铝类市场周报：供给稳定需求偏淡，铝类或将有所承压

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」行情回顾：沪铝震荡走势，周涨跌幅-0.42%，报20070元/吨。氧化铝震荡偏弱，周涨跌-6.53%，报2962元/吨。行情展望：国际方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，由于贸易政策、移民政策及财政政策等多方面的不确定性，宽松政策暂停期可能更长，美联储需等待形势更明朗后才能做出决策。国内方面，国财政部：去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强。基本面上，原材料端，几内亚矿端供应扰动事件，引发市场对铝土矿供给的担忧，加之海外矿区季节性变化导致的原料发运量或有下滑，铝土矿供给未来或有小幅减量。氧化铝供给方面，目前现货价格历经反弹后再度回落，冶炼厂成本压力仍存，后续或有一定减产检修计划实施，国内产量方面预计将小幅收敛。氧化铝需求方面，国内氧化铝总产能处高位，对原料氧化铝需求量保持相对稳定。综上，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛，需求相对稳定的阶段。电解铝供给端，国内新增产能及减产检修皆有出现，但因为开工率及总产能皆处高位，故增量部分较为零星。进出口方面，由于国际贸易关系的缓和，中美之间有一段时间暂停关税征收，冶炼厂或有“抢出口”等操作，提升冶炼厂生产积极性，国内供应量级维持相对充足状态。电解铝需求方面，下游消费旺季过渡至淡季，铝材加工企业订单有所回落。在贸易关系缓和以及国内宏观政策扩大内需的背景下，沪铝的消费预计将受季节因素影响而回落，但由于宏观环境方面的刺激和支撑，整体回落幅度可控，仅小幅收减，库存保持相对低水平区间运行。整体来看，沪铝基本面或处于，供给相对稳定，需求略有收减的阶段。策略建议：沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场」本周沪铝期价略走弱图1、沪铝与伦铝期价来源：wind瑞达期货研究院16000170001800019000200002100022000元/吨期货收盘价(活跃合约):铝截至2025年5月30日，沪铝收盘价为20175元/吨，较5月23日下跌45元/吨，跌幅0.22%；截至2025年5月29日，伦铝收盘价为2450.5美元/吨，较5月22日下跌25美元/吨，跌幅1.01%。截至2025年5月30日，电解铝沪伦比值为8.28，较5月23日上涨0.44。 电解铝期货价格 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场」沪铝持仓量减少图3、沪铝前20名净持仓来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月30日，沪铝持仓量为514908手，较5月23日减少3005手,降幅0.58%。-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手截至2025年5月30日，沪铝前20名净持仓为4602手，较2025年5月23日增加7950手。 沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」铜铝价差减少、铝锌价差增加图5、铝锌期货价差来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月30日,铝锌期货价差为2155元/吨，较5月23日增加95元/吨。截至2025年5月30日,铜铝期货价差为57530元/吨，较5月23日减少105元/吨。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差锌-铝 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」国内现货下跌图7、国内现货、升贴水来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月30日，A00铝锭现货价为20240元/吨，较2025年5月23日下跌160元/吨，跌幅0.78%。现货升水110元/吨，较上周上涨30元/吨。截至2025年5月29日，LME铝近月与3月价差报价为-5.22美元/吨，较5月21日增加0.91美元/吨。14,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.00元/吨（现货）长江有色市场:平均价:铝:A00 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」电解铝库存去化图9、铝库存来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月29日，LME电解铝库存为375075吨，较5月21日减少13825吨，降幅3.55%；截至2025年5月30日，上期所电解铝库存为124433吨，较上周减少16856吨，降幅11.93%；截至2025年5月29日，国内电解铝社会库存为482000吨，较5月22日减少37000吨，降幅7.13%。020000040000060000080000010000001200000吨LME库存截至2025年5月30日，上期所电解铝仓单总计为51118吨,较5月23日减少4952吨，降幅8.83%；截至2025年5月29日，LME电解铝注册仓单总计为322225吨，较5月21日减少500吨，降幅0.15%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝土矿总进口量环比增加海关总署数据显示，2025年4月，当月进口铝土矿2068.40万吨，环比增加25.67%，同比增加45.44%。今年1-4月，进口铝土矿6770.11万吨，同比增加34.2%。 图11、铝土矿进口量来源：wind瑞达期货研究院0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00万吨 「产业情况」氧化铝连续合约走弱截至2025年5月30日，氧化铝期价为3081元/吨，较2025年5月23日下跌141元/吨，跌幅4.38%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」氧化铝产量同比增加，进口同比减少图13、氧化铝产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，氧化铝产量为732.3万吨，同比增加6.7%；1-4月，氧化铝累计产量2991.9万吨，同比增加10.7%海关总署数据显示，2025年4月，氧化铝进口量为1.07万吨，环比减少4.16%，同比减少90.12%；氧化铝出口量为26万吨，环比减少13.33%，同比增加100%；1-4月，氧化铝累计进口9.95万吨，同比减少90.58%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨 2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10氧化铝产量产量:氧化铝:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 11。 「产业情况」电解铝进口当月同比增加图16、全球铝供需平衡来源：wind瑞达期货研究院海关总署数据显示，2025年4月电解铝进口量为25.05万吨，同比增加14.7%；1-4月电解铝累计进口83.39万吨，同比减少11.32%；2025年4月电解铝出口量为1.37万吨，1-4月电解铝累计出口3.42万吨。世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年1-3月全球铝市供应过剩27.72万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002017-112018-032018-072018-112019-03万吨 2019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值 来源：wind瑞达期货研究院 12 「产业情况」电解铝产量增加国家统计局数据显示，2025年4月，电解铝产量为375.4万吨，同比增加4.2%；1-4月，电解铝累计产出1479.3万吨，同比增加3.4%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比减少图20、铝材产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，铝材产量为576.4万吨，同比增加0.3%；1-4月，铝材累计产量2111.7万吨，同比增加0.9%。海关总署数据显示，2025年4月，铝材进口量37万吨，同比减少3.8%；出口量52万吨，同比减少0.3%。1-4月，铝材进口量132万吨，同比减少11.4%；出口量188万吨，同比减少5.7%。200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨 图21、铝材进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01铝材产量产量:铝材:当月值0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-032018-072018-112019-03万吨（进口）进口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 14 「产业情况」铝合金总产量同比增加，进口同比减少、出口同比增加图22、铝合金产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，铝合金产量为152.8万吨，同比增加10.3%；1-4月，铝合金累计产量576万吨，同比增加13.7%。20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨海关总署数据显示，2025年4月，铝合金进口量8.68万吨，同比减少30.66%;出口量1.66万吨，同比增加23.9%。1-4月，铝合金进口量36.77万吨，同比减少11.22%；出口量7.03万吨，同比减少2.02%。 图23、铝合金进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01铝合金产量产量:铝合金:当月值0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00万吨（进口） 「产业情况」房地产市场略有回落图24、国房景气指数来源：wind瑞达期货研究院2025年4月，房地产开发景气指数为93.86，较上月减少0.09，较去年同期增加2.06。2024年1-4月，房屋新开工面积为17835.84万平方米，同比减少24.13%；房屋竣工面积为15647.85万平方米,同比减少3.37%。86.0088.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.002013-062014-012014-082015-032015-102016-05房地产开发景气指数 2016-122017-072018-02国房景气指数 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」基建投资向好，汽车产销同比增加图26、基建投资同比来源：wind瑞达期货研究院2024年1-4月，基础设施投资同比增加10.85%。中汽协数据显示，2025年4月，中国汽车销售量为2589610辆，同比增加9.78%；中国汽车产量为2618769辆，同比增加8.86%。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-032018-072018-112019-032019-07%基础设施建设投资累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同