集运指数（欧线）：高位震荡，6-8反套减仓止盈；10-12反套持有

商 品2025年5月21日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡，6-8反套减仓止盈；10-12反套持有 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 期货研究 41 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 EC2506EC2508EC2510 SCFIS：欧洲航线SCFIS：美西航线 SCFI：欧洲航线SCFI：美西航线 昨日收盘价 1,725.92,263.11,436.0 本期本期 日涨跌昨日成交昨日持仓 1.32%28,89325,555 -2.80%78,25251,770-0.09%17,44724,0872025/5/19 1,265.301,446.36 2025/5/16 1,1543,091 持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓 -2,7671.131.80-2,2811.511.57 -1490.720.99 单位周涨幅 点-2.9%点-0.6% 单位双周涨幅 $/TEU-0.6%$/FEU31.7% 运价指数 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） $/40'GP 价格 $/20'GP 即 MaerskMSCOOCLEMC CMA 2025/5/292025/5/282025/5/292025/5/262025/5/31 上海上海上海上海上海 2025/7/7 2025/7/112025/7/14 2025/7/2 2025/7/11 鹿特丹鹿特丹鹿特丹鹿特丹 鹿特丹 3944413741 17091890217921601995 10111130125913051210 期运欧价线 ONE 2025/5/31 上海 2025/7/18 安特卫普 48 1637 1271 HPL_QQ 2025/5/29 上海 2025/7/17 鹿特丹 49 1700 1100 HMM 2025/5/31 上海 2025/7/18 鹿特丹 48 1704 1067 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 100.037.21 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力（情形一：待定航次未计入） 图2：中国-欧基：月度周均运力（情形一：待定航次未计入） 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴）万TEU33.9 万TEU/周20242025 35 40 35 306.0 26.026.6 31.230.931.5 5.85.66.2 28.728.7 27.1 29.229.4 26.3 35 28.228.4 30 25 33 3129.8 31.3 29.7 29.0 28.3 255.7 5.84.6 5.25.05.1 6.06.24.06.24.3 2.8 4.7 29 6.46.9 2027 26.9 20 1513.4 2.43.6 3.64.43.84.4 14.2 3.75.12.8 15 2523.1 10.210.511.912.012.010.710.310.610.5 10 9.78.810.81023 57.77.98.48.38.28.57.78.78.18.18.27.97.95 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月18日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入） 图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入） 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴）万TEU 万TEU/周20242025 33.9 40 35 26.026.6 31.230.931.5 28.7 30.131.131.8 33.2 29.1 29.6 33.6 35 30 35 33 3129.8 31.3 29.730.3 31.5 306.0 5.85.66.2 6.2 4.06.25.7 6.16.4 6.92529 255.7 5.8 4.6 6.0 5.25.05.13.64.4 5.0 5.6 5.2 3.75.1 5.22027 26.9 20 1513.4 10 2.43.6 10.210.511.912.012.010.711.7 13.4 11.9 14.2 11.110.2 15 13.6 10 2523.1 23 57.77.98.48.38.28.57.78.78.18.18.27.97.95 00 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月18日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 表1：中国-欧基：5-7月船期（待定航次未计入） 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年5月18日；注：待定船只未计入统计； 【宏观及行业新闻】 1.美国情报：以色列准备打击伊朗核设施但最终决定尚未作出。金十数据5月21日讯，据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施。美国官员表示，这样的打击将是与特朗普总统的公然决裂，还可能引发中东地区更广泛的地区冲突——自2023年加沙战争引发紧张局势以来，美国一直试图避免这种冲突。官员警告称，目前尚不清楚以色列领导人是否已作出最终决定，事实上，美国政府内部对以色列最终采取行动的可能性存在严重分歧。以色列是否以及如何打击伊朗可能取决于其对美国与伊朗核谈判的看法。但另一位消息人士表示：“最近几个月，以色列袭击伊朗核设施的可能性显著上升。”“美伊谈判无法消除伊朗所有的铀，这一前景加大了以色列实施打击的可能性。” 2.昨日，集运指数高位震荡，06受涨价落地成色支撑，偏强震荡，收于1725.9点，涨幅1.32%；08弱势震荡，收于2263.1点，跌幅2.8%。即期运费方面，5月底OA联盟报价或将小幅上涨200~300$/FEU不等。随着船司宣涨+停航行为，月底规模尚可的爆舱。马士基上海至勒夫阿尔5月底的运费尝试涨价，报2500$/FEU，MSC6月上旬电商平台开放订舱，报2640$/FEU，预示着其他船司FAK或将往2500~2800$/FEU靠拢，第一轮FAK落地情况好于我们对于6月上运价看小涨200~500$/FEU的预期；当前06折运费大致对应2600$/FEU，估值偏中性。建议关注6月第一周新订单揽货进度。 3.相比EC2506，EC2508还承载了美线抢运、吸收欧线运力、利好欧线供需的预期交易，故过去一周EC2508走势最强，短期利多情绪的释放告一段落，需要注意的是，当前08升水幅度过高，或是高位震荡走势，未来关注对于欧线运力实际性的影响。客观而言，关税税率相比贸易战之前仍然是偏高的，未来1-2个月美线贸易量是否恢复到去年同期水平、甚至超预期，需要定性，同时警惕贸易政策反转带来的预期变化。根据美线高频数据，中国发往美国的集装箱量于4月中下旬开始回落，5月初触底，目前5月中旬的发货量与3月上旬基本持平；美线装载率自5月初触底反弹，目前回升至97%。对于EC2510而言，10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，6-8反套减仓止盈；10-12反套持有，逢高建空10。（国泰君安期货研究） 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分