周度要点小结
- 氧化铝：基本面处于供给偏多、需求持稳阶段。几内亚雨季前矿供应放宽，但出口政策调整导致长期供应收紧预期增强；新建产能释放带来增量，国内产量维持高位。下游电解铝厂开工及产能临近上限，对氧化铝需求稳定。主力合约轻仓震荡偏弱，注意操作节奏及风险控制。
- 电解铝：基本面处于供给稳定、需求略缓阶段。冶炼利润驱动下开工率维持高位，产能几近上限；海外地缘扰动影响全球铝供给，国内铝材出口需求优势延续，但高铝价及消费旺季向淡季过渡导致需求增速放缓。主力合约轻仓震荡偏弱，注意操作节奏及风险控制。
- 铸造铝合金：基本面处于供需双收敛阶段。海外废铝价高位、国内废铝供给紧张，成本支撑稳固；原料及利润侵蚀制约再生铝产量提升；传统旺季尾声，铸铝消费放缓，下游压铸企业采买转弱。主力合约轻仓震荡偏弱，注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝期价走弱：沪铝周线下跌1.99%，伦铝下跌3.59%，沪伦比值下降0.81。
- 氧化铝近月合约走弱：氧化铝期价下跌2.72%。
- 铸铝主力合约走弱：铸铝主力合约下跌2.55%。
- 沪铝持仓量减少：沪铝持仓量减少2.71%，主力合约净持仓增加4371手。
- 铜铝、铝锌价差减少：铝锌价差减少155元/吨，铜铝价差减少1210元/吨。
- 现货市场：氧化铝现货走强，铸铝现货走弱；沪铝现货下跌1.57%，贴水90元/吨；LME铝近月与3月价差扩大。
产业情况
- 电解铝社会库存减少：LME库存减少3.11%，上期所库存增加0.47%，国内社会库存减少2.82%。
- 铝土矿进口量增加，港口库存下降：3月进口铝土矿2178万吨，环比增加28.5%，1-3月累计同比增加32.24%；九港口库存环比下降110万吨。
- 废铝报价走弱，进出口减少：山东破碎生铝废料报价环比下降100元/吨；3月铝废料进口同比减少7.57%，出口同比减少18.07%。
- 氧化铝产量增加，进出口变化：3月氧化铝产量同比增加1.8%，1-3月累计同比增加1.7%；3月进口环比增加86.9%，出口环比增加40%，1-3月累计进口同比增加778.55%。
- 电解铝进口增加：3月电解铝进口同比增加14.82%，1-3月累计同比增加10.6%；3月出口1.46万吨，1-3月累计出口3.8万吨。
- 电解铝产量增加：3月产量同比增加2.7%，1-3月累计同比增加3.1%；3月国内电解铝在产产能环比增加0.22%，同比增加2.23%。
- 铝材产量减少，进出口变化：3月铝材产量同比减少3.1%，1-3月累计同比减少1.9%；3月进口同比增加6.9%，出口同比减少4.1%，1-3月累计进口同比增加1.6%，出口同比增加6.5%。
- 铸造铝合金产能增加：3月再生铝合金当月建成产能环比减少0%，同比增加0.87%；3月产量环比增加112.67%，同比减少8.38%。
- 铝合金产量减少，进出口变化：3月铝合金产量同比减少1.5%，1-3月累计同比增加5.4%；3月进口同比减少5.74%，出口同比增加50.84%，1-3月累计进口同比减少14.4%，出口同比增加20.71%。
- 房地产市场略有回落：2025年12月房地产开发景气指数较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2024年1-3月房屋新开工面积同比减少20.19%，房屋竣工面积同比减少4.86%。
- 基建投资回升，汽车产销减少：2026年1-3月基础设施投资同比增加8.9%；3月汽车销售量同比减少0.55%，产量同比减少2.96%。
期权市场分析
- 做多波动率期权：鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率。
