棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑棉2601合约收盘13485元/吨，上涨90元/吨，涨幅0.67%。
- 现货：3128B棉新疆到厂价14557元/吨，下跌1元/吨；全国均价14779元/吨，下跌10元/吨。
- 近期资讯：巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约75.3万吨，同比减少0.8%，其中信德省增产，旁遮普省减产。国内纱厂采购约61.9万吨，出口约2.6万吨，剩余库存约10.8万吨。
市场分析
- 郑棉期价震荡反弹，受USDA 11月月报大幅上调美棉产量影响，全球棉花产量、消费量及期末库存均增加，美棉期价下跌。
- 北半球新棉集中上市，阶段性供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏上行驱动，短期外盘承压。
- 国内新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，但整体仍预期增产，下游订单增量有限，需求面支撑不足。
策略
中性。短期棉价上方套保压力强，存在回调可能；中长期看，新年度期初库存偏低，消费韧性，供需不宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观。
风险
宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日白糖2601合约收盘5381元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.48%。
- 现货：云南昆明地区白糖现货价格5600元/吨，持平；现货基差SR01+219，上涨26。
- 近期资讯：印度批准2025/26榨季出口150万吨糖，考虑提高最低销售价格。
市场分析
- 原糖受巴西供应强势、印度产量反弹及泰国增产影响，全球丰产格局压制盘面，短期下跌空间有限。
- 郑糖国内增产预期强，价格跌至成本线附近，糖厂挺价意愿强，糖浆管控政策短期支撑糖价，下行空间有限。
策略
中性。关注5400附近支撑，年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需宽松，不排除新低可能性。
风险
宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日纸浆2601合约收盘5396元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.22%。
- 现货：山东地区智利银星针叶浆价格5550元/吨，持平；俄针价格5125元/吨，持平。
- 近期资讯：进口木浆市场价格持稳，下游采浆刚需，市场企稳整理。
市场分析
- 纸浆期价偏弱震荡，供应宽松格局未改善，欧美消费维持弱势，国内需求疲软，纸厂开工率下滑，原料采购心态谨慎。
策略
中性。浆价反弹空间受限，关注四季度旺季需求实际落地情况。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
