软商品日报：郑糖期价止跌反弹，棉价走势依旧承压

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2505合约下跌，现货价格上涨。美棉检验进度加快，可交割比例提高，预计产量315万吨。印度棉上市速度放缓，累计上市量同比领先幅度收窄。国际棉价受美元走强和USDA供需报告利空影响延续弱势。国内新疆棉花加工公检进入尾声，供应量增加，但年前备货和宏观情绪好转支撑棉价，春节假期外围市场风险加剧，外盘走势偏弱，关注节后下游需求。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2503合约上涨。现货价格上涨，进口木浆价格上涨，非木浆市场暂稳。外盘报价提涨支撑国内进口木浆现货价格，欧美需求恢复缓慢，全球纸浆库存偏高，2025年进口端压力加大，国内整体供应环境预期宽松。国内年底纸价止跌反弹，节前备货提振需求，供需边际改善提振盘面。中短期预计仍以区间震荡思路对待。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2505合约上涨。现货价格上涨。印度糖产量可能减少，预计库存水平低，对糖价产生支撑。原糖主力止跌反弹，巴西供应前景改善，全球糖市或仍处增产周期，供需格局预期偏宽松，但仍需关注巴西天气及新榨季开榨情况。郑糖方面，国产糖仍处于增产周期，广西干旱引发市场担忧，进口压力减弱，但配额外进口窗口打开，长期来看国内食糖市场可能面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。短期内外糖价仍存共振反弹的风险，中长期郑糖预计跟随原糖走势，但强于原糖。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响