棉花观点
- 市场要闻与重要数据：郑棉主力合约收盘价14855元/吨，上涨1.36%；3128B棉新疆到厂价15487元/吨，上涨45元/吨；全国均价15711元/吨，上涨96元/吨。USDA数据显示，美国2025/26年度棉花累计净签约151.9万吨，占年度预期57.20%；中国累计签约6.8万吨，占美棉已签约量4.51%。
- 市场分析：郑棉期价延续强势，但北半球新棉集中上市导致阶段性供应压力较大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉出口签约进度偏慢。国内棉花大幅增产，新棉销售进度加快，盘面套保阻力减弱。需求端纱厂备货积极，但下游订单下滑，产业链库存上升，需求边际走弱。
- 策略：中性偏多。年度看供需偏平衡，库存趋紧可能性大；明年新疆棉花种植面积可能下滑，中长期棉价震荡偏多。短期警惕高位回调风险。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：郑糖主力合约收盘价5259元/吨，上涨0.04%；广西南宁白糖现货价5340元/吨，上涨10元/吨；云南昆明白糖现货价5200元/吨。印度比哈尔邦推动甘蔗种植，计划扩大面积至30万公顷以上。
- 市场分析：郑糖期价窄幅震荡。原糖全球丰产，确定性过剩，短期下跌空间有限，反弹动能受限。国内食糖延续增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长。巴西配额外进口利润高，下半年进口放量。糖浆管控趋严，明年进口量或缩减。
- 策略：中性。国内基本面驱动向下，不排除再次探底可能，但下跌空间预计不大，短中期以震荡筑底思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：纸浆主力合约收盘价5612元/吨，上涨1.48%；山东地区智利银星针叶浆现货价5590元/吨；俄针现货价5175元/吨。
- 市场分析：纸浆期价偏强运行。海外浆厂停机检修消息不断，供应扰动持续。欧洲港口木浆库存环比下降，需求持续改善。国内纸浆产能扩张，终端有效需求不足，港口库存高位。明年下游纸张产能扩张将支撑浆价企稳。
- 策略：中性。海外供应扰动，外盘美金报涨，春节前补库预期下短期走势震荡偏强，上涨高度取决于需求好转及港库消化情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
