方正中期钢矿日度策略报告（2025年5月29日）
螺纹钢
- 市场逻辑：本周螺纹钢跌势加快，淡季需求下滑预期和铁水回落导致负反馈逻辑强化，价格随成本下移。基差走扩显示现货好于盘面，但基本面走弱程度仍在预期内。钢联数据显示表需环比增加，同比降幅收窄，钢厂控产，去库情况尚可，库销比偏低，自身矛盾一般。压力在于淡季和关税政策可能影响板材需求，导致后期需求转弱预期难证伪。铁水产量下降及原料供应偏宽松，基本面将转差，受成本端拖累。国内新政策不多，海外关注美国关税政策进展。因此，终端需求转弱预期扭转前，螺纹反弹高度有限，运行趋势仍偏弱。
- 交易策略：反弹空配。10合约支撑2900-2950元，压力3100-3130元。短期在低位追空赔率相对偏低；卖出执行价3200元看涨期权持有，后期若涨至接近3100元附近，可买入2900元以下看跌期权。
热轧卷板
- 市场逻辑：近期热卷盘面持续下行，现货表现好于盘面，基差继续走扩，表明基本面尚可。Mysteel数据显示表需重新回升，同比由降转增。但利润尚可情况下，钢厂检修后产量大幅增加，回到年内偏高位，去库持稳，库存同比降幅扩大。现阶段实际基本面好于价格表现，下跌是对淡季需求下滑后可能带来黑色板块负反馈预期的提前表现。6月市场，热卷需求下降不明显，主要是螺纹需求下滑，但7月开始环比走弱。短期基本面虽持稳，但还难以证伪未来3个月钢材总需求进入淡季。基本面开始转差，且热卷除季节性外，还将面临前期关税政策影响的可能，钢厂盈利尚可、铁水产量较高对价格形成压制。综合看，单周需求明显好转对短期快速回落后的价格预计形成支撑，但6月需求表现仍偏好前，负反馈预期也将持续，进而使热卷向上高度受限，或维持偏弱趋势。
- 交易策略：反弹空配。近期持续下跌后追空性价比不高，若前期有空单，端午前考虑减仓持有。10合约压力3200-3250元，支撑3000-3050元。
铁矿石
- 市场逻辑：铁矿石近期盘面弱于现货，基差小幅走扩，表明基本面出现强弱拐点后，尚未明显转差。美国特朗普前期关税政策的执行，短期对市场实质影响有限。上周全球发运量环比回落，同比降幅收窄，但近两周澳巴发运量同比增幅较大，当前价格对非主流供应或有所抑制，但6月仍是部分主流矿山发运旺季。需求方面，铁水产量连续两周下降，结合钢材需求表现，铁水后续将继续回落，但建材需求目前环比降幅未超季节性，板材本周需求同比转增，钢厂直接出口接单尚可。在此之下，钢材基本面明显转差仍需时间，而钢厂盈利将维持偏高水平，若无行政减产，钢厂主动减产意愿偏低，铁水回落可能偏慢。对铁矿而言，基本面由强转弱，带动价格承压运行，但向下空间可能要看后期基本面实际走弱程度。
- 交易策略：反弹空配。近期回落后考虑逢低减仓，或卖出执行价660元看跌期权阶段性对冲空单。09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价750元看涨期权持有，并配合卖660元看跌期权阶段性对冲空单，期货若出现反弹则平仓卖看跌。
策略参考
- 螺纹钢：反弹空配，近期持续下跌后追空性价比不高，若前期有空单，端午前考虑减仓持有。10合约支撑2900-2950元，压力3100-3130元。
- 热轧卷板：反弹空配，近期持续下跌后追空性价比不高，若前期有空单，端午前考虑减仓持有。10合约压力3200-3250元，支撑3000-3050元。
- 铁矿石：反弹空配，短期追空性价比一般，若前期有空单，端午前考虑减仓持有，或阶段性卖看跌期权对冲。09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。
套利策略
- 螺纹钢：多01空10（暂时观望）。
- 卷螺差：逢高做空。
- 铁矿石：9-1正套。
