铝类市场周报：需求淡季供给持稳，铝类或将有所承压

「2025.06.13」 铝类市场周报 需求淡季供给持稳，铝类或将有所承压 瑞达期货研究院 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381期货投资咨询 从业证书号Z0019878 助理研究员: 陈思嘉期货从业资格号F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：沪铝震荡走强，周涨跌幅+1.84%，报20440元/吨。氧化铝震荡偏弱，周涨跌-1.69%，报2852元/吨。行情展望：国际方面，美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。数据显示，美国5月生产者价格涨幅保持温和，因商品和服务成本升幅有限。国内方面，商务部在谈到中美经贸关系时表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的，敦促美方恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。基本面原材料端，铝土矿报价持稳，港口库存小幅回落，当前国内供给仍较为充足。氧化铝供给端，氧化铝在运行产能有所回升，现货供给仍偏宽松，库存小幅积累。氧化铝需求方面，国内电解铝在产产能已接近上限，由于利润尚可及原料供应充足，对氧化铝需求较为稳定。综上，氧化铝基本面或处于供给宽松、需求稳定的阶段。电解铝供给端，由于产能接近上限，近期几无新增产能或减产变动，行业开工率稳定，供应量较为充足。电解铝需求方面，受季节性淡季影响，下游加工企业订单有所回落，淡季压力限制铝价上行空间；但较低库存水平和铝水比例走好又将支撑铝价运行。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求小幅收敛的局面。 策略建议：沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 本周沪铝期价略走强 图1、沪铝与伦铝期价 22000 21000 20000 元 电解铝期货价格 2800 2700 2600 2500美 图2、沪伦比值 9 8.5 8 7.5 沪伦比值 /19000 吨 18000 17000 16000 2400元 / 2300吨 2200 2100 2000 7 6.5 6 5.5 5 期货收盘价(连续合约):铝期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，沪铝收盘价为20860元/吨，较6月6日上涨705元/吨，涨幅3.5%；截至2025年6月12日，伦铝收盘价为2519.5美元/吨，较6月6日上涨44.5美元/吨，涨幅1.8%。 沪铝持仓量增加 图3、沪铝前20名净持仓 图4、持仓量 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 沪铝前20名净持仓 850000 750000 650000 550000 手 450000 350000 250000 150000 持仓量 净持仓 期货持仓量:铝 铜铝价差、铝锌价差减少 图5、铝锌期货价差 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 65,000.00 60,000.00 / 元55,000.00 吨50,000.00 45,000.00 40,000.00 铜-铝 国内现货上涨 图7、国内现货、升贴水图8、LME升贴水 23,000.00 22,000.00 / 元21,000.00 吨20,000.00 （19,000.00 现18,000.00 货17,000.00 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 现货价格与升贴水 150.00 100.00 / 50.00元 0.00吨 （ -50.00升 -100.00贴 -150.00水 ） -200.00 -250.00 60.00 40.00 20.00 美0.00 / 元-20.00 吨-40.00 -60.00 -80.00 -100.00 LME铝升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00平均价:铝升贴水:上海物贸LME铝升贴水(0-3) 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，A00铝锭现货价为20760元/吨，较2025年6月6日上涨580元/吨，涨幅2.87%。现货贴水230元/吨，较上周下跌310元/吨。 截至2025年6月12日，LME铝近月与3月价差报价为2.08美元/吨，较6月5日增加9.79美元/吨。 电解铝库存去化 图9、铝库存图10、仓单 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 铝库存 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 铝注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 吨 100,000.00 50,000.00 0.00 LME库存上期所库存社会库存LME上期所（右） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月12日，LME电解铝库存为355600吨，较6月5日减少10250吨，降幅2.8%；截至2025年6月13日，上期所电解铝库存为110001吨，较上周减少8164吨，降幅6.91%；截至2025年6月12日，国内电解铝社会库存为426000吨，较6月5日减少41000吨，降幅 8.78%。 铝土矿总进口量环比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年4月，当月进口铝土矿2068.40万吨，环比增加25.67%，同比增加45.44%。今年1-4月，进口铝土矿6770.11万吨，同比增加34.2%。 氧化铝连续合约走弱 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，氧化铝期价为2978元/吨，较2025年6月6日下跌63元/吨，跌幅2.07%。 氧化铝产量同比增加，进口同比减少 图13、氧化铝产量图14、氧化铝进口量 氧化铝产量氧化铝进口量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 2025-01 200.00 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 0.00 产量:氧化铝:当月值 进口数量:氧化铝:当月值 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年4月，氧化铝产量为732.3万吨，同比增加6.7%；1-4月，氧化铝累计产量2991.9万吨，同比增加10.7% 。 海关总署数据显示，2025年4月，氧化铝进口量为1.07万吨，环比减少4.16%，同比减少90.12%；氧化铝出口量为26万吨，环比减 电解铝进口当月同比增加 图16、全球铝供需平衡 图17、电解铝进出口 全球铝供需平衡 250.00 30.00 电解铝进出口量 7.00 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 200.00150.00 25.00 6.00 100.00 20.00 5.00 万吨 50.000.00-50.00-100.00 万吨 15.0010.00 4.003.002.00 万吨 -150.00-200.00 5.00 1.00 -250.00 0.00 0.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年1-3月全球铝市供应过剩27.72万吨。 海关总署数据显示，2025年4月电解铝进口量为25.05万吨，同比增加14.7%；1-4月电解铝累计进口83.39万吨，同比减少11.32%； 电解铝产量增加 图18、电解铝产量 电解铝产量 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 0.00 产量:原铝(电解铝):累计值产量:原铝(电解铝):当月值 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年4月，电解铝产量为375.4万吨，同比增加4.2%；1-4月，电解铝累计产出1479.3万吨，同比增加3.4%。 铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比减少 图20、铝材产量 图21、铝材进出口 铝材产量铝材进出口 650.00 50.00 80.00 600.00 45.00 70.00 万吨 550.00500.00450.00400.00350.00300.00 万吨（进口） 40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00 60.0050.0040.0030.0020.00 万吨（出口） 250.00 5.00 10.00 200.00 0.00 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 3 7 1 0.00 产量:铝材:当月值 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 2025-01 2018-0 2018-0 2018-