棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收盘13320元/吨，现货3128B棉新疆到厂价14459元/吨，全国均价14578元/吨。巴基斯坦进口棉需求低，美棉、巴西棉、澳棉及阿富汗棉价格均有升水。
- 市场分析：郑棉窄幅震荡，中美谈判取得进展提振市场情绪，但出口关税仍高且政策不确定性存续。USDA下调全球棉花产量，上调消费量，期末库存持平。国内新棉面积稳增，种植端缺乏利好，工商业库存加速去库，需求未断崖式下跌，但产业淡季需求预期走弱，关税利空未充分反映。
- 策略：中性。中美谈判超预期支撑棉价震荡偏强，但消费淡季、丰产预期及高关税限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收盘5783元/吨，现货广西南宁6155元/吨，云南昆明5960元/吨。巴西港口等待装运食糖船只数量增加，港口等待装运食糖数量环比增加。
- 市场分析：郑糖偏弱整理。原糖方面，巴西增产预期强，全球供应过剩，原糖承压，但利空已反映。郑糖方面，广西甘蔗旱情解除，产销数据向好，短期进口糖源有限，国内消费旺季，但外盘偏弱导致加工糖厂利润窗口出现，远期进口压力增加，压制郑糖上方空间。
- 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约收盘5492元/吨，山东地区智利银星针叶浆现货价格6200元/吨，俄针现货价格5385元/吨。进口木浆现货市场涨跌互现，部分牌号价格上涨。
- 市场分析：纸浆期价大幅上涨。宏观方面，中美谈判缓和，宏观情绪好转推动浆价反弹。供需方面，Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱，进口量环比下滑但5月到港量回升，供应宽松，国内港口库存累库，下游需求持续偏弱，终端需求预期悲观，传统淡季需求或继续走弱。
- 策略：中性。宏观利好推动浆价底部修复，但淡季来临，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计维持低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
