集运指数（欧线）观点：高位震荡；10-12反套、10-02反套持有

Special report on Guotai Junan Futures历史月差01002003004005006007008009001000点-250-200-150-100-500点 Special report on Guotai Junan Futures即期运费、现货指数追踪注：①未来运费或有动态调整；②部分周采用均值资料来源：Geek Rate，班轮公司，国泰君安期货研究即期运费跟踪◆7月18日SCFI欧洲航线收于2079美元/TEU，环比下跌20美元/TEU，是符合预期的，该期指数主要体现7月下旬MSC和阳明FAK的跌价。◆7月14日SCFIS指数收于2421.94点，环比+7.3%（涨163.9点），好于我们预期（涨100点），也普遍好于市场预期，体现7月上旬FAK均值3300~3350美元/FEU的落地水平，带动周二的2508合约修贴水（盘面已交易完）。◆7月21日SCFIS指数将体现7月第三周（29周）离港成交价，包括16.5万TEU正常未延误船只以及6.3万TEU由28周延误过来的船只。我们倾向于该期指数变化不大，逻辑在于：①阳明的跌价和马士基的涨价可对冲；②MSC的跌价或被船期延误抹去大部分。wk317/28-8/3wk307/21-7/27wk297/14-7/20wk2820GP40GP20GP40GP20GP40GP20GP2060344020603440218018453070180030001765295017402235333522353335223533352035204032032018316820003143188822503600225036002250215035002150350021501960352019603520196020953560209535602095#DIV/0!#DIV/0!211435452114354521141879334318793343187933431879180031001800310018003100185019013402190134021901340219011860328218603282186032821877#DIV/0!#DIV/0!20133359200833522014-428/47/287/217/142421.947/187/117/4207920992101-20-271MSC日期日期SCFI 欧洲航线（单位：美元/20GP）SCFIS 欧洲航线（单位：点）环比上一周涨跌环比上一周涨跌幅YMLHMMPA联盟运价平均值市场平均值（单位：美元）OOCLCMA CGMEVER GREENOA联盟运价平均值ONE班轮公司MSKHPL-QQGemini联盟运价平均值COSCO 7◆7月下旬MSC和阳明小跌，其他船司FAK维稳；8月ONE线下运价沿用，OA联盟和MSC或存宣涨行为。运价趋势下跌的拐点未出现在8月初，市场对拐点时间的预期推迟至8月中旬。◆Gemini联盟，马士基31周上海-鹿特丹开舱价报3070美元/FEU（环比+70美元/FEU），最新报价为3110美元/FEU，上海-汉堡开舱价报2940美元/FEU，最新报价为2976美元/FEU；马士基8月1日起针对长协价格征收旺季附加费（PSS）250/500，关注下周一或下周二32周（8月第1周）SPOT开舱价。赫伯罗特7月下旬FAK位于3300美元/FEU附近。◆OA联 盟7月 下 旬FAK沿 用，长 荣 个 别 航 次7月 降 价 至3200~3400美元/FEU。OA联盟8月仍存宣涨预期，中远率先公布8月1日-8月14日GRI，报4700美元/FEU（环比+400美元/FEU），关注中远8月线下实际定价。◆PA联盟7月下旬ONE和HMM沿用，阳明跌100。8月上旬ONE线下价格沿用；线上电商平台涨300美元/FEU，或有动态调整。◆MSC 7月上旬FAK 3640美元/FEU，7月下旬降200至3440美元/FEU。线下代理价格从3440降至3140美元/FEU（不计入SCFIS指数）。关注8月宣涨动作。 7/7-7/13wk276/30-7/640GP20GP40GP364021803640290020403100323520353235306820383168360022503600350021503500352019603520356020953560354521143545334318793343320019003300340219013402331518933348339220563425-332373807/72258.046/272030195环比上一周涨跌 Special report on Guotai Junan Futures全球主要航线运费季节性走势-NCFI02-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27宁波出口集装箱运价指数(NCFI):欧洲航线:当周值202120222023202420250100020003000400050006000700001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-04点宁波出口集装箱运价指数(NCFI):地西航线:当周值2020202120222023202402-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27宁波出口集装箱运价指数(NCFI):南美东航线:当周值20212022202320242025010002000300040005000600001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-22点宁波出口集装箱运价指数(NCFI):美西航线:当周值20202021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures全球主要航线运费季节性走势-NCFI02-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27宁波出口集装箱运价指数(NCFI):西非航线:当周值20212022202320242025010002000300040005000600070008000900001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-04点宁波出口集装箱运价指数(NCFI):印巴航线:当周值2020202120222023202402-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27宁波出口集装箱运价指数(NCFI):泰越航线:当周值20212022202320242025010002000300040005000600001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-04点宁波出口集装箱运价指数(NCFI):新马航线:当周值20202021202220232024 需求端03 Special report on Guotai Junan Futures美国进口，按主要国家（更新至7月10日）资料来源：Bloomberg IHS Market，国泰君安期货研究01-2502-0602-1603-0203-1403-2704-0604-1805-0105-1105-2306-0506-1506-2707-1007-2508-1008-2909-1209-2210-0510-1710-2711-0911-2112-0112-1412-26美国自全球进口集装箱量（周度）202220232024202505000010000015000020000025000030000035000001-0201-1201-2502-0602-1603-0203-1403-2704-0604-1805-0105-1105-2306-0506-1506-2707-1007-2508-1008-2909-1209-2210-0510-1710-2711-0911-2112-0112-1412-26TEU美国自中国进口集装箱量（周度）2022202320242025100002000030000400005000060000700008000090000TEU01-2502-0602-1603-0203-1403-2704-0604-1805-0105-1105-2306-0506-1506-2707-1007-2508-1008-2909-1410-0310-1911-0711-2312-1212-28美国自印度进口集装箱量（周度）2023202420250500010000150002000025000300003500001-0201-1201-2502-0602-1603-0203-1403-2704-0604-1805-0105-1105-2306-0506-1506-2707-1007-2508-1008-2909-1410-0310-1911-0711-2312-1212-28TEU美国自泰国进口集装箱量（周度）202320242025 Special report on Guotai Junan Futures美国进口，按主要进口国家（更新至6月）资料来源：Bloomberg IHS Market，国泰君安期货研究全球2022202320242025美国进口集装箱总量美国进口集装箱量，自中国美国进口集装箱量，自东南亚（越泰印马柬新菲）和印度美国进口集装箱量，自日韩台400000500000600000700000800000900000100000011000001200000TEU中国20212022202320242025东南亚+印度8国20212022202320242025150000170000190000210000230000250000270000TEU日韩台20212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures中国出口视角（金额计价，更新至6月）资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究◆6月中国对美出口降幅收窄，体现出关税降级后对美贸易活动的改善；对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性。6月对美出口同比从5月的-35%回升至-16%；对欧盟出