棉花观点
- 市场要闻与重要数据：截至8月底，棉花2601合约上涨2.89%，现货价格上涨3元/吨，但基差环比下跌370-397元。国际方面，USDA下调全球棉花产量及期末库存，美棉结铃率和吐絮率均低于去年同期，但优良率提高。国内方面，7月棉布出口量同比增加15.30%，1-7月累计出口量同比增加9.95%。
- 市场分析：印度暂免关税对美棉形成支撑，USDA调降产量预期改善美棉供需格局，但出口销售进度偏慢，ICE美棉短期难突破65-70美分区间。国内棉花去库速度加快，滑准税配额落地但数量有限，短期棉价下方支撑较强。新年度增产预期增强，市场对新花收购价预期不高，但新作预售火热，轧花厂产能过剩背景下仍存在抢收可能，新花集中上市阶段套保压力预计较大。
- 策略：中性。短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期，新花大量上市前郑棉下方支撑较强。中期新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：截至8月底，白糖2601合约下跌0.90%，现货价格下跌70-75元/吨，基差环比下跌19-24。国际方面，巴西8月上半月甘蔗入榨量同比增加8.17%，产糖量同比增加15.96%。国内方面，2024/25年榨季广西累计产糖量同比增加28.36万吨，产销率89.04%，工业库存同比减少1.61万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西增产预期依旧，短期原糖预计难有较大反弹空间。郑糖方面，配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，加工糖持续冲击国内现货市场，短期供应充裕使得郑糖走弱。泰国糖浆进口可能有新的变化，短期内可能造成情绪上的利空冲击。
- 策略：中性。近期内外糖价共振下跌，国产糖库存偏低，郑糖短期持续下跌空间或较有限，预计底部盘整为主。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：截至8月底，纸浆2511合约下跌3.61%，山东地区针叶浆和俄针现货均价分别下跌150-195元/吨，基差环比上涨38-7。国际方面，欧洲港口总库存环比下降1.91%。国内方面，8月下旬主要港口纸浆库存合计约204.97万吨，较上月下跌1.80%。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂减产消息传出但暂未对供应格局形成明显改变，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期有所回落。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，国内需求端表现乏力，纸厂原料采购心态谨慎，纸厂开工率下滑明显，终端有效需求始终不足。
- 策略：中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
