周度要点小结
- 行情回顾：沪铝主力震荡下行，周涨跌幅-1.63%，报19585元/吨；氧化铝震荡偏强，周涨跌+3.59%，报2827元/吨。
- 行情展望：
- 国际方面：美国第一季度劳动生产率年化季环比下降0.8%，单位劳动力成本跃升5.7%。
- 国内方面：2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年将加力扩围，超长期特别国债支持资金扩大至3000亿元；首次实施手机等数码产品购新补贴。
- 基本面分析：
- 氧化铝：供给端因成本利润倒挂导致减产检修频现，需求端电解铝厂利润较优，整体开工水平保持高产，基本面或处于供给收紧、需求稳定增加的状态。
- 电解铝：供给端国内仅个别铝厂减产，增量方面部分地区铝厂复产完成，供应量级保持高位；需求端下游旺季向淡季过渡，海外关税争端影响仍在，国内下游铝材开工情况或将有所回落，需求增速回落，基本面或处于供给小幅增长、需求增速回落的阶段。
- 策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡偏弱交易，氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝与伦铝期价：沪铝期价略走弱，伦铝期价上涨；沪伦比值上涨。
- 沪铝持仓量：持仓量增加，前20名净持仓增加。
- 铜铝、铝锌价差：铜铝价差增加，铝锌价差减少。
- 国内现货：A00铝锭现货价收跌，现货贴水上涨。
- LME升贴水：LME铝近月与3月价差报价增加。
- 电解铝库存：LME、上期所及国内电解铝社会库存均去化。
- 仓单：上期所电解铝仓单减少，LME电解铝注册仓单减少。
产业情况
- 铝土矿：3月进口量环比增加，1-3月累计进口量同比增加。
- 氧化铝：3月价格走高，1-3月产量同比增加，3月进口量同比减少，出口量同比增加。
- 电解铝：3月产量同比增加，1-3月累计产量同比增加，3月进口量同比减少，出口量同比增加。
- 铝材：3月产量同比增加，1-3月累计产量同比增加，3月进口量同比减少，出口量同比减少。
- 铝合金：3月产量同比增加，1-3月累计产量同比增加，3月进口量同比减少，出口量同比增加。
- 房地产市场：3月房地产开发景气指数略有回温，1-3月房屋新开工面积同比减少，房屋竣工面积同比减少。
- 基建投资：1-3月基础设施投资同比增加。
- 汽车产销：3月汽车销量同比增加，产量同比增加。
期权市场分析
- 策略建议：鉴于后市铝价预计震荡运行，可考虑构建双卖策略做空波动率。
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