铝类市场周报：淡旺交替需求略降，铝类或将有所承压

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：沪铝主力震荡下行，周涨跌幅-1.63%，报19585元/吨。氧化铝震荡偏强，周涨跌+3.59%，报2827元/吨。行情展望：国际方面，美国劳工统计局数据显示，因经济产出下降，美国第一季度劳动生产率年化季环比下降0.8%，自2022年以来首次下降。单位劳动力成本跃升5.7%，为一年来最大增幅。国内方面，商务部部长王文涛：2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，有力促进消费回暖，2025年将乘势而上、加力扩围。加力方面，超长期特别国债支持资金扩大至3000亿元，较上年翻了一番；扩围方面，首次实施手机等数码产品购新补贴。基本面上，原料端几内亚铝土矿在雨季前发运积极，随着陆续到港后，国内进口量及港口库存情况预计保持增长，氧化铝原料供应相对充足。供给方面，由于现货价格低位运行，国内部分氧化铝冶炼厂出现成本利润倒挂情况导致减产检修计划频现。需求方面，当下由于电解铝价保持较高水平而原料氧化铝处于低位运行，电解铝厂利润情况较优，行业整体开工水平保持高产状态，对氧化铝需求端提供一定支撑。综上，氧化铝基本面或处于供给有所收紧、需求稳定增加的状态。电解铝供给端，国内仅个别铝厂有小幅减产情况，在增量方面，国内部分地区铝厂基本复产完成，因技改置换升级的项目亦已满产运行，故国内电解铝供应量级保持高位运行。需求端，由于下游正值旺季向淡季过渡的节点，加之海外关税争端对贸易影响仍在，国内下游铝材开工情况或将有所回落，对电解铝需求的支撑略有转弱。整体来看，电解铝基本面或处于供给小幅增长，需求增速回落的阶段。策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡偏弱交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场」本周沪铝期价略走弱图1、沪铝与伦铝期价来源：wind瑞达期货研究院16000170001800019000200002100022000元/吨期货收盘价(活跃合约):铝截至2025年5月9日，沪铝收盘价为19655元/吨，较4月29日下跌350元/吨，跌幅1.75%；截至2025年5月8日，伦铝收盘价为2412.5美元/吨，较5月1日上涨13美元/吨，涨幅0.54%。截至2025年5月9日，电解铝沪伦比值为8.15，较5月1日上涨0.3。 电解铝期货价格 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场」沪铝持仓量增加图3、沪铝前20名净持仓来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月9日，沪铝持仓量为571430手，较4月29日增加47447手,增幅9.06%。-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手截至2025年5月9日，沪铝前20名净持仓为12977手，较2025年4月29日增加395手。 沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」铜铝价差增加、铝锌价差减少图5、铝锌期货价差来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月9日,铝锌期货价差为2605元/吨，较4月29日减少15元/吨。截至2025年5月9日,铜铝期货价差为57865元/吨，较4月29日增加195元/吨。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差锌-铝 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」国内现货收跌图7、国内现货、升贴水来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月9日，A00铝锭现货价为19550元/吨，较2025年4月29日下跌500元/吨，跌幅2.49%。现货贴水0元/吨，较上周上涨10元/吨。截至2025年5月8日，LME铝近月与3月价差报价为-5.89美元/吨，较4月30日增加21.92美元/吨。14,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.00元/吨（现货）长江有色市场:平均价:铝:A00 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」电解铝库存去化图9、铝库存来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月8日，LME电解铝库存为405575吨，较4月30日减少10000吨，降幅2.41%；截至2025年5月9日，上期所电解铝库存为169665吨，较上周减少6192吨，降幅3.52%；截至2025年5月8日，国内电解铝社会库存为587000吨，较4月28日减少23000吨，降幅3.77%。020000040000060000080000010000001200000吨LME库存截至2025年5月9日，上期所电解铝仓单总计为65013吨,较4月29日减少5198吨，降幅7.4%；截至2025年5月8日，LME电解铝注册仓单总计为250175吨，较4月30日减少700吨，降幅0.28%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝土矿总进口量环比增加海关总署数据显示，2025年3月，当月进口铝土矿1646.57万吨，环比增加14.26%，同比增加39.06%。今年1-3月，进口铝土矿4706.6万吨，同比增加29.93%。 图11、铝土矿进口量来源：wind瑞达期货研究院0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00万吨 「产业情况」氧化铝连续合约走高截至2025年5月9日，氧化铝期价为2819元/吨，较2025年4月29日上涨30元/吨，涨幅1.08%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」氧化铝产量同比增加，进口同比减少图13、氧化铝产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年3月，氧化铝产量为747.52万吨，同比增加10.3%；1-3月，氧化铝累计产量2259.59万吨，同比增加12%。海关总署数据显示，2025年3月，氧化铝进口量为1.12万吨，环比减少73.13%，同比减少96.31%；氧化铝出口量为30万吨，环比增加42.86%，同比增加114.29%；1-3月，氧化铝累计进口7.76万吨，同比减少87.94%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-082017-012017-062017-112018-04万吨 2018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09氧化铝产量产量:氧化铝:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」电解铝进口当月同比减少图16、全球铝供需平衡来源：wind瑞达期货研究院海关总署数据显示，2025年3月电解铝进口量为22.2万吨，同比减少10.94%；1-3月电解铝累计进口36.16万吨，同比减少23.51%；2025年3月电解铝出口量为0.87万吨，1-3月电解铝累计出口2.1万吨。世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年1-11月全球铝市供应过剩29.51万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002017-102018-022018-062018-102019-02万吨 2019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-06全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值 来源：wind瑞达期货研究院 12 「产业情况」电解铝产量增加国家统计局数据显示，2025年3月，电解铝产量为374.6万吨，同比增加4.4%；1-3月，电解铝累计产出1106.6万吨，同比增加3.2%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比减少图20、铝材产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年3月，铝材产量为598.17万吨，同比增加1.3%；1-3月，铝材累计产量1540.5万吨，同比增加1.3%。海关总署数据显示，2025年3月，铝材进口量34万吨，同比减少10.6%；出口量51万吨，同比减少1.1%。1-3月，铝材进口量95万吨，同比减少14%；出口量136万吨，同比减少7.6%。200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.002016-082017-012017-062017-112018-04万吨 图21、铝材进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12铝材产量产量:铝材:当月值0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-022018-062018-102019-02万吨（进口）进口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 14 「产业情况」铝合金总产量同比增加，进口同比减少、出口同比增加图22、铝合金产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年3月，铝合金产量为165.5万吨，同比增加16.2%；1-3月，铝合金累计产量414.4万吨，同比增加13.6%。20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002016-082017-012017-062017-112018-04万吨海关总署数据显示，2025年3月，铝合金进口量8.95万吨，同比减少7.14%;出口量1.82万吨，同比增加3.93%。1-3月，铝合金进口量28.09万吨，同比减少2.81%；出口量5.38万吨，同比减少7.95%。 图23、铝合金进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12铝合金产量产量:铝合金:当月值0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00万吨（进口） 「产业情况」房地产市场略有回温图24、国房景气指数来源：wind瑞达期货研究院2025年3月，房地产开发景气指数为93.96，较上月增加0.17，较去年同期增加2.1。2024年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比减少24.8%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米,同比减少2.51%。86.0088.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.002013-052013-122014-072015-022015-092016-04房地产开发景气指数 2016-112017-062018-01国房景气指数 来源：wind瑞达期货研究院 16 「产业情况」基建投资向好，汽车产销同比增加图26、基建投资同比来源：wind瑞达期货研究院2024年1-3月，基础设施投资同比增加11.5%。中汽协数据显示，2025年3月，中国汽车销售量为2915476辆，同比增加8.2%；中国汽车产量为3005833辆，同比增加11.86%。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-022018-062018-102019-022019-06%基础设施建设投资累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 2019-102