张增加了5217张。白银的非商业净多头头寸增加。 全球最大白银ETF—iShares Silver Trust(SLV)截至2025年5月2日的白银持仓量为14015.31吨，较1周前减少了约59吨。 Page3 三、技术分析 上周COMEX黄金2506合约下跌1.55%（-51美元），收报3247.4美元/盎司。短线看，特朗普政府行事风格多变，针对海外电影的最新声明打击市场风险偏好情绪，利多金价。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，因此对黄金长期看涨。持有黄金多头头寸的中长线投资者可考虑通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。 白银方面，上周COMEX白银2505合约下跌3.33%（-1.1美元），收报31.910美元/盎司。COMEX白银2507合约下跌3.44%（-1.148美元），收报32.180美元/盎司。特朗普政府行事风格多变，不确定性高，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。 四、下周重要财经事件 本周将迎来“美联储时刻”，美联储将于当地时间5月6日至7日举行议息会议，并将于7日公布最新利率决议。目前市场一致预期，美联储将按兵不动。芝商所FedWatch工具显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8%；美联储到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率为0.9%。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们