软商品日报：纸浆期价震荡上涨，郑棉走势依旧承压

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约下跌，现货价格下跌但基差上涨。国际方面，美棉主力合约价格重心下行，受USDA供需报告和金融市场下跌影响。国内方面，新棉增产，加工进入尾声，商业库存高位，供应压力凸显；需求端春节临近，备货推动盘面反弹，但订单下达缓慢。综合来看，国内供强需弱，关税预期压制远月合约，棉价中短期承压。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2503合约上涨，现货价格偏稳。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，国内也有大量产能投产，供应环境预期宽松。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，国内旺季落空，纸厂盈利状况低迷。综合来看，供需博弈态势未变，中短期预计区间震荡。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2505合约下跌，现货价格下跌但基差上涨。原糖方面，受巴西降雨和供应前景改善影响，价格持续走弱；印度批准食糖出口配额，全球食糖贸易流预期变松。郑糖方面，国产糖增产，但广西干旱下最终产量预计低于预期；四季度国内食糖进口压力减弱，但远月配额外进口窗口已打开。综合来看，中长期全球糖市供需格局预期偏宽松，短期国内郑糖跟随原糖偏弱震荡。
• 策略：中性。
• 风险：宏观、天气及政策影响。