棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收于13805元/吨，上涨0.44%；现货3128B棉新疆到厂价15136元/吨，下跌0.33%；CF09基差上涨1331元。印度棉花协会(CAI)报告显示，2024/25年度印度棉花产量上调17万吨，期末库存上调27万吨。
- 市场分析：郑棉偏强震荡。国际方面，美棉种植面积高于预期，天气总体尚可，供应端利好难显现；国内方面，棉花加速去库，后期供需趋紧，支撑棉价上涨。新疆局部高温引发轻度黄萎病，但新年度国内植棉面积稳增，产量可能继续增加。国内需求步入淡季，订单情况未改善，成品累库加速，市场对90天期满关税政策存担忧。
- 策略：中性。中美框架协议下关税细节未定，宏观不确定性存；新疆高温扰动下郑棉震荡，但丰产预期和淡季需求制约上行空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收于5766元/吨，下跌0.16%；现货南宁白糖价格6070元/吨，下跌0.33%；SR09基差上涨304元。Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖供应盈余750万吨。
- 市场分析：郑糖震荡收跌。原糖方面，巴西和印度产量回升压制ICE原糖价格，但供给压力已体现，原糖下方空间受限，短期或超跌反弹。郑糖方面，国产糖产销进度偏快，工业库存降至低位，现货价格坚挺。但配额外进口窗口打开，三季度供应压力增加，限制郑糖上行空间。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西估产和国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2509合约收于5072元/吨，上涨0.92%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，现货基差SP09上涨878元。进口木浆市场涨跌互现，下游纸厂接单意愿不强。
- 市场分析：纸浆期价震荡收涨。上期所暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库，引发市场波动，但老布针压制近月盘面趋势。供应方面，5月国内纸浆进口量环比回升，港口库存高位压制价格。需求方面，造纸行业季节性淡季，下游需求偏弱，原纸价格低位盘整。
- 策略：中性。交割规则改变后，09合约仍主要由布针和乌针定价，但基本面缺乏利好，短期浆价难脱离底部。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
