原油成品油早报

核心观点与关键数据

地缘政治与供应风险

• 乌克兰向俄罗斯发动无人机袭击引发石油供应中断风险，摩根士丹利称此抵消了欧佩克+增产，短期油价受支撑，但2025年底石油过剩前景不变；预计2026年上半年布伦特油价或降至50美元/桶。
• 加拿大阿尔伯塔省野火威胁近50万桶/日产量，高温加剧火势。
• 欧佩克+连续第三月增产41.1万桶/日，沙特转向增产或为安抚特朗普、夺回市场份额或惩罚违规成员国。

EIA报告关键数据

• 美国原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日；产量增0.9万桶至1340.1万桶/日。
• 商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶（降幅0.63%），低于三年同期水平。
• 汽柴油库存超预期去库，美国战略石油储备（SPR）增82.0万桶至4.013亿桶。
• 进口增加26.2万桶/日至635.1万桶/日。

炼厂与利润

• 中国主营及地炼开工率分化，汽柴油产量主营上涨、独立炼厂下降，但地炼产销率汽涨柴跌。
• 汽柴油库存大幅去库，主营综合利润环比反弹，地炼利润回暖。

供需与价格

• 全球油品库存基本持平，美国炼厂利润同比仍处高位，夏季出行旺季提振汽油、航煤需求。
• 美国页岩油钻井数持续下降，伊朗4月产量增；OPEC+产量履约率上升。

研究结论

短期油价预计维持震荡偏强，布伦特月差强于迪拜市场，主要支撑因素包括：

1. 炼厂利润高企推动开工预期上升；
2. 美国页岩油先行指标下降；
3. 美伊谈判僵持加剧供应不确定性。

中长期原油受OPEC供应政策及供需过剩影响，维持偏空格局。