核心观点
- 区间震荡：集运指数（欧线）短期内呈现区间震荡走势。
- 10-12反套持有：建议投资者持有10-12月船期反套策略。
- 10月淡季：10月属于欧线传统淡季，运费可能是全年最低，EC2510可锚定年内最低价。
即期运费与现货指数
- 6月上旬：主流船司FAK运费位于2200~2600美元/FEU区间，均值在2500~2550美元/FEU区间。
- 6月16日SCFIS指数：预计位于1750~1800点区间，计入EC2506合约第一期交割结算价，可视为2506合约的底部支撑。
- 6月下旬：中远、达飞、HPL和ONE线上或线下继续宣涨，宣涨价位处于2900~4200美元/FEU区间。
- 7月：需求端大概率环比复苏，运力端与6月基本持平，班轮公司可能通过宣涨和晚开操作刺激货量，7月初运价中枢或较6月继续抬升。
- 8月：基本面将较7月出现松动，8月空班和待定数量分别为4、2艘，主要来自OA联盟。
美线分析
- 6月第一周：美西/美东FAK分别在5172、6243美元/FEU。
- 6月中旬：美线或迎来船东第二次推涨，推涨幅度预计在1000美元/FEU上下。
- 6月上旬：美线供需错配最严重，6月中下旬或迎拐点。
需求端分析
- 中美贸易高频数据：5月31日滚动数据与3月中旬基本持平，6月10日前后或迎来大幅反弹。
- 美国进口：5月美国进口集装箱量环比下滑16%，对中国进口增速环比下滑25%。
- 中国出口：4月中国对美出口回落，而对东盟、非洲、拉美、欧盟出口维持高增。
- 亚欧贸易数据：7月出口货量环比6月的涨幅均值约为4%。
供应端分析
- 欧线运力：6月下旬整体舱位减少2.1万TEU，7月空班、待定和加班船分别为5、5、1艘。
- 动态运力：12-16,999TEU集装箱船队航速小幅攀升，17,000+TEU集装箱船队航速维稳。
- 周转效率：欧洲、地中海区域港口在港运力同比去年增长，港口拥堵情况未见明显好转。
- 静态运力：12,000-16,999TEU和17,000+TEU集装箱船新船下水情况及未来7个月交付明细。
研究结论
- EC2506：估值下沿在1750~1800点，估值上沿在1960~2010点。
- EC2508：承载着较多宏观预期的博弈，估值上难以锚定，更多做驱动，建议区间思路对待。
- EC2510：中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。
- 策略：10-12反套持有，逢高建空2510。
- 风险点：关税升级，中东地缘局势迅速降温等。
