农产品日报：棉价走势偏强，郑糖依旧承压

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14155元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15060元/吨，较前一日变动+3元/吨，现货基差CF01+905，较前一日变动-22；3128B棉全国均价15214元/吨，较前一日变动+26元/吨，现货基差CF01+1059，较前一日变动+1。 近期市场资讯，近期ICE期货下跌刺激了部分进口需求，但市场购销主体仍在消化加征关税的影响，心态上较为谨慎，多数纺企仍以小单采购为主。尽管纱厂库存偏紧，但港口库存仍较充足，因此无意批量采购。下游来看，纱线报价小幅上涨，由于后道需求疲软且前景存疑，纺织厂对纱线挺价意愿不强。具体从原料采购情况来看，采购品种较之前有所增加，包括部分即期SM级巴西棉（长度37）船货成交价75.3美分/磅，部分recap资源（SM级）价格在72-73美分/磅不等；M级近月船货澳棉78.9美分/磅，SLM等级澳棉在76美分/磅左右。另含少量西非棉，巴拉圭棉，绿卡美棉。 市场分析 昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，USDA调减全球棉花产量及期末库存，其中美棉产量大幅下调，报告整体利多，报告发布之后美棉主力应声上涨。不过目前来看今年供应端天气的叙事性不足，25/26年度全球棉市或仍将处于供应偏松格局。美棉实播面积高于预期，旱情较此前明显改善，新年度出口签约仍疲软，预计美棉平衡表也难有改善，国际棉价缺乏明显驱动，暂难突破震荡区间，预计跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，7月棉花商业库存去库仍较快，三季度进口量预计维持低位，而滑准税配额迟迟不发，棉价短期仍存底部支撑。当前全国新棉长势良好，增产预期较强，终端需求持续低迷，纺织企业开机率略有下滑，对棉花原料谨慎补库，限制棉价上涨空间，关注旺季订单情况。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。 策略 中性。库存低位叠加纺织旺季即将到来，棉价下方支撑较强。不过考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，郑棉上方空间亦受到限制。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5659元/吨，较前一日变动+2元/吨，幅度+0.04%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5980元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+321，较前一日变动+8。云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR01+201，较前一日变动+3。 近期市场资讯，印度食品与公共管理部负责食糖事务的联合秘书阿什维尼·斯里瓦斯塔瓦近日表示，政府准备在10月开始的2025/26榨季，允许将400~500万吨食糖转用于乙醇生产，这一决定是实现印度乙醇混合目标并稳定全国食糖价格的关键一步。他表示，在满足国内消费和乙醇生产需求后，所有剩余食糖都将考虑用于出口。 市场分析 高。由于甘蔗单产和含糖率数据仍偏低，近期部分机构下调巴西估产，但因巴西正处于压榨高峰期，而北半球新榨季估产也较乐观，原糖盘面整体维持底部震荡，短期或难有较大反弹空间。郑糖方面，国产糖产销进度有所放缓，配额外进口利润连续数月处于同期高位，近期进口糖大量到港，加工糖现货报价不断下调，国内现货压力逐步增加，短期郑糖上方压力较大。 策略 中性。短期郑糖预计以区间震荡为主，长期走势仍以偏空思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5318元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.30%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5860元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP11+542，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5250元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-68，较前一日变动-16。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场多数企稳盘整，变动收窄。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡调整，进口针叶浆现货市场贸易商疲于调整报盘，市场重心暂稳整理；进口阔叶浆市场贸易商业者仍存挺价情绪，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格上调20-50元/吨，但下游跟单积极性一般，高价成交尚未显著放量；进口本色浆以及进口化机浆市场供需两弱，下游纸厂询盘意愿不强，浆价横盘整理。 市场分析 纸浆期价昨日震荡收涨。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6